# 恐慌指數  

5月12日，美中經貿關係經歷了戲劇性的轉折，全球市場見證了兩國關稅政策的重大變化。根據最新公布的聯合聲明，美國對中國商品的關稅將從145%大幅降至30%，而中國則將對美國商品的關稅從125%降低至10%，此舉標誌著兩國在90天內達成的「休戰協議」，遠超過市場預期。這一變局令市場震驚，且立即反應，帶來了金融市場的驚人波動。

5月12日，全球黃金市場經歷了罕見的拋售潮，現貨黃金價格大跌近3%，創下2025年以來最大單日跌幅。這場拋售潮的導火索正是中美關稅戰意外緩和的消息，直接打壓了避險需求。此外，美元指數大幅反彈，全球資金湧入風險資產，進一步加劇了黃金的拋售壓力。那麼，這波黃金暴跌只是短期現象，還是新一輪下跌的開始？本文將深入解析三大致命利空及未來可能的反彈契機。

美國總統川普揮出關稅鐵拳，打得金融市場投資人頭昏眼花，台股隨著國際政經局勢劇烈震盪。擁有30年台股主動式基金投資操作經驗的群益投信，特別打造台股主動式ETF主動群益台灣強棒（00982A），將於5月5日展開募集、預計5月22日掛牌上市，IPO每股發行價格為10元，採取季配息機制，按每年2、5、8、11月除息，預計今年8月將首次公布配息。

美國總統川普（DonaldTrump）宣布暫緩部分關稅不到24小時，金融市場就再度陷入恐慌。10日，美股、美元和美債再度遭到猛烈拋售，華爾街籠罩在全球經濟衰退的陰霾中。《日經新聞》10日指出，外界現在越來越擔心，這場川普發起的貿易戰將升級為一場「金融戰」，各國可能會透過拋售對方債券或操縱貨幣來進行報復。

美國總統川普宣布對中國等180多國加徵「對等關稅」，中國則以34%的報復性關稅反擊，美中貿易戰升級引爆全球市場震盪。面對這波衝擊，美債市場率先中箭落馬：10年期公債殖利率兩天暴衝近30基點、30年期殖利率更飆破4.82%，創疫情以來最大單日漲幅。市場傳言中國拋售500億美元美債進行反擊，雖無官方證實，但資金撤離趨勢已無可否認。曾被視為最安全資產的美債，如今卻淪為投資人拋售換現金的對象。

全球金融市場持續陷入恐慌性拋售潮，而白宮對於這場已導致全球股市蒸發數兆美元市值的崩跌似乎並不特別在意，短期內也看不出有計劃撤回龐大關稅政策的跡象。美國聯準會同樣未表現出急於迅速降息的態度，進一步加劇了市場的賣壓擴大，使局勢正快速向股災方向演變。

美國總統川普的關稅政策讓台股上演驚悚星期一，國泰世華銀行今（7）日下午發布新聞稿指出，該行首席經濟學家林啟超指出，未來一至二周的談判過程，「稅誰吞下來？貨退回去？」等各種紛擾，將持續影響後續股市表現；但不宜過度看空，「解鈴還須繫鈴人，川劇變臉戲碼可能隨時上演。」一旦關稅政策出現轉圜契機，金融市場也有望立即做出反應。

關稅政策震撼全球，貿易戰風險再次升溫，恐慌指數VIX逼近45％。還記得沒多久前，台積電才宣布加大投資美國2000億美金、買波音1300億等投資，但卻換得32％關稅。看在世界各國眼裏，反而導致了選擇更強硬的立場回應關稅政策。除了中國在4/4推出34％關稅反制，歐盟成員國也將在4月9日就關稅反制措施進行投票，使局面出現了膽小鬼式博弈——「誰先認輸誰就輸」。

美國總統川普（DonaldTrump）上任後，宣布要讓美國重回光榮時代，但在關稅貿易戰升溫後，美股數度下挫。財訊傳媒董事長謝金河在節目《財訊》中表示，美國大打關稅戰加上中國DeepSeek出現，反而讓自身股市陷入低迷，換得中國與俄羅斯有些微喘息空間。

