# 葛拉漢  

高齡94歲的巴菲特3日在股東大會宣布他的最新職涯計劃—年底卸任波克夏海瑟威（BerkshireHathaway）執行長，並正式交棒副董事長阿貝爾（GregAbel）。這意味著縱橫股海一甲子的「股神」終於決定退位，準備用接下來的時間享受退休生活。不過巴菲特話剛說完，包括《華爾街日報》與《金融時報》等主流財經媒體都忙著表態，宣稱人間今後不太可能再有「股神」。為什麼？

不可能再有人像華倫．巴菲特（WarrenBuffett）能如此沉迷於閱讀財報、樂於投資了。想像一下，他是從早到晚，從美國前總統杜魯門（HarryTruman）時代持續這份熱情迄今。這就是「股神」巴菲特的傳奇。

中央研究院院士吳玉山2日在「川普2.0的百日變局：挑戰與展望」研討會表示，川普主義其實有三張臉孔，包括「護持霸權」、「新重商主義」與「右翼民粹」，但近來川普的決策顯示，更為自私的「新重商主義」邏輯似乎更為重要，過去幾十年那個自由化的快樂日子，未來將轉為「大國逐霸、小國圖存」的新時代。

隨著人工智慧（AI）近年迅速崛起，不少人擔心某些工作在未來將會被AI取代，近日，美國財經新聞網站《MoneyTalksNews》就列出了最可能被AI取代的「到2030年將消失的10個職業」。

美國總統川普（DonaldTrump）4日向國會發表首次聯席會議演說（jointaddresstoCongress），在這場史上最長的總統國會演說中，川普總結了第二任前43天的施政表現，包括全球關稅計劃、「收回」巴拿馬運河，對墨西哥毒梟「開戰」、邀請格陵蘭加入美國、推動俄烏和平協議。華府智庫大西洋理事會（AtlanticCouncil）的專家們對其演說內容進行分析，預測川普政府未來的外交政策將對世界各國造成何種影響。

1 月 26 日播出的 TwoMoneyLoversPodcast 第 96 集，我們將書評伯頓‧墨基爾（BurtonMalkiel）的經典著作《漫步華爾街》（ARandomWalkDownWallStreet）。我們將從金融史上著名的泡沫事件談起，深入探討「什麼是泡沫」。這本書對於希望了解金融市場投資的讀者來說，是一本必讀的經典之作，我們強烈推薦給每一位聽眾！

餐廳裡的暴力不僅限於外場，舉例而言，我們那個才能有限的主廚，平時一邊抽菸、一邊喝干邑酒又一邊假裝煮菜之外，個性十分火爆，以主廚而言，他算是極少見，沒才華又不喜歡與他人來往，到處發洩自己的怒氣，不論內場外場男生女生都會遭受波及。有一件事許多廚師都非常討厭，很容易就觸怒他們，憤怒程度甚至超過客人抱怨完美掌握火候的三分熟牛排不熟；超過完美的上等肉品被嫌煮過頭；超過助理服務生不願意端起燙到不行的菜盤，儘管盤子已經燙到手會直接被煮熟；超過服務生試圖糾正食物的處理方式；超過他們對外場的各種怨恨，這些錯誤再糟糕都算還好。

金融界的重量級人物巴菲特，他的投資策略和觀點經常成為全球經濟媒體的頭版新聞。2020年巴菲特持有的資產估計約為682億美元（約新台幣2.1兆元），而他旗下的波克夏·海瑟威（BerkshireHathaway）公司長年以「不配息」著稱，這一做法引發了外界對其股息觀點的諸多討論。

為了保護自己的信念，我們只能對一小部分的真相視而不見。

說了那麼多在世界各地尋找便宜股，還有如何把握並利用資訊不足在市場上製造的無效率後，我們卻還沒提到，有什麼樣的指引明燈可以幫助撿便宜股的投資人找到可能的對象。約翰叔公最常使用的明燈就是本益比。有些人可能覺得這未免也太簡單了，但本益比（股價除以每股盈餘）的確很能代表一家公司的價值或是估價的起點。低本益比讓約翰叔公於1960年代進入日本市場、1980年代進入美國市場、1990年代末期進入韓國市場。後來證明這三次「國家預測」是非常厲害的投資。我們當然不是建議投資人買進所有低本益比的股票，但是基本的前提就是盡可能花最少的錢買進未來的盈餘。

