# 去美元化  

「當『新三樣』替代『舊三樣』：中國新能源革命會重塑世界秩序？」 「一邊是石油美元防線，一邊是新能源攻勢：川普與習近平另一場世紀博弈？」

美國已經連續40多年出現貿易逆差，累積的赤字金額高居全球第一。但奇怪的是，經濟沒垮、美元沒崩，甚至還吸引了全世界的錢。不只看不出危機，反而像是「越逆差，越有錢」。其他國家一旦貿易逆差，貨幣會貶值、外匯吃緊、投資人撤資，經濟動盪接踵而至。阿根廷、土耳其、希臘都曾是活生生的案例。但美國偏偏例外。

自從美國總統川普（DonaldTrump）重返白宮以來，其反覆無常的政策和顛覆全球經貿秩序的野心，已令全球投資者與政策制定者如坐針氈。因此，當白宮經濟顧問委員會主席米蘭（StephenMiran）提出的「海湖莊園協議」（Mar-a-LagoAccord）浮上水面時，部分人士像抓住了救命稻草，心想這或許能為川普的經濟政策提供一絲理性線索。然而，澳洲前外交暨貿易部首席經濟學家高登（JennyGordon）指出，只要深入剖析後不難發現，這整套計畫背後的邏輯根本站不住腳。

美國總統川普宣布對等關稅至今1個月，美元指數下跌5%，美元續弱成市場共識，五大銀行認為，短期市場對美元資產信心不足，美元確實可能持續弱勢，但長線財政危機和避免美債、美股重傷，大幅貶值機率也不高，相對看好歐元、日圓有機會走強。對此，台灣金融培訓協會理事長林昌興在網路節目《財經一路發》上表示，匯率才是這一波的大魔王，反而不是海湖莊園的倒債關係，而他仍決定要出手是因為匯率波動較大，沒想到出乎他意料，美債殖利率上升、美元大幅貶值的交織之下，債券、ETF跌5至7%，等於是「殲滅」。

歷經驚心動魄的一個月，如今許多國家股市走出「V轉」行情，主要指數陸續回到4月初水準，美國總統川普親手引爆的關稅股災似乎船過水無痕，但要就此論斷新一輪牛市即將來臨，恐怕也沒那麼容易。

高盛（GoldmanSachs）最新報告指出，隨著全球央行尋求儲備資產多元化，減少對美元的依賴，亞洲三大貨幣包含韓元、星幣（新加坡元）和人民幣，正成為儲備資產配置的新寵！

美元作為全球儲備貨幣的地位，正面臨前所未有的挑戰。高盛最新報告指出，自2022年俄烏戰爭以來，去美元化風潮逐步擴大，特別是在亞洲，韓元、星幣（新加坡幣）與人民幣被視為三大最具潛力的替代貨幣。本文將帶你一探高盛如何解析這股資金轉移浪潮背後的邏輯與機會。

拜登時代的「印太沙皇」坎博與國安會中國事務副主任杜如松日前在《外交事務》共同發表了一篇長文〈低估中國〉，警告美國對中國現況與實力的評估恐怕有誤。華府若想抵銷北京的長期優勢，必須採取借重聯盟擴大規模的新時代戰略。

人無信不立，一個人信用的塑造，要有一段長久的時間，並經得起任何考驗，逐漸形成與他人的共同確信基礎，彼此樂於交往。國家發行的貨幣及債務信用，也是相同的情形，如能一直維持著高度的信賴，風險因素降到最低，為各國間貿易交易普遍採用及持有，不過，如不加以珍惜得來不易的信用，要破壞及崩坍，也是一夕之間。

美國總統川普近期在關稅政策上的反覆態度，重創投資人信心，導致美股、美元與美債全面下跌，連一向被視為全球金融市場「避風港」的美元也持續走弱。對此，資深媒體人陳鳳馨表示，去年美元指數曾攀升至114的高點，今年1月13日也還有109.96，不過這些數字未來3年恐怕都難再看到，預期美元將在110上下區間持續震盪一段時間，接下來還是會往下。

2025年4月，全球市場因美國關稅政策的反復無常陷入劇烈震盪。川普政府自年初以來不斷加碼關稅，甚至推出「對等關稅」政策，試圖以單邊主義重塑國際貿易規則。然而，這一政策不僅未能實現「讓美國再次偉大」的承諾，反而將美國推入多重經濟困局。

我一直記得一句老話：「別把雞蛋放在同一個籃子裡。」但當我們看看台灣手上的資產配置，很難不皺起眉頭~我們真的太相信美元了。這種信任，是有可能付出慘痛代價的。

從關稅開火到制度重組，一場穿透全球金融深水區的中美兩國被國際社會信任之戰，正全面展開。

日本富國生命保險開出風向球，宣布今年度將大幅增持日本超長期國債，並可能同步縮減外債配置，引發外界高度關注，此舉被視為日本壽險資金回流國內的信號，也再度為本已動盪不安的美債市場投下變數，面對龐大資金池潛在轉向，投資人憂心「去美元化」浪潮將加速上演。

美國總統川普近期發動對等關稅攻勢，擾動全球市場，資金開始尋找出路。德意志銀行觀察到，中國投資人正逐步撤出美元資產，並加快布局歐洲與其他替代市場，顯示去美元化趨勢日益明顯。

一向被視為安全資產的美元，近期卻成了恐慌來源。在過去市場動盪時，投資人通常會湧向美國國債這個避風港，進而帶動美元升值；但這一次的劇本卻顯得格外詭異：投資人正在避開美債。過去一個月，美國10年期國債的殖利率已從4.2％上升到最高4.5％，而美元則是自1月中觸頂以來持續下跌，目前美元兌一籃子主要貨幣已經貶值近9％—顯示「美元不敗」的地位似乎正在鬆動。

日前美國總統川普以最粗暴的方法計算出各國對美國的貿易逆差，制定出一個幼稚園級的對等關稅清單。美國的美夢已經造成全球的惡夢。而一代帝國的衰弱議題再度興起。

「如果貨幣世界有一顆北極星，那就是美國國債利率—美國國債殖利率是全球金融中最重要的價格。」

隨著美中關稅戰不斷升級，市場避險情緒升溫，有傳聞指出，中國政府已大舉抛售美國國債，甚至連長年存放在美國的黃金儲備，也悄悄啟動「撤退」計畫，而早在幾天前，就有消息指出德國為應對美國的不確定性，已準備實施撤金行動。

川普上週公布他的「對等關稅」，全球震撼。因為太違背經濟常識又匪夷所思了，批評者悲傷的說川普：不僅是個白痴、更是瘋子，最糟糕的是偏偏他還是世界最有權力的人。另外一派人則因此認為川普正在下一盤「大棋局」，美國因此帶來的利益難以估算。