# 全球貨幣體系  

編按：全球金融市場經常面臨危機，從過去的金本位制到現在的美元本位制，每一次貨幣體系的變化都可能引發巨大的經濟動盪。1970年代，美國將美元推上國際準備貨幣的地位，讓全球貨幣體系從固定匯率轉變為浮動匯率，這也讓金融市場變得更加不穩定。為什麼美元本位制比金本位制更容易引發危機？為什麼新興國家在每次經濟風暴中總是受傷最重？本文將帶你了解美元本位制的起源、過去幾次重大金融危機的教訓，以及美國如何透過換匯協定來穩定全球金融市場。希望能幫助你一次看懂全球經濟的風險與挑戰。

如今的美國和美元正面臨什麼樣的結構性挑戰？我們需要思考以下三個「核心問題」：

我一直記得一句老話：「別把雞蛋放在同一個籃子裡。」但當我們看看台灣手上的資產配置，很難不皺起眉頭~我們真的太相信美元了。這種信任，是有可能付出慘痛代價的。

從關稅開火到制度重組，一場穿透全球金融深水區的中美兩國被國際社會信任之戰，正全面展開。

美國總統川普對於貿易逆差念茲在茲，不僅屢屢針對中國，甚至不惜與盟友撕破臉，也要祭出高額的對等關稅，但此舉恐怕還是劃錯重點，根本無助於達成他的理想目標。中央銀行今（18）日特地發布專文〈經常帳餘額與匯率之相關性〉，詳盡解析川普政策的癥結與盲點。

全球最大對沖基金橋水基金（BridgewaterAssociates）創辦人暨聯合首席投資官雷．達里歐（RayDalio）13日在NBC節目《與克莉絲汀．威爾克會面》（MeetthePresswithKristenWelker）中表示，美國現行的經濟政策已經將國家帶至一個極其危險的十字路口。他警告，若貿易戰持續升溫，不僅可能引發經濟衰退，還可能引爆一場更深層、系統性的金融危機。

美國總統川普於4月2日主打「對等關稅」政策，掀起全球經濟震盪。台股在4月8日（清明連假後首個交易日）遭遇龐大賣壓，終場重挫2065.87點、收在19,232.35點，創下台股有史以來最大單日收盤跌點紀錄。成交值僅1474.72億元，創下自2022年12月以來新低。然而，隨著4月9日川普突然宣布暫緩對等關稅政策（僅對中國維持125%高關稅），台股於4月10日強勁反彈，出現單週內大跌又大漲的「雲霄飛車」走勢。

別惹加拿大——這是渥太華（Ottawa）政治體系最高層向美國發出的私下警告。正如近一個世紀前應對臭名昭著的《斯姆特-霍利關稅法》（Smoot-HawleyTariffAct）時那樣，加拿大對唐納德·川普（DonaldTrump）的進口關稅迅速實施了報復措施。

打從馬斯克捐款投入支持共和黨的川普競選，有趣的討論一直圍繞在川普即將擔任總統期間，馬斯克的公司（如特斯拉和SpaceX）與政府的政策和計劃是否有著一定關聯：

西方對俄羅斯全面入侵烏克蘭實施制裁之後，切斷了克里姆林宮使用美元、歐元和其他貨幣進行貿易的通道。俄羅斯的銀行被排除在國際支付信息系統SWIFT之外，俄羅斯央行的外匯儲備也被凍結。這迫使莫斯科將剩餘的儲備轉向不受西方控制的貨幣，包括中國的以「元」為單位的人民幣（RMB）。

即將到來的8/22金磚國家峰會，從未如此吸引舉世的目光，不僅是因為本屆報名參加的國家空前(超過四十國)，也不是普丁與會是否會遭國際刑事法庭逮捕，全球金融界更將眼光聚焦在去年峰會提出的BRICS+一籃子貨幣構想，經五國一年的研究，究竟有無推展的可行性。