講過套利操作後，似乎也應該談談「效率市場理論」（efficientmarkettheory,EMT）。該理論在1970年代蔚為風潮，簡直就是學術界的聖訓。該理論基本上是說，個股分析是沒有用的，因為所有的公開資訊已適當反映在股價上。換句話說，市場總是無所不知。教導效率市場理論的教授們因此表示，對著股價表用射飛鏢的方式選出來的股票投資組合，報酬率不輸於最聰明、最勤奮的證券分析師挑選的投資組合。神奇的是，倡導效率市場理論的不僅是學者，許多投資專業人士和企業經理人也信這一套。他們正確地注意到市場通常是有效率的，但錯誤地得出市場永遠有效率的結論。兩者其實有天壤之別。

有人說：「進去股市，就是用錢學經驗。」我聽到這句話覺得匪夷所思：「錢賺那麼少，你還用來學經驗，這樣子不對吧！」

我們想讓你知道：一年一度的波克夏股東會又將來到，雖然今年少了仙逝的蒙格，但是巴菲特的選股哲學仍將受到廣大投資人關注；另一方面，巴菲特先前與對沖基金經理人的十年賭局，也展示他為何認為一般散戶選擇低費用的ETF，效果將優於自行選股。本書摘內容帶我們回憶那次轟動投資圈的「股神與經理人」大對決。以下是書摘內容：

先說結論：「避免消費性負債」，答案清楚地是！「避免投資性負債」，答案則可能不一定。事實上，有越來越多的研究顯示，個人最終累積財富的差距，個人的努力固然重要，但採取因地制宜的投資策略可能更為重要！

何謂時間押注？人的一生其實就是一段時間，這段時間可能是六十年，可能是八十年。更直白地說，時間就是我們的命。命運可以理解為對命的運用，我們一生所得都是拿時間「換來的」，時間是我們最大的籌碼。把時間押注在哪兒決定了我們的一生。所以學時間管理，要學會時間押注。時間押注有什麼技巧嗎？這跟投資一樣，永遠押注可能性較大的事件。

1934年，年輕的美國化學家詹姆斯．富蘭克林．海德（JamesFranklinHyde）在紐約州北部一處康寧（玻璃製造業者）實驗室工作時，將四氯化矽（silicontetrachloride，將矽砂熔在氯化物裡形成的液體）灑在焊接炬的火焰中，用化學合成方式造出了一塊玻璃。這塊玻璃之所以了不起，不只因為它的製造方式是幾千年玻璃製造史上頭一遭的重大改變，也因為它的化學成分。海德製造了一種幾近完美、像利比亞沙漠玻璃一樣精純—事實上更加精純的玻璃。大自然透過隕石撞擊大砂海造出的東西，現在可以在實驗室裡生產了。

2024被稱為「選舉年」，因為今年至少有70多國舉行選舉。除了剛剛落幕的孟加拉與台灣之外，包括美國、俄羅斯、歐盟、印度也都將在今年選出新政府或者新的代議士。若要問「今年的哪一場選戰最重要」？恐怕不會有任何一場選舉能贏過年底的美國總統大選。哈佛大學甘迺迪學院教授葛拉漢・艾利森甚至認為，即便川普尚未真的重回白宮，但他的參選已經產生無遠弗屆的影響力、甚至正在重塑地緣政治。

波克夏海瑟威（BerkshireHathaway）副董事長查理蒙格（CharlieMunger）於美東時間週二（11月28日）清晨於加州洛杉磯一家醫院安詳過世，享耆壽99歲。他原本將在大約一個月後、於2024年1月1日慶祝100歲生日。

美國投資集團波克夏哈薩威公司發表聲明，證實華倫・巴菲特的投資夥伴、波克夏副董事長查理・蒙格28日上午在加州一間醫院去世，享耆壽99歲。英國《金融時報》稱，波克夏之所以能夠成為今日的投資巨擘，蒙格扮演的角色居功厥偉，而且他的名字仍然是洛杉磯知名律師事務所Munger,Tolles&Olson的一部分。美國《華爾街日報》說蒙格是股神巴菲特最親密的商業夥伴，《彭博新聞》乾脆說蒙格是巴菲特的「另一個自我」。巴菲特給他的綽號是「愛唱反調的討厭鬼」，但也強調波克夏「是按照查理的藍圖建立起來的」，可見兩人過去一甲子的相知相惜與相輔相成。

我們想讓你知道:投資大師蒙格27日以99歲高齡辭世，他和股神巴菲特的絕佳搭配，為波克夏公司及其廣大投資人數十年來創造輝煌報酬，是許多讀者與股東心中的完美組合。究竟蒙格的選股哲學有何奧秘？這篇文章帶讀者一探究竟。