美國總統川普上任以來，其強硬且充滿不確定性的經貿政策持續撼動全球金融市場，令投資人普遍感到無所適從。在此背景下，高盛集團（Goldman Sachs）首席經濟學家哈祖斯（Jan Hatzius）在最新的研究報告中坦言，當前市場變數極多，唯一能相對篤定的投資建議，僅剩下「做空美元、做多黃金」兩項。
經濟數據暫佳但利多出盡？衰退風險仍高懸
哈祖斯於本月6日發布的報告中分析，儘管川普政府近期似乎正試圖緩和部分先前最為嚴厲的關稅政策，且美國實體經濟數據也短暫展現出一定的韌性，但這項數據上的利多消息可能已被市場過度消化。他警告，未來12個月內美國經濟陷入衰退的風險依然高達45%。同時，聯準會（Fed）的政策前景依舊混沌不明，哈祖斯預測，市場期待的首次降息時點，將可能從原先預估的6月延後至7月。
哈祖斯特別提到，投資人目前正處於一個「微妙的時刻」。他認為，雖然短期內若美中等主要經濟體能夠達成貿易協議，市場或許還能迎來一波技術性上漲，但在潛在的物價大幅飛漲、全球供應鏈中斷以及可能的失業潮真正衝擊顯現之前，投資人若選擇盲目追高，將面臨極高的風險。
哈祖斯明確投資風向：黃金、英債、銅、天然氣看多，原油保守
因此，哈祖斯在報告中直言，目前他最為堅定的投資建議就是「做空美元」以及「做多黃金」。除了這兩大核心策略外，他也點名看好英國政府公債、基本金屬銅以及天然氣的後市表現。相較之下，他對國際原油價格的前景則持較為保留的態度，不建議投資人在此時點積極追高。
對於聯準會的利率決策動向，哈祖斯預估，只要美國的通膨數據能維持在相對穩定的區間，聯準會既不會貿然提前降息，也不會在就業市場顯著惡化時，拒絕採取必要的寬鬆政策。
然而，他強調，當前市場最大的潛在風險，依然來自於川普總統本人。哈祖斯警告，倘若川普在缺乏正當理由的情況下，試圖運用政治手段削弱聯準會的獨立性與政策制定權力，依照過往的歷史經驗顯示，此類舉動往往會加速通膨的惡化，並對市場信心造成難以估計的重創。
未來隱憂：特定產業稅負、關稅暫緩後的變數
不僅如此，哈祖斯也提醒投資人留意，川普政府未來可能在醫藥、半導體等特定具有戰略意義的產業領域，開徵新的稅負。此外，目前所謂的對等關稅措施也僅是「暫緩而已」，90天觀察期（或指特定協議期限）過後的狀況，同樣存在巨大的不確定性與風險。
總結來說，面對川普主政下變幻莫測的政策方向與經濟前景，高盛首席經濟學家哈祖斯的「做空美元、做多黃金」策略，清晰地反映出在高度不確定時期，市場對傳統避險資產的青睞，以及對美元長期信心的潛在疑慮。投資人在進行資產佈局時，宜將此類由政策引發的市場不確定性，納入核心考量。 （相關報導： 中國人狂買黃金？2原因金價狂飆，專家預測恐破4500美元！ ｜ 更多文章 ）
責任編輯／李伊晴
