# 美債市場 動盪  

今年四月，美國總統川普宣布的「對等關稅」政策一度引發規模高達29兆美元（約新台幣890兆元）的美國公債市場劇烈震盪。其中，30年期公債殖利率更創下1987年「黑色星期一」股災以來最大的單周漲幅。聯準會（Fed）公開市場操作帳戶（SOMA）經理羅伯托·佩利（RobertoPerli）近日在一場會議上提出警告，指出美債市場近期的動盪，主要與「掉期利差交易」（swap-spreadtrade）相關的大型槓桿部位突然平倉有關，而非市場先前普遍猜測的因素，同時示警市場流動性正嚴重惡化。

近日，美國財政部長貝森特（ScottBessent）在出席眾議院聽證會時表示，加密貨幣正快速崛起，被視為支撐美元全球主導地位的一項關鍵創新，並預測其在未來幾年內有望創造近2兆美元（約新台幣60兆）的美債需求，他指出，這對於目前國債拍賣認購率偏低的情況來說，是前所未見的新契機。

隨著2025年第二季度的展開，全球投資者正面臨一場不容忽視的市場動盪。美債，這個長期以來被視為全球最穩定的避險資產，正陷入前所未見的不確定性。從利率變動到市場動能，各項數據都在暗示，美債市場可能正站在一個潛在危機的臨界點。

美國總統川普自4月初祭出對等關稅政策，引爆全球股災，台股一度重挫逾2000點，各國市場也陷入動盪。對此，財訊傳媒董事長謝金河在網路節目《老謝開講》表示，金價大漲其實對川普是帶來重傷害，所以美國財政部長貝森特2次站出來喊停，而美元現在掉到最慘97.879，大致上來看美元走弱，對美國來講並不見得很有利。

隨著全球經濟動盪不安，近期美債市場資金快速撤離，引發投資人高度關注。《下班經濟學》主持人謝哲青也分享，自己手上持有不少美債，不禁疑問：「美債接下來還安全嗎？」對此，財經專家謝晨彥博士點出兩大影響關鍵，並提出未來資產布局建議。

自從美國總統川普宣布關稅政策以來，不只股市劇烈震盪，就連以往被視為最穩的美國公債也搭上雲霄飛車，投資人越看越心慌，關於美債垮台的傳聞甚囂塵上。法人認為，美債「大到不能倒」，投資價值已然浮現，不建議投資人貿然放手。

在川普1.0時期擔任《華爾街日報》總編輯的傑拉德·貝克（GerardBaker），當年曾經因為對川普（DonaldTrump）的報導過於謹慎、甚至試圖與美國政府保持一致口徑挨批。不過面對川普2.0上任即將屆滿百日，貝克在《華爾街日報》最新的一則專欄則是問了一個也許世人心裡都已經有答案的問題：川普是暴君、還是救世主？

日本富國生命保險開出風向球，宣布今年度將大幅增持日本超長期國債，並可能同步縮減外債配置，引發外界高度關注，此舉被視為日本壽險資金回流國內的信號，也再度為本已動盪不安的美債市場投下變數，面對龐大資金池潛在轉向，投資人憂心「去美元化」浪潮將加速上演。

一向被視為安全資產的美元，近期卻成了恐慌來源。在過去市場動盪時，投資人通常會湧向美國國債這個避風港，進而帶動美元升值；但這一次的劇本卻顯得格外詭異：投資人正在避開美債。過去一個月，美國10年期國債的殖利率已從4.2％上升到最高4.5％，而美元則是自1月中觸頂以來持續下跌，目前美元兌一籃子主要貨幣已經貶值近9％—顯示「美元不敗」的地位似乎正在鬆動。

美國總統川普挑起的關稅戰，讓全球金融市場陷入歷來罕見的混亂局面，上週除了股市重挫，美債、美元也聯袂受難，投資人紛紛撤出美國資產，甚至有人將這次推倒美債的幕後元兇指向中國、日本的報復性賣壓，但從相關數據來看，似乎不是這麼一回事。

