# 美國通膨數據 影響  

全球金融市場本週屏息以待美國即將公佈的兩項關鍵通膨數據——4月份消費者物價指數（CPI）及生產者物價指數（PPI）。這些數據的發布時機，恰逢美國總統川普對主要貿易夥伴實施高額關稅政策之後，因此被市場視為評估關稅初步衝擊的首批「硬數據」，其結果不僅將左右本周市場情緒與走向，也可能對聯準會（Fed）未來的貨幣政策路徑產生深遠影響。

自從美國總統川普再次入主白宮以來，全球金融市場步入高度不確定性的新階段，關稅政策及其引發的經濟衰退恐慌，更讓股市面臨不小的壓力。法人認為，目前市場反應的是關稅政策不確定性引發評價重新調整，而非總經或企業基本面由盛轉衰，建議投資人仍可伺機布局。

美國關稅政策不確定性猶存，投資人對於美國經濟陷入技術性衰退產生疑慮，恐慌情緒高漲，外資賣壓持續籠罩市場。觀察資金流向，上週亞股僅有菲律賓維持淨流入，其他市場再度慘遭外資提款，台韓股市賣壓尤其沉重，台股單週遭外資賣超近38億美元，南韓遭減持超過15億美元，東協市場則以馬來西亞遭賣超逾3億美元最高，泰國、雙印也遭提款逾2億美元。

台灣人不只喜歡高股息ETF，也同樣愛買債券ETF，隨著市場對九月降息的預期增溫，刺激了更多投資人卡位布局，據投信投顧公會資料，至五月底規模已破2.539兆元，受益人數達1,711,400人，即便聯準會（Fed）至今遲遲仍未鬆口，降息早已是全球市場的共識。

台積電法說會行情失靈，加上以色列和伊朗之間緊張局勢升級，台股今（19）日跳空開低走低，收盤重挫774點改寫單日最大跌點。證交所強調，台股基本面良好，呼籲投資人理性面對行情波動；如果股市發生非理性連續下跌，必要時將配合主管機關政策，採取各項穩定市場措施。

比特幣價格在3月8日晚間再次創下歷史新高，一度衝上71,700美元，隨後回落至71,500美元，目前在71,660美元左右徘徊。這次比特幣在突破前高6萬9千美元後的突破幅度較大，同時引發加密貨幣市場12億美元的清算，是FTX崩潰以來最大規模的清算事件。

2023年，美國經濟沒有明顯的衰退跡象，與之前的預測不同。然而，英國期刊《經濟學人》指出，今年美國經濟雖然已經躲過衰退，但尚未走出困境，而2024年美國將面臨3大經濟風險。

美國聯準會（Fed）一如市場預期，連續第三次維持利率按兵不動，主席鮑威爾透露升息循環可能已經結束，下一個討論的議題將是降息時機，根據最新公布的點陣圖，決策官員對於2024年政策利率中位預期為4.6%，暗示明年至少降息3次，激勵美股主要指數爆量大漲。隨著聯準會高鴿一曲，股債市場的投資人是否就此鬆口氣？

10月的一個下午，當聯準會主席鮑威爾（JeromePowell）與賓夕法尼亞州的小企業主會面時，JulieKeene滿懷哀怨地講述了過去兩年高通膨是如何讓她的家庭農場和食品市場備受打擊的。

對央行而言，這是類似「西線無戰事」的一週，幾個央行召開會議後都維持利率不動，但到底只是暫停還是已到停止升息的「終戰時刻」則尚屬未知，但從經濟情勢與數據看，除了台灣之外，其它主要經濟體應該還是要繼續升息步伐。

