今年四月，美國總統川普宣布的「對等關稅」政策一度引發規模高達29兆美元（約新台幣890兆元）的美國公債市場劇烈震盪。其中，30年期公債殖利率更創下1987年「黑色星期一」股災以來最大的單周漲幅。聯準會（Fed）公開市場操作帳戶（SOMA）經理羅伯托·佩利（Roberto Perli）近日在一場會議上提出警告，指出美債市場近期的動盪，主要與「掉期利差交易」（swap-spread trade）相關的大型槓桿部位突然平倉有關，而非市場先前普遍猜測的因素，同時示警市場流動性正嚴重惡化。
關稅僅是導火線？美債殖利率歷史性飆升
回顧四月初，川普於4月2日對多數貿易夥伴宣布將課徵對等關稅，一度激發市場避險情緒，資金短暫湧入美債避風港。然而，情勢在幾天後迅速反轉，公債殖利率不降反升。其中，指標性的30年期美國公債殖利率在一周內飆升近50個基點，一度來到4.84%的高點，創下自1987年以來最劇烈的單周漲幅，市場隨即掀起一波美債拋售潮。
Fed官員解密：槓桿交易失控才是動盪主因
對於市場的劇烈波動，《Marketwatch》報導，聯準會SOMA經理佩利在近期的Fed內部會議中釐清，造成此次美債市場動盪的元兇，並非市場廣泛猜測的「基差交易」（basis trade，主要利用公債現貨與期貨價差套利）平倉所致。
佩利指出，動盪的根源可能與所謂「掉期利差交易」（swap-spread trade，指投資者利用公債殖利率與利率交換合約固定利率間價差進行套利的交易）相關的大型槓桿部位因失控而被迫平倉有關。他解釋，先前許多進行此類槓桿操作的投資人，原本預期長天期美國公債殖利率將會下滑，但四月初市場情勢發展（殖利率不降反升）顯然與其預期背道而馳，觸發了這些槓桿部位的連鎖平倉，進而導致市場劇烈動盪。
佩利更提出嚴正警告，直指美國公債市場的流動性正在惡化，且情況相當嚴重。他表示，儘管川普政府已在四月中旬宣布對多數國家的對等關稅延後90天徵收，但由槓桿交易所引發的連鎖反應，顯然已對市場造成了實質且深遠的衝擊。
財長信心喊話：加密貨幣市場或成美債未來買家
面對市場的拋售壓力與流動性疑慮，美國財長貝森特（Scott Bessent）上週三（7日）出席眾議院聽證會時則試圖提振市場信心。他表示，預期加密貨幣市場在未來幾年內，將為美國公債帶來高達2兆美元（約新台幣60兆元）的潛在需求，並暗示加密貨幣投資者與機構可能成為美債市場的重要新興買盤力量。
資料來源：《Marketwatch》 （相關報導： 美債不再抗跌？不用怕被割韭菜！專家提避險新選擇，台灣「這2檔股票」都入榜 ｜ 更多文章 ）
責任編輯／李伊晴
