# 國際儲備貨幣  

美國總統川普4月29日就職滿百日，回頭看其4月2日對全球各國祭出「對等關稅」，使國際經貿秩序大亂。前立委雷倩接受《風傳媒》訪問時表示，川普大打關稅戰是戰略佈局上的「重大錯誤」，使得各國對美國信心降低，走壞了「海湖莊園協議」設定的一盤棋。

川普回歸白宮不過百日，已經把美國跟全世界都嚇壞了。雖然根據最新民調，川粉大致認為他做得還不錯，共和黨人也依舊願意繼續支持他，但川普在國內的支持率確實明顯下挫，各國政府就算敢怒不敢言，美國在國際間也成了「去風險化」的最新對象。

如今的美國和美元正面臨什麼樣的結構性挑戰？我們需要思考以下三個「核心問題」：

一向被視為安全資產的美元，近期卻成了恐慌來源。在過去市場動盪時，投資人通常會湧向美國國債這個避風港，進而帶動美元升值；但這一次的劇本卻顯得格外詭異：投資人正在避開美債。過去一個月，美國10年期國債的殖利率已從4.2％上升到最高4.5％，而美元則是自1月中觸頂以來持續下跌，目前美元兌一籃子主要貨幣已經貶值近9％—顯示「美元不敗」的地位似乎正在鬆動。

美國總統川普對世界各國都大幅增加關稅之後，大家都在問：他究竟最終要達到甚麼目的？要理解這個問題，一定不可以用經濟學者的計算方式，去推斷短期內對包括美國在內的世界各國的影響，因為川普根本不喜歡「計算小事情」。他的意識形態目標很清晰，一以貫之，我們談過很多次，就是要終止、扭轉全球化時代的一切。所以這次關稅戰的無限升級版，暫時可以作出以下八點簡單觀察，讓大家參考：

美國總統川普剛當選就給中國遞來橄欖枝，破天荒地邀請中國領導人參加他的就職典禮，還有意在就職後100天內訪問中國。但他重返白宮後的第二天就表示，最快從2月1日起向中國製貨品徵收10%關稅。但他三天後又在接受福斯新聞的訪問中表示，「寧願不必」對中國加關稅。美中關係撲朔迷離。美國對華關稅大棒何時落下？最終會達成什麼樣的貿易協定？

川普1月20日將正式宣誓成為美國總統，他要屢行「美國再次偉大」（MakeAmericaGreatAgain，MAGA）的選舉承諾前，得先面臨國家債務規模高達36.2兆美元的大問題。在共和黨全面執政的天時地利條件下，川普已大舉倡議廢除美國政府債務上限，到底這是好事？還是壞事？

西方對俄羅斯全面入侵烏克蘭實施制裁之後，切斷了克里姆林宮使用美元、歐元和其他貨幣進行貿易的通道。俄羅斯的銀行被排除在國際支付信息系統SWIFT之外，俄羅斯央行的外匯儲備也被凍結。這迫使莫斯科將剩餘的儲備轉向不受西方控制的貨幣，包括中國的以「元」為單位的人民幣（RMB）。

日銀與世界主要央行（美國、歐洲與英國）的貨幣政策，在過去兩年多來，沒有呈現同步的走勢。相對於日銀，歐美等國央行在經歷過幾輪的快速升息後，目前因經濟態勢有衰退的疑慮，已經走到貨幣政策又要反轉的十字路口，也就是降息。其中，隨著歐銀在今年6月率先調降利率，緊接著英國央行也跟進，在8月決定調降政策利率，降息25個基點，將利率從5.25%下調至5%。儘管日銀也在7月時，從事17年來的第二次「升息」（應該只能說是利率正常化），但日銀強度與速度還是遠遠不及歐美央行過去兩年多來的做法。 

就在8月1日，俄羅斯聯邦委員會主席（相當於上院議長）馬特維延科(ValentinaMatviyenko)在新聞發布會上證實，莫斯科計劃在金磚國家的框架下創建一個獨立於美元的金融結算平台「金磚之橋」。她說，俄方正在和所有金磚成員國的央行、財政部等職能機構進行對話，「如果一切順利，它將像炸彈一般爆炸。」她甚至希望，今後上海合作組織的成員國也能使用「金磚之橋」支付體系。

中國一直在強調世界貨幣體系多元化和人民幣國際化。烏克蘭的戰爭，似乎大大提升了人民幣的地位。這一切是否預示著美國領導的現行國際秩序，特別是經濟秩序和金融體系將遭受巨大的挑戰？

「去美元化」話題又熱了，連向來嚴肅剛直的央行，在上周理監事會後的參考資料中，都寫了一份數十頁的「美元之國際地位：過去、現在及未來」，細數美元霸權的前世今生與未來。簡單的說，央行的結論是：美元仍是無可替代。

美元是當代世界通行、國際交易及結算的貨幣，不過各界專家正熱衷探討人民幣是否有望成功挑戰美元本位制、達到去美元化。對此，美國摩根大通（JPMorganChase&Co.）分析師指出，雖然中國大陸未來可能超越美國成為全球最大經濟體，但美元的霸權地位仍難以被取代。

中國外匯管理局近期公布，在今年3月的中國跨境收支中，用人民幣交易的佔比達到48%，用美元的佔比47%，這是人民幣首次在該國跨境交易中的使用率超過美元。

法國總統馬克宏及巴西總統魯拉在4月先後訪問中國，馬克宏「不捲入台灣問題、不做美國附庸」的言論引起歐洲與美國的批評，魯拉訪中時，也發表類似的言論，支持中國長期以來的立場，並公開確立巴西與美國的政治距離，但全球媒體沒對此多加報導。美國期刊《外交政策》指出，全球經濟活力轉向「全球南方」（globalsouth，開發中國家），魯拉訪中比馬克宏訪中更重要。

2023年第一季開始黃金資產價格狂飆，成為全球投資人當下最青睞的資產；這一波世紀黃金熱浪的洶湧波濤，將會浪起多高，會浪多久，正引起全世界矚目。

過去十年，中國政府一直在努力推動人民幣的國際化，希望能夠逐漸擺脫對美元的依賴並使人民幣也能像美元和歐元那樣，躋身全球主要儲備貨幣行列。去年爆發的烏克蘭戰爭導致西方國家對俄羅斯的經濟制裁使人民幣至少在俄羅斯已取代美元成為交易量最大的貨幣。但國際金融專家說，受到其自身問題的限制，北京讓人民幣國際化的努力進展緩慢，幾乎不可能在可預見未來撼動美元的全球主導地位。

行政院前院長、新世代金融基金會董事長陳冲今天表示，放眼未來，預期在2028前，國際貨幣體系會有以下現象，包含主要國家有相當比例交易使用CBDC或DCEP（央行主權貨幣）；單一貨幣主宰國際儲備貨幣的時代不再；雙元或多元貨幣體系來臨，人民幣角色不容忽略；美國必將負隅捍衛美元現有的優勢及特權。

國際金融貨幣世界一進入2023年，兩大關鍵趨勢立即引發全球矚目與議談：一是強勢美元折轉遞退為弱勢美元，二是世界黃金需求大增及其價格積極看漲。

貨幣主要功能為買賣交易的收支媒介、計價結算標準、兑換交易、流通與儲存等功能，美元為全球最重要的國際儲備貨幣，1975年美國與石油輸出國組織(OrganizationofthePetroleumExportingCountries縮寫簡稱OPEC) 成員國達成以美元作為石油買賣交易計價、結算的唯一貨幣工具，美元綁定石油後奠定了美元於國際貨幣市場的絕對優勢地位。