# Fed 警告 美債  

今年四月，美國總統川普宣布的「對等關稅」政策一度引發規模高達29兆美元（約新台幣890兆元）的美國公債市場劇烈震盪。其中，30年期公債殖利率更創下1987年「黑色星期一」股災以來最大的單周漲幅。聯準會（Fed）公開市場操作帳戶（SOMA）經理羅伯托·佩利（RobertoPerli）近日在一場會議上提出警告，指出美債市場近期的動盪，主要與「掉期利差交易」（swap-spreadtrade）相關的大型槓桿部位突然平倉有關，而非市場先前普遍猜測的因素，同時示警市場流動性正嚴重惡化。

在充滿不確定性的美國政經環境下，高盛（GoldmanSachs）首席經濟學家哈祖斯（JanHatzius）罕見對投資人提出明確建議：當前唯一可確定的策略，就是做空美元、買進黃金。他警告，在美國總統川普不按牌理出牌的政策干預下，全球金融市場正處於高風險邊緣。

2025年1月20日，川普再度入主白宮，面對的是一個財政狀況堪憂的美國：每年1.8萬億美元的財政赤字、9200億美元的貿易逆差，以及高達36萬億美元的國債重擔。特別是2025年6月即將到期的6.5萬億美元國債，迫使川普政府採取了一系列激進的開源節流政策，但是這些政策不僅未能解決問題，反而加速了美國霸權體系的瓦解。

美國總統川普再次對聯準會（Fed）主席鮑威爾開火，導致美股市場再度動盪不安，原本總統與聯準會應各自獨立運作，但川普一再強勢干預，不僅放話要撤換鮑爾，還施壓要求聯準會降息，為股市短線投下更多不確定性因素。對此，前立委蔡正元指出，現在美國所擁有的債券市場與股票市場規模，沒有一個美國總統能夠影響，就像前幾天債券市場崩了，嚇得川普趕快投降。

美國總統川普原訂本週正式對多數貿易夥伴實施對等關稅，卻在週三（10日）臨時急轉彎，宣布除中國大陸以外，對其餘國家的額外對等關稅將暫緩90天。這一突如其來的讓步，不僅震驚外界，也讓外界好奇，川普為什麼改變心意了？

美國總統川普（DonaldTrump）在就職演說中高調宣稱：「美國的『黃金時代』現在開始。」但根據亞特蘭大聯邦準備銀行（AtlantaFed）的GDPNow模型預測，美國2025年第一季的經濟恐陷入負成長。《經濟學人》2日指出，儘管經濟表現的好壞不完全只受政策影響，但白宮裡那位行事激進又難以捉摸的保護主義者，只會讓美國經濟下滑得更快、更劇烈。

今年春節期間國際大事不斷，DeepSeek逆天問世、聯準會（Fed）立場偏鷹、川普關稅政策等三大事件衝擊，讓原本受到財報與經濟數據激勵的市場再掀波瀾。專家認為，雖然蛇年開局震撼，但投資人只要妥善調整資產配置，掌握分散投組、分批進場、適度停利的「金三角投資策略」，仍有機會蛇轉乾坤、迎來收益。

受到利率快速上升衝擊，美國高風險的高收益債（又稱垃圾債）違約率，創疫情爆發以來之最。

日本銀行（BOJ、簡稱日銀）即將在本週五（10月28日）召開貨幣政策會議，屆時投資人將密切關注通膨預期。分析人士警告，日銀必須小心不可讓日本公債（JGB）殖利率快速飆升，否則恐對市場投下震撼彈。

聯準會（Fed）預料本週將再次升息三碼，素有「殖利率曲線指標之父」（fatheroftheyieldcurveindicator）之稱的杜克大學教授坎貝爾哈維（CampbellHarvey）警告，美國公債市場最可靠的經濟衰退指標，將因此閃現「紅色警訊」（codered）。

隨著經濟復甦、通膨激增，聯準會（Fed）今（2022）年6月開始縮表，並於9月將每月縮表規模倍增至950億美元，即讓600億美元公債、350億美元不動產貸款抵押證券（MBS）到期後不再投入本金。受到Fed縮表減少美國債市流動性的影響，美債波動率最近創下2008年全球金融海嘯爆發以來新高，且波動問題逐漸蔓延至美國股市。

今年以來，美元匯率持續走強，美元指數衝上近20年高點，主要受惠聯準會(Fed)鷹派升息，造就強勢美元格局。然而，面對美元升值成常態，美國跨國企業大喊吃不消，恐在這波美元升值中損失慘重。

美國5月消費者物價指數(CPI)因為去(2020)年基期偏低、經濟逐漸走出疫情陰霾的關係大幅走高，實質殖利率也嚴重轉負。

已經失去實物黃金、石油相撐持的美元，是否繼續值得投資，舉世莫不關切。

2019年的金融市場是開低走高的一年，所有金融商品幾乎全面上漲，股市、債市都是大多頭，連黃金都大漲了近兩成，寫下10年來最大漲幅。台股加權指數2019年全年大漲了23.3%，是近10年來表現最佳的漲幅。而全球區域型股票基金漲幅介於10%～33%之間，漲幅第1名的費城半導體指數全年大漲60%，那斯達克(Nasdaq)也大漲35%，標普(S&P)上漲29%，道瓊工業指數(DowJonesIndustrialAverageIndex)上漲22%。2019年全球股市只有馬來西亞和上海B股兩個市場下跌。

受到美股道瓊（ＤＪＩ）、那斯達克（ＮＡＳ）、費城半導體（ＳＯＸ）指數大跌的衝擊，十月十一日，台股投資人的信心全面崩潰，加權股價指數寫下史上單日最大跌點六六○．七二點。然而，在外資大舉賣超及融資大幅減肥的狀況下，當天成交量顯著放大至近二○九五億元，似乎暗示或預告搶短的買盤進場。

美股3大指數近來全面重挫，10日先寫下8個月來最大單日跌幅紀錄，道瓊工業指數11日再跌545.91點，跌勢一時還看不到盡頭。亞股、歐股11日也應聲下挫，骨牌效應導致全球股市一片慘綠。恐慌的投資人不禁擔憂，難道經濟大衰退時代來臨了？

美國股市10日全面大跌，連帶造成全球股市下挫，台股11日更一口氣摜破萬點，終場重挫660.72點創下史上最大收盤跌點（跌幅6.31%，收在9806.11點），終止了維持16個月的萬點紀錄。美股為何成為全球股災震央？美國總統川普點名聯準會不斷升息「根本瘋了」，儼然就是這次「黑色星期三」的罪魁禍首。

美國股市10日慘遭血洗，是8個月以來最慘的一天，有如「黑色星期三」降臨，龍頭科技股紛紛重挫，美國10年期債券殖利率飆升至3.23%，道瓊工業指數暴跌831點、納斯達克指數收低315點、標普500指數收低94點。亞洲股市11日應聲下挫，《路透》指出，美股慘跌可能威脅到全球企業信心和投資。

白宮首席經濟顧問科恩6日提出辭呈，表示已辭去白宮國家經濟委員會主任一職。美國媒體普遍認為，堅持自由貿易立場的科恩此時掛冠求去，是川普堅持對進口鋼鐵和鋁產品加稅、可能引發貿易戰所致。白宮官員雖宣稱科恩辭職並非「單一原因」，並強調他主張的減税政策已經過關，頗有「功成身退」之意。但金融市場對此說法並不領情，美元在科恩請辭後跌勢加深，盤後美指期也大跌1%。