時序進入2023下半年，美國聯準會自去年初啟動升息循環以來首次暫停，符合市場預期，美國及全球景氣落底、經濟成長呈現趨緩，通膨如預期由高檔緩步下滑，但亦高於較市場預期更為黏著。聯準會按兵不動，暫停升息，對市場來說是個好消息。製造業仍在庫存去化中，預期需求在下半年回升，但恢復強度待觀察，AI應用引領投資風潮，推動AI相關需求成長優於其他次產業，2023年盈餘成長下調預期接近谷底，野村投信建議當市場回檔時可分批布局中長線趨勢看好族群，包括半導體，高速運算，AI，伺服器，以及新能源車，綠能等。

過去1年來，談到經濟議題，大家最有感的應該就是「漲」了。美國物價指數曾創下40年新高、漲幅超過9%，歐洲國家的物價指數也一度漲到10%，連一向低通膨的日本也漲到4%。為了壓制通膨，除了日本外，美國聯準會、歐洲央行與英國銀行皆大幅升息，副作用就是去年股市大跌，以及債券殖利率飆漲。

數日前聯準會主席鮑威爾出席參議院銀行委會作證，外界視其「放鷹」，導致當天美股大跌，對台灣而言的「附帶損失」則是台幣為之單日大貶近2角。金融市場對聯準會主席的任何發言「反應敏感」是能理解，但鷹鴿的詮釋解讀，在通膨威脅完全去除前，都是「想太多」，因為聯準會都沒有當鴿派的條件。

美國矽谷銀行（SVB）爆發流動性危機，不到48小時內宣布倒閉，寫下美國2008年金融危機以來最大銀行倒閉案，市場憂心雷曼風暴捲土重來，台股上週五一舉摜破週線、月線，今（13）日卻又開低走高，終場上漲34.29點收在15560.49點。面對股市一天暴跌、一天強彈的戲劇性走勢，投資人該如何因應？

前陣子包含特斯拉（Tesla）、蘋果（Apple）在內的多個消費巨頭公司皆公布了營收下滑財報，釋出民眾消費力下滑的現象，美國ISM製造業PMI也不甚理想。然而股價並非隨之降落，春節過去後，標普500指數仍持續上漲，民眾好像早有預料財報的負面消息，大盤股價不受影響，我們忽略了財報以外的什麼秘密？大盤能否持續上漲？

最新出爐的美國通膨數據，究竟是好消息或壞消息？從美股盤中上沖下洗、劇烈震盪的走勢可以看出，就連捧著真金白銀搏鬥廝殺的市場巨鱷也莫衷一是，但對聯準會（Fed）高「鴿」一曲還抱有期待的人來說，這或許是個不容忽視的警訊。

國際通膨如海嘯，然而面對這波通膨問題以及諸多挑戰，各國央行也十分頭痛，但我國央行該如何打這一戰，特別是央行政策在維持物價穩定上還有其他可積極扮演的角色？值得探討。

台股自從11月吹響反攻號角以來，本波強彈超過2000點，惹得不少股民心癢癢，卻也好奇這股漲勢還能維持多久。統計近10年來各個月份行情，台股在年底至隔年農曆年後的表現相對堅實，尤其12月的上漲機率更是高達90%，法人建議目前可以伺機布局，但仍必須留意幾項風險。

美國通膨出現降溫跡象，點燃投資人對於聯準會（Fed）政策轉向的希望，市場資金再次偏好風險資產，美元指數從上週通膨數據公布迄今下跌至106附近，但要就此斷言美元漲勢結束，恐怕還為時過早。瑞銀預計，美元將於明年第一季末之前見頂，「投資人應該為歐元兌美元再次跌破平價，以及英鎊下探1.10美元大關做好準備。」

隨著經濟復甦、通膨激增，聯準會（Fed）今（2022）年6月開始縮表，並於9月將每月縮表規模倍增至950億美元，即讓600億美元公債、350億美元不動產貸款抵押證券（MBS）到期後不再投入本金。受到Fed縮表減少美國債市流動性的影響，美債波動率最近創下2008年全球金融海嘯爆發以來新高，且波動問題逐漸蔓延至美國股市。