美元是當代世界通行、國際交易及結算的貨幣，不過各界專家正熱衷探討人民幣是否有望成功挑戰美元本位制、達到去美元化。對此，美國摩根大通（JPMorganChase&Co.）分析師指出，雖然中國大陸未來可能超越美國成為全球最大經濟體，但美元的霸權地位仍難以被取代。

2023年第一季開始黃金資產價格狂飆，成為全球投資人當下最青睞的資產；這一波世紀黃金熱浪的洶湧波濤，將會浪起多高，會浪多久，正引起全世界矚目。

人類金融歷史當中，銀行經營高層深刻理解，正常期間非常少數儲蓄家戶即刻要求銀行現金退款，因此，銀行通常無需針對儲蓄存款保留過多現金資產，相對來說，銀行通常妥善運用儲蓄現金，積極提供總經均衡的信用貸款。若細究基本面，銀行提供這些資金，長期促進私有資本的投資活動，穩定賺取貸款利息與手續費用。銀行針對儲蓄存款長期持有部份準備資本，短期這些準備資本卻可能突然巨幅短缺，嚴重造成流動風險，這樣導致銀行成為短期欠缺穩健適足資本的金融機構，貨幣資本主義的人類金融歷史當中，銀行擠兌通常是全球金融危機的導火線。

中國和俄羅斯領導的上海合作組織（SCO）9月中旬在中亞國家烏茲別克舉行峰會，各國領導人達成一項重大共識，同意在成員國間貿易增加本國貨幣的使用，逐步擴大本國貨幣在相互結算當中的比例。這充分反映占全球人口近一半的上合組織國家有多擔心經濟受美元霸權鉗制，因此企圖加速「去美元化」。

歷史告訴我們，衝突時最大風險之一，是取用自身金錢／資本的管道被切斷。這可能發生於a）敵對國舉動，b）自作自受的有害行動（如舉債太多，將貨幣貶值等），導致資金來源不願提供。第六章我討論過傳統資本戰的步驟。有些現在正被用到，而且可用得更具威力，所以必須嚴密注意。

俄羅斯2月24日揮兵入侵烏克蘭，歐美國家旋即祭出嚴厲經濟制裁，罕見動用「金融核武」，將數家俄羅斯銀行逐出環球銀行金融電信協會（SWIFT）支付系統，更凍結俄羅斯近一半的黃金和外匯存底。《日經亞洲》指出，近年被西方國家視為「頭號公敵」、擁有全球最多外匯存底的中國對此感到相當不安，擔心未來可能遭逢相同下場。因此北京積極推動自家的國際支付系統，以防其經濟因制裁而崩潰。

2008年底，當美國政府放棄紓困雷曼兄弟，引發全球恐慌，各界重新談論起經濟大蕭條的時候，美國重要的金融資產－抗通膨國債（TIPS）的價格曾經罕見地暴跌，指涉出資本市場嚴峻的通貨緊縮預期。十年過去，人們普遍認為當時的危機已過去，美國股價早已漲得比金融危機之前還高，但由十年前開始籠罩在經濟上方的陰影，其實卻比過往更深了。

儘管全球貿易前景低迷不利中國，但是有助中國成為一個更著重消費與服務的國家。如果中國與美國貿易衝突加劇或是爆發貿易戰，就太糟糕了。雖說雙方在貿易衝突上針鋒相對，而且越說越大聲，但是沒有人會在貿易戰中獲勝。貿易戰的策略就是使對方的損失更重，就此觀之，有貿易順差國可能會較逆差國損失更多。

中國終於全面掌控國際原油市場交易的「定價權」，打破了「石油美元」體系，是讓「石油人民幣」得以根本搶奪走了「石油美元」世界壟斷地位的終極關鍵。在這一波全球貨幣體系全盤大改造的變局中，台灣應該如何搶搭「石油人民幣」順風車，以開創經濟社會發展的嶄新未來，將是台灣人民睿智的莫大挑戰。