美國總統川普宣布對中國等180多國加徵「對等關稅」，中國則以34%的報復性關稅反擊，美中貿易戰升級引爆全球市場震盪。面對這波衝擊，美債市場率先中箭落馬：10年期公債殖利率兩天暴衝近30基點、30年期殖利率更飆破4.82%，創疫情以來最大單日漲幅。市場傳言中國拋售500億美元美債進行反擊，雖無官方證實，但資金撤離趨勢已無可否認。曾被視為最安全資產的美債，如今卻淪為投資人拋售換現金的對象。
中國真在拋美債？還是避險基金引爆連鎖反應？
雖然市場盛傳中國為報復美國關稅而大舉拋售美債，但更被多數專家關注的，是避險基金解除「基差交易」（basis trade）部位的劇烈影響。這種槓桿操作高達50倍以上的套利策略，一旦面臨波動加劇與流動性收縮，會快速觸發強制平倉，進而造成債市踩踏式下跌。
2020年新冠疫情期間也曾出現類似情況，當前市況與當時極為相似。這波恐慌性拋售導致美國財政部公債標售反應冷淡，投資人對國債需求降至近年低點，也放大了市場的不安情緒。
為何連避險資產都遭拋售？投資人怕什麼？
美債、美元、美股三大資產齊聲重挫，道瓊跌逾300點、那斯達克重挫超過2%、費半指數更是跌幅達3.5%。當「避風港」也成為套現工具，代表市場信心出現根本性崩壞。
分析指出，部分投資人可能因應保證金追繳壓力，被迫賣出手中資產換現金，導致流動性斷鏈，避險資金也轉向瑞郎、日圓等貨幣，使美元指數回跌0.3%。同時，有「債市恐慌指數」之稱的MOVE指數飆升至125.7，顯示市場處於極度緊張狀態。
美債殖利率飆升代表什麼？經濟衰退警訊響起？
美債利差迅速擴大，2年與10年期殖利率差距來到48個基點，創下近三年新高，反映市場對長債風險與供給壓力的高度憂慮，也被視為潛在的經濟衰退預兆。面對殖利率快速上揚，不僅壓縮政府籌資空間，也打擊企業與民眾的借貸意願，進一步拖累經濟活動。
專家警告，若資金繼續大規模流向現金與短期貨幣工具，恐將重現流動性危機。此時的市場已不再尋求避險，而是「全面撤退」。 （相關報導： 國安基金進場誰才是真贏家？法人單日倒貨數百億 台股散戶再成韭菜？ ｜ 更多文章 ）
接下來該怎麼辦？資產配置將如何被改寫？
當美債都不再是「安全資產」，投資人的資產配置邏輯將面臨重新洗牌。川普關稅政策未來走向未明，而中國是否繼續金融反制亦備受關注。面對高波動與政策不確定性，專家建議投資人應加強風險控管，避免過度槓桿，審慎選擇具流動性的資產以備不時之需。當前局勢不僅測試政府穩定金融的能力，更考驗所有市場參與者的風險管理素質。