美國總統川普堅持打關稅戰，且不排除美國經濟衰退可能性，引爆美股10日出現沉重賣壓。英國《經濟學人》分析，認定川普會避免美股重挫的刻板印象被打破了，川普2.0不著眼市場，會重視長期改革效果。華爾街分析師認為，美國經濟衰退跡象還未現蹤跡，但川普狂放不羈執政風格會持續嚇退市場投資人，短期低接美股是不明智的。

受到美國總統川普關稅政策實行的影響，近期全球股市波動顯著增加，恐慌指數（VIX）隨之飆升，反映投資人對於市場未來的不確定性加深。法人認為，回顧美國史上六大關稅事件，對於通膨的影響並不絕對；面對近期市場震盪，建議投資人關注具股利率優勢的基礎建設股票、抗震特性的低波動債券，搭配AI科技股，以股債多元配置分散風險，不僅抵禦市場波動，也能參與市場反彈行情。

就在《華爾街日報》獨家披露相關消息後，美國總統川普在台灣時間週二（4日）凌晨3時許召開記者會宣布，台積電將新增1000億美元擴大在美國投資設廠，總規模上看1650億美元，雖然原先重挫的台積電ADR股價短線拉升，但川普隨後宣布將於4月2日開始實施對等關稅，再度引爆市場殺盤，國際股市期指殺聲隆隆。

就在投資人開始擔憂美國經濟情勢之際，越來越多經濟數據「壞消息」紛沓而至，終究引爆股市殺盤回檔，拖累台股今（24）日跳空開低，盤中跌逾200點回測10日均線。針對近期竄高的通膨預期，聯準會（Fed）官員坦言確實不妙，但這只是1個月的數據，至少還要觀察2、3個月的才算數。

以哈戰爭無停火跡象、川普關稅戰陰霾罩頂，但美國、以色列股市卻走高走穩，市場波動率明顯降低。對此，「恐慌指數」之父加萊接受《風傳媒》獨家專訪時解惑：「波動下滑並非代表不確定性減少，仍困於戰爭以色列優異經濟表現撐起投資人希望，備受華爾街推崇的貝森特成準財政部長，則推高美股樂觀氣氛，是最能解釋當前市場的理由。」

美國聯準會（Fed）日前宣布降息2碼，新一輪降息循環正式啟動。對此，財信傳媒董事長謝金河於節目《數字台灣》中分析，聯準會在降息路徑中，其實已清楚向外界傳遞3個訊息，可預見的是世界將在未來產生非常大的變化，但恐慌指數其實已從2020年新冠疫情爆發後的高點，逐漸回到2019年來的低檔。

各大上市櫃公司近來陸續交出第2季度財務報表，財信傳媒董事長謝金河於節目《老謝開講》中示警，全球現在進入大調整，一方面股價在調整，過去漲幅過大的都技術面修正，另一方面，目前市場正在第2季財報揭露的路上，有很多「暗礁」會突然引爆，投資人要耐心等待，而美國總統大選逼近，無論誰當選都可能對未來世界造成很不一樣的影響，市場也將量縮，等待進一步變化。

美國8月製造業活動連續第5個月萎縮，引發經濟降溫疑慮，恐慌指數飆高，3日美股重跌，以輝達（NVIDIA）為首的AI、半導體族群跌勢慘重，今（4）日台股早盤重挫超過1170點，跌至20922.17點，一度失守21000點大關，跌破半年線約21586點。

8月股災讓人心有餘悸，對於投資人而言，當然不希望自己手上的股票下跌，但人在江湖飄，豈有不挨刀的道理。造成市場恐慌的原因有很多種，有時是像2022年俄烏戰爭這類具體事件，有時則是經濟數據疲弱引發的信心危機，施羅德集團認為，面對市場驟變，還是必須保持頭腦清晰，這時不妨以史為鑑，因為這些具體數據帶來的重要觀念仍然相當受用。

AI重量級巨擘輝達（NvidiaCorp.）在28日第二季（5～7月）財報公布前夕股價走軟。分析人士警告，投資人低估輝達財報令人失望的風險，而其財測端賴H200需求而定。

本周股市的雲霄飛車走勢似乎是投機交易逆轉所驅動的，而不是泡沫破裂或經濟災難的預兆。但這並不意味著風險已經解除。