根據《華爾街日報》12 月 18 日的專文，筆者摘譯該篇文章，提供給對 2025 年投資展望感興趣的人閱讀。隨著 AI 的興起，經濟發生改變。押注於簡單回歸均值的投資者可能會失望。
2024 年，極端的市場趨勢變得更加明顯。根據 MSCI 指數，美國股市在 2000 年至 2023 年間的表現已經超過國際股市的兩倍，而在 2024 年，美國股市又上漲 29%，相較之下，非美股市的回報率不到 9%。
這是因為美元進一步升值，以及與科技相關的「七雄」——蘋果公司（Apple）、微軟（Microsoft）、亞馬遜（Amazon.com）、Alphabet、Meta Platforms、特斯拉（Tesla）和輝達（Nvidia）——的市值成長，使他們在 S&P 500 指數中的比重從 2023 年底的約四分之一提高到約三分之一。
大型股的漲勢如此猛烈，以至於儘管受到「川普交易」的推動，S&P小型股 600（S&P SmallCap 600）指數仍然落後。小型股本益比相對較低的時期，包括 1970 年代的「漂亮50」（Nifty Fifty）時代和 1990 年代末的網際網路泡沫。在這些事件的餘波中，小型股表現遠遠超越了藍籌股。
另歐洲 600 指數看起來也很便宜，這不僅僅是因為其成分股中幾乎沒有科技股。美國股市每個板塊的估值都比歐洲股市更高。例如，聯合利華（Unilever）的預期本益比為 18 倍，而寶僑公司（Procter & Gamble）為 24 倍；艾克森美孚（Exxon Mobil）的預期本益比為 14 倍，而殼牌（Shell）為 8 倍。
因此，如果過去的模式重演，那麼長期投資者只需避開熱門的交易，買入之前低估的股票，然後靜觀其變即可。但這只是一個很大的「如果」。
貝萊德（BlackRock）在其最近的 2025 年展望中表示：「歷史趨勢正在即時且永久性地被打破，因為像人工智慧崛起這樣的重大力量正在改變經濟體系。」 （相關報導： 鷹派聯準會嚇壞股市，投資人該擔心嗎？法人舉出關鍵數字，看好後市還有得漲 ｜ 更多文章 ）
“Historical trends are being permanently broken in real time as mega forces, like the rise of artificial intelligence, transform economies,” said BlackRock in its recent outlook for 2025.
這家全球資產規模最大的投資管理公司建議投資者堅持持有美國股票，擁抱主動管理型基金，並深入參與私募市場。這與貝萊德自身的商業策略巧妙契合——該公司最近宣布收購私募信貸公司 HPS Investment Partners——並重申估值並非孤立存在的。