美國總統川普4月初宣布對全球貿易夥伴施加關稅，引發股市大跌，但令人意外的是，美國30年期與10年期公債殖利率卻同步大漲，30年期公債殖利率單週飆升48.2個基點，創下自1987年以來最大漲幅，而10年期則飆升50個基點，刷新自2001年以來的紀錄。金融市場普遍將美債視為避險資產，但這波殖利率的走勢卻與市場常態背道而馳。

美國總統川普（DonaldTrump）宣布暫緩部分關稅不到24小時，金融市場就再度陷入恐慌。10日，美股、美元和美債再度遭到猛烈拋售，華爾街籠罩在全球經濟衰退的陰霾中。《日經新聞》10日指出，外界現在越來越擔心，這場川普發起的貿易戰將升級為一場「金融戰」，各國可能會透過拋售對方債券或操縱貨幣來進行報復。

美國總統川普（Trump）關稅政策朝令夕改，日前公布暫緩徵收全球關稅90天，僅針對中國加徵至125%，全球股市隨之震盪，如同坐上「大怒神」。陳鳳馨今（11）日在節目《大新聞大爆卦》表示，目前全球股市都尚未回穩，不建議投資者以取巧心態入場，更提及川普「髮夾彎」心態源自美債市場震盪，曾作為最安全的避險項目恐將不再。

美國總統川普原訂本週正式對多數貿易夥伴實施對等關稅，卻在週三（10日）臨時急轉彎，宣布除中國大陸以外，對其餘國家的額外對等關稅將暫緩90天。這一突如其來的讓步，不僅震驚外界，也讓外界好奇，川普為什麼改變心意了？

美國總統川普（DonaldTrump）9日突然決定讓步，暫緩實施引發全球市場恐慌的「對等關稅」，距離這項政策全面生效只過了短短12小時。他宣稱除了對中國進口商品的關稅還要調高，大部分措施將暫緩90天舉行。這項決定讓美股開出慶祝行情，但《經濟學人》認為，處在爆發邊緣的全球貿易戰仍有三大隱憂。

美國聯準會（Fed）從去年9月啟動降息週期，投資人原先預期債券市場可望債息、價差兩頭賺，將此視為「送分題」，怎料債券價格卻仍一路走跌，演變為「送命題」。法人分析，以長期投資角度來看，買債應以收息為主要目的，建議選擇布局於長天期的投資等級債，而且票面利率較高的債券ETF，才是在動盪中穩健的避風港。

隨著時序轉入今年最後一個季度，經濟表現比起預期更具韌性，美國聯準會（Fed）多位官員更於近日高「鴿」一曲，市場預料升息即將告終，整體而言仍有利於風險性資產後市表現，但短期的貨幣政策動向與經濟數據演變持續牽動市場。在機會與風險並存的環境下，法人建議投資大眾可透過資產配置，掌握市場投資趨勢、打造投組收益升級，如同功能強大的iPhone滿足各式手機使用需求。

儘管拜登政府與眾議院議長麥卡錫對避免出現債務違約釋出積極信號，但因美債違約恐引發全球金融動盪、美經濟衰退、美元貶值等效應，投資人與行政部門不敢大意。

美國12月平均時薪月增率0.3%、年增率4.6%，分別低於市場預期的0.4%、5.0%，數據大幅低於市場預期，這代表美國因為薪資持續大幅上升造成物價螺旋式上漲的壓力減緩，有助通膨逐步降溫，帶動美債週線(1/2-1/6)漲勢；同時，美國ADP就業報告最新(1/5)揭露，美國民間企業去年12月新增聘僱人數達23.5萬人，遠高於市場預期，勞工部公布的初領失業救濟金人數也見改善。法人認為，今年通膨預期降溫，聯準會有望放緩甚或停止升息，這將為美國經濟帶來一些正面激勵，對債市來說，一旦升息逐步放緩、利率風險因子降低，將為債市迎來新契機。

2022年第二季起，臺灣投資人就熱烈且積極大規模地搶進日圓日本房地產及美元美債的投資；在基本上，對於這兩股投資熱，我個人並不贊同支持。尤其是對於長期虎視眈眈想盡薅臺灣人羊毛、掏空臺灣國庫的美元美債投資與軍火武器販售，尤更不能認同。