# 風險資本家  

美國總統拜登24日簽署了向烏克蘭、以色列和台灣提供950億美元的法案，其中也包括字節跳動（ByteDance）必須在9個月內脫手所有TikTok股份，否則TikTok在美國就會遭到封禁。TikTok已經表態，將在法庭上挑戰這項「違憲的法律」，TikTok執行長周受資強調「事實和憲法都站在我們這一邊」，不過英國《金融時報》指出，共和黨大金主傑夫・亞斯（JeffYass）恐怕也是TikTok禁令的受害者—因為他持有15%的字節跳動股份，相當於400億美元。

世界上市值最高的科技公司由一些創業者在非常年輕時創立，它們誕生在宿舍、車庫或者餐館裡。比爾·蓋茲（BillGates）當年19歲。賈伯斯（SteveJobs）21歲。貝佐斯（JeffBezos）和黃仁勳（JensenHuang）也不過30歲。

10年期美國國債收益率已接近5%，也就是說世界上最安全的投資產品的回報率達到了自2007年以來的最高水準。在這種情況下，為什麼還要投資美國股市呢？這是投資者眼下面臨的新問題。

總部位於舊金山的OpenAI於11月30日發布最新作品聊天機器人ChatGPT，開放公眾免費測試。OpenAI的老板是誰？跟馬斯克有什麼關聯？這裡是你需要知道的關於聊天機器人的幾件事...

總部位於舊金山的OpenAI於11月30日發布人工智慧（人工智能）最新作品聊天機器人ChatGPT，開放公眾免費測試。OpenAI的老板是誰？跟馬斯克有什麼關聯？這裡是你需要知道的關於聊天機器人的幾件事...

「泡沫已經破了。」

根據投資者、政府官員透露的內容以及一份新報告，中國投資正流入美國創投基金，表明儘管存在政治和國家安全風險，矽谷和中國之間的經濟聯繫仍然緊密。

克林頓主政時期(1993年~2001年)，網路科技業興起，證券市場交易活絡且表現令投資人雀躍不已。1996年第一夫人希拉蕊的好友，布魯克絲莉．波恩女士(BrooksleyE.Born)被任命為商品期貨交易委員會(CFTC)主席，當時的店頭衍生性商品（derivatives）不受監管，政府單位與社會大眾對這些商品與市場所知甚少；但市場規模快速成長。由少數絕頂聰明、積極的創新玩家在操作，市場規模是27兆美元，交易不在證券交易所進行，交易合約僅存在於參與交易的銀行、避險基金公司與客戶間。由於不受監管，無須繳交交易紀錄與財報給主管機關，波恩與她CFTC的同事們認為這是個暗市(darkmarket)，運作沒有透明度，這個市場的危險性必須加以研究了解。

對科技新創企業的投資急轉直下，企業創始人和投資者在13年牛市中積累起來的財富不斷縮水。

每天清晨6點，住在哥倫比亞首都波哥大的委內瑞拉移民羅梅洛已經從車庫裡牽出謀生工具腳踏車，並打開手機登錄哥倫比亞新創快遞公司Rappi的應用程式。Rappi業務從食物到雜貨無所不送，還承包跑腿代辦事務，羅梅洛是接單的快遞員，而由於找工作困難，因此這也是哥國許多委內瑞拉移民唯一的謀生方法。

年初和總主筆夏珍討論每週專欄暫告一個段落時，抓的時間點是四月中、專欄滿四週年的日子，想的是四年剛好也是一般人完成大學學業的時間，最後來寫一篇「卒業」回顧之類的。

在我讀過的所有上市申請書中，視訊會議新創Zoom的S-1表格是唯一一份我一打開就直接跳到「來自執行長的信」（ALetterfromtheCEO）段落的。

每次跟第一次見面的業界人士介紹我們HardwareClub總辦公室在巴黎，對方不外乎兩種反應，一種是眼睛一閃一閃亮晶晶地「巴黎？好浪漫！」，另一種是語帶詫異甚至是不懈的「巴黎？那裡有新創嗎？」

去年底美國乘車共享新創兩大龍頭Uber和Lyft分別向證管會提交文件申請上市，當時兩家都選擇了近來很流行的「機密申請」（confidentialfiling），所以財務數字暫時無法取得。最近Lyft終於公開了它的S-1表格，儘管各大媒體照慣例緊咬著他們鉅額的虧損報導，但對我們這些風險資本家來說，最有趣的卻是一個多少有點讓人驚訝的：Lyft最大的投資人不是矽谷的風險資本公司，也不是華爾街的資產管理公司或私募基金，而是日本的樂天。

如果我說矽谷有一家公司在2018年營收為$2.55B，相較於前一年成長三成五，營業利潤為$1.4B（營業利潤率55%），稅息後淨利$0.97B（淨利率38%），讀者們會覺得這是一家什麼樣的公司呢？

「謊言有三種：謊言，該死的謊言，以及統計數字。」這是維多利亞時期英國首相迪斯雷里的名言——或最少是馬克・吐溫宣稱迪斯雷里說的。

我們HardwareClub的投資人有一部分來自日本的企業，這些企業投資我們所管理的基金不全然是為了賺錢，更多是出於所謂的開放式創新（OpenInnovation）精神，希望透過投資我們的基金，能夠讓他們有機會和最有顛覆性的新創合作，開創新的商業機會。

風險資本家們的趴踢閒聊中很少談到稅率的問題，因為和企業稅或者所得稅比起來，新創面臨其他更多困難許多的挑戰：募資、招聘員工、取得訂單、追求成長、降低用戶流失率⋯⋯等。單純就稅率來說，許多獨角獸新創到上市或者出售也都還在虧損的狀態，企業稅課不到它們身上，而對於創業家和投資人來說，所有可能的回報都來自資本利得（capitalgain），而且少則持股三四年，長則十年以上，所以所得稅的部分也都符合美國長期資本利得稅條件，有效稅率介於0%到20%之間，遠遠低於大多數受薪階級的有效稅率。

本專欄已經五個多月沒寫加密貨幣，倒不是因為我對於這個盛極轉衰的題材失去興趣，而是許多加密貨幣設計上的根本問題從一開始就存在，我在更早的時間點就試圖透過〈比特幣、黃金與本徵價值〉、〈該對比特幣課徵碳稅了嗎？〉和〈位元幣不（會）是貨幣〉等文章點出加密貨幣的諸多盲點，因此過去五個多月僅管崩跌的加密貨幣價格新聞仍然不斷，但我有一種話已說盡的感覺，實在找不到寫新文章的動力。

執筆寫這篇專欄的此刻，我人正在東京休假，腦袋累積了忘年會季節過多的酒精殘存，走在百萬遊子歸鄉後一瞬間淨空的東京街道，打開電視也淨是回顧三十年的平成等各種節目，別說年末感，根本就是時代尾聲感十足。