# 宏觀經濟  

中美兩國在瑞士當地時間12日下午對外公佈了相關談判成果，引發全球關注。這份聯合聲明對全球資本市場的影響頗為深刻，也對台灣在這場關稅戰中能否獲得主動權至關重要。

近期全球股市呈現強勁反彈走勢，有華爾街最準分析師之稱的美銀策略師Hartnett指出，美股已經提前反映了貿易協定帶來的降關稅預期，並預計市場會在協議達成後出現「買預期、賣事實」的情況。他認為，面對當前的宏觀經濟變局，最具多元化的投資策略將可能優於傳統的60%股市、40%債市配置，並提出了一些具體的投資建議。

5月12日，全球黃金市場經歷了罕見的拋售潮，現貨黃金價格大跌近3%，創下2025年以來最大單日跌幅。這場拋售潮的導火索正是中美關稅戰意外緩和的消息，直接打壓了避險需求。此外，美元指數大幅反彈，全球資金湧入風險資產，進一步加劇了黃金的拋售壓力。那麼，這波黃金暴跌只是短期現象，還是新一輪下跌的開始？本文將深入解析三大致命利空及未來可能的反彈契機。

2025年5月初，新台幣在短短六個交易日內（4月28日至5月5日）對美元升值超過10％，並同步對日圓、歐元、人民幣、港幣、澳幣與新加坡幣等主要貨幣出現6％以上的升幅。這波急升行情，被主流媒體簡化為熱錢效應或炒匯行為，但若從國際貨幣政治與政策信號的角度觀察，這絕非單純的市場現象，而是地緣壓力下的政策性放手，甚至可能是一場新型「貨幣戰」的開場序曲。

美國總統川普發動關稅戰，眼下美中貿易談判陷入僵局，中國國家主席習近平指派國務院副總理何立峰將飛赴瑞士，這位中共中央財經辦主任、國務院執掌經濟政策的首席官員，初上任時給人舉止拘謹、且官僚味十足的印象，如今已蛻變為與美國財長貝森特交手的中方頭號人物。這位「中國經貿沙皇」走上中美談判第一線，到底有何來頭？

美國知名鞋業品牌龍頭Skechers正式宣佈，將以94億美元（折合新台幣約2742億元）出售予國際投資公司「3GCapital」，成為史上金額最高的鞋業收購案。這筆交易將使Skechers自紐約證券交易所退場，轉為私人企業，結束其近30年的上市歷程。

在臉書母公司Meta與微軟股價大漲帶動下，美國股市主要指數今（1）日開高，這些科技巨頭亮眼的財報顯示科技產業前景依然強勁。

做為中華民國（台灣）在南美洲唯一邦交國，巴拉圭的一舉一動，都牽動著敏感神經和話題，特別涉及到中國的時候，更是非常容易被放大檢視。近日前往美國華府訪問的巴拉圭經濟與財政部（MEF）部長瓦爾多維諾斯（CarlosFernándezValdovinos）接受西語版CNN訪問，他提到、假如北京願意和與南方共同市場（Mercosur）簽署自由貿易協定，巴拉圭也已經準備好、要和中國簽署類似貿易協議。

川普的關稅政策著實讓人費解，但是就在中國前腳說沒有與美方進行談判之後，華府立刻說「剛談的」，翻臉速度如同翻書。到底談沒談，只有市場才能說出最真實的聲音。一些中國讀者給我爆料說，目前中國已經要求海關減少對美部分產品徵收關稅，隨後我看到中國社交媒體小紅書上說，已經有老闆連夜撥打海關服務熱線尋真相，但是否真的如此？假如中國取消對美關稅的話，有點不符合中國的「政治規矩」。

隨著全球經濟動盪不安，近期美債市場資金快速撤離，引發投資人高度關注。《下班經濟學》主持人謝哲青也分享，自己手上持有不少美債，不禁疑問：「美債接下來還安全嗎？」對此，財經專家謝晨彥博士點出兩大影響關鍵，並提出未來資產布局建議。

2025年4月，美國總統川普再次將矛頭指向聯準會主席傑羅姆·鮑爾（JeromePowell）。他在4月21日的社群媒體「TruthSocial」上痛斥鮑爾為「大魯蛇」（Amajorloser），要求立即降息，並威脅若不遵從便將其解雇，稱「鮑爾的終止（termination）不能再快了！」此言一出，美股應聲下跌，美元兌其他貨幣匯率滑落至三年低點，全球金融市場一片震盪。

美國總統川普狂打關稅戰、痛批聯準會主席鮑爾，痛擊市場投資人信心，更拖累美元指數今年來累計大貶逾9%。美國銀行最新「全球基金經理人調查」（GlobalFundManagerSurvey）顯示，61%受訪者預期美元在未來1年將進一步走弱，這是近20年來對美元最悲觀的看法。

一向被視為安全資產的美元，近期卻成了恐慌來源。在過去市場動盪時，投資人通常會湧向美國國債這個避風港，進而帶動美元升值；但這一次的劇本卻顯得格外詭異：投資人正在避開美債。過去一個月，美國10年期國債的殖利率已從4.2％上升到最高4.5％，而美元則是自1月中觸頂以來持續下跌，目前美元兌一籃子主要貨幣已經貶值近9％—顯示「美元不敗」的地位似乎正在鬆動。

美國政府突襲限制輝達（NVIDIA）對中國出口H20晶片，引發市場震撼。消息一出，輝達盤後股價大跌逾6%，台股今（16）日應聲開低，一度重挫逾250點，失守19600點整數關卡，最低跌至19592.86點，投資人情緒明顯轉趨保守。

正當美中關稅戰開打之際，美國海關與邊境保護局（CBP）於4月11日發布新指引，宣布在最新一輪「對等關稅」措施中，將電腦、智慧型手機與晶片等關鍵電子產品列入豁免清單。根據專家推估，來自中國的豁免商品金額估計高達1000億美元，約占其對美出口總值的20％。

中國14日將發布今年第1季的宏觀經濟數據。市場普遍預期，去年第4季推動的擴大內需、增量政策效果持續，今年首季有望「開門紅」，經濟成長率預計在5.1%到5.3%之間。至於美中關稅戰的影響會在第2季以後反映。

隨著美中關稅戰不斷升級，市場避險情緒升溫，有傳聞指出，中國政府已大舉抛售美國國債，甚至連長年存放在美國的黃金儲備，也悄悄啟動「撤退」計畫，而早在幾天前，就有消息指出德國為應對美國的不確定性，已準備實施撤金行動。

台股歷經7日的歷史最慘大崩盤後，今（8）日持續走跌，指數終場重挫772點、4.02%，收18459點；其中權值股鴻海再陷跌停板，跌13.5元，收125元。對此，財經專家阮慕驊在臉書發文直言，鴻海又見跌停，今年就減重30%，也提到開槓桿的更慘，「虧70%到80%被淸出去的一堆，甚至100%的，斷頭之後還要補錢給券商的也有。」

在美國總統川普（DonaldTrump）4月2日向全球發起貿易戰的隔天，美國股市中涵蓋範圍最廣的指標之一，羅素3000（Russell3000）指數下跌了5％；4日，中國宣布將對美國祭出34％關稅回擊，使該指數再度下跌6％。《經濟學人》6日指出，從各類資產市場的價格變動中可見一個令人擔憂的訊號：投資者們都覺得經濟要變差了。

在白宮即將宣布下一輪關稅之際，現在並不是買入中國股票的理想時機，投資者也沒有買入：iShares安碩MSCI中國ETF已較3月中旬高點下跌了約6%，儘管該基金今年以來仍累上漲17%。