# 經濟硬著陸  

自從美國總統川普宣布關稅政策以來，美國中長天期公債殖利率逐步攀升，市場掀起對債券投資的疑慮，甚至出現大量拋售美債的傳聞，形成一股「買方罷工」的現象。對此，財經專家阮慕驊在網路節目《TODAY財知道》上表示，美元如果長期趨貶，是不利於美國資產，他認為應該要減持美債相關資產，美股則是採取如同台股的打帶跑策略操作。

美國總統川普的關稅政策讓台股上演驚悚星期一，國泰世華銀行今（7）日下午發布新聞稿指出，該行首席經濟學家林啟超指出，未來一至二周的談判過程，「稅誰吞下來？貨退回去？」等各種紛擾，將持續影響後續股市表現；但不宜過度看空，「解鈴還須繫鈴人，川劇變臉戲碼可能隨時上演。」一旦關稅政策出現轉圜契機，金融市場也有望立即做出反應。

美國總統川普上任後狂揮關稅大刀，3月26日宣布對所有非美國製造的汽車與零組件課徵25%關稅。談到新關稅對特斯拉的影響，川普表示「完全中性的，也可能是好的」，他指特斯拉在德州和加州都有組裝廠，只要車商在美國設廠，新關稅將對他們有利。財經專家阮慕驊對此分析，特斯拉100%美國製造美國銷售，但零組件仍有不少是進口的，最慘的，最後還是美國人。

美國聯準會（Fed）19日宣布降息2碼，新一輪降息循環正式啟動。對此，媒體人陳鳳馨21日於節目《風向龍鳳配》中分析，儘管市場皆大歡喜，認為美元不會快速貶值，但換個角度解讀，其實聯準會確實是有擔心未來的經濟衰退，若通膨無法出現漂亮下滑的趨勢，聯準會要在11、12月大幅降息的空間恐怕就不存在，而此波降息後，將有2大觀察指標，並對2個市場相對有利。

美國聯準會（Fed）宣布降息2碼，渣打首席投資辦公室今天表示，依舊維持過去對美國經濟軟著陸觀點，降息有利股債市的中長期表現，不過美國經濟硬著陸風險仍在，特別是有地緣政治風險與美國總統大選等不確定性。

台股經歷驚濤駭浪的一周，新台幣匯率相對淡定，僅1個交易日小貶，單週狂升3.77角，創下今年以來單週最大漲幅。台新銀行首席外匯策略師陳有忠表示，新台幣止貶訊號已經浮現，但要繼續強升不容易，關鍵得看外資態度。

儘管政府及各智庫樂觀看待今年景氣，估經濟成長率「坐3望4」，但8月才剛揭開序幕，就迎來股災，景氣風向似乎悄然轉變。專家剖析引爆股災的三大引信，提醒下半年必須留意美國經濟是否真如市場憂心的硬著陸，若照此劇本發展，恐傷及台灣成長動能。

中國砸下大筆金錢投入基礎建設，尤其將高鐵視為進步象徵，高鐵網路規模號稱全球最大，但如今神話破滅！有外媒披露，中國高鐵債務累積總額已超過6.13兆人民幣（約台幣27.2兆），多達26座高鐵站閒置或關閉，中國將面臨財務管理危機。

摩根大通（JPMorganChase&Co.）執行長戴蒙（JamieDimon），稍早接受WSJ獨家專訪時表示，很多人預期美國經濟會軟著陸，但「可能不會那麼軟，通膨可能不會像人們預期的那樣完全消退。我說的不是今年，而是2025年或2026年。」

輝達（NvidiaCorp.）獲得分析師大幅上修目標價，主因資料中心投資加溫、相對於對手的競爭優勢顯著，股價應聲再刷歷史高。

俄羅斯僱傭兵瓦格納集團（Wagner）發動的兵變雖不到一日就落幕，但觀察人士分析，此「快閃兵變」暴露了「俄國最高政界和軍界內部不可調和的矛盾」，也將俄軍指揮鍊和俄羅斯總統普京的領導統御問題浮上檯面，因此，俄軍在烏克蘭一役的敗相已現。他們說，一旦普京戰敗，中國絕不可能軍援俄國，因為代價太高，所以，中國此時應會保持中立，靜觀其變。

2021年當新冠疫情進入第二年開始，全球通膨問題就讓越來越多人擔憂。初始，以美國為首的央行判斷此次通膨的壓力，應該只是過渡期，並屬於短暫的現象，不至於重演類似1970年代石油危機導致物價快速上升，也就是供給面衝擊所引起的通膨。不過隨著時間推移，到去年二月底的俄烏戰爭爆發後，各類大宗商品價格像是能源與食物，更是止不住的飆升，加劇了惡性通膨壓力，也因此各國政府開始正視此次通膨的嚴重與嚴峻程度，更為越來越明顯停滯性通貨膨脹(簡稱滯脹)的現象，表明更多的擔憂與急迫性。滯脹，簡單來說就是持續高漲的物價，同時伴隨著經濟成長大幅放緩(甚至停滯），失業率進一步升高。

由OpenAI推出的聊天機器人ChatGPT自去年11月上市以來，從寫劇本、寫文章、畫畫、編曲到企劃等無所不能，而越多人使用ChatGPT，可以提升ChatGPT的學習力，並加快取代人工的速度。全球數億人與ChatGPT玩得正起勁時，「末日博士」魯比尼（NourielRoubini）提出警告，「ChatGPT只是這一波科技革新的開始，不久之後，從藍領到白領，將掀起大規模失業潮。」

國際通膨如海嘯，然而面對這波通膨問題以及諸多挑戰，各國央行也十分頭痛，但我國央行該如何打這一戰，特別是央行政策在維持物價穩定上還有其他可積極扮演的角色？值得探討。

中國財政部的數據顯示，2022年前九個月，地方政府的總體土地相關收入，較上年下降近30%。根據萬得（Wind）彙編的數據情況更差，地方土地出讓收入，連續六年實現成長後，在2022年前10個月下降36%。

美國最新發布的9月消費者物價指數（CPI）顯示萬物齊漲，通膨放緩速度不如預期，受美國聯準會(Fed)鷹派升息態度影響，使得投資者對未來展望越顯焦慮。再加上烏俄引起的糧食與歐洲能源危機、英國政經環境尚未穩妥、強勢美元不停歇、地緣政治風險升溫等負面因素衝擊下，令經濟硬著陸風險持續升溫。

高盛最新研究顯示，從各國案例來看，聯準會（Fed）快速收緊貨幣政策，並不一定會導致硬著陸。

當今世界多災多難，慘事接二連三，弄得各國政府焦頭爛額，人民惴惴不安。可悲的是，多數病症找不到良方，苦難看不到盡頭，身陷漩渦不得脫身。

2022年，全球經濟受COVID-19疫情、地緣政治、通膨、供應鏈亂象等多重壓力侵擾，因此世界銀行最新發布的《全球經濟展望》報告，不僅大幅下調今年全球經濟成長預測至2.9%，更點出停滯性通貨膨脹風險上升，恐引發全球大範圍的經濟衰退。

黃金價格在3月時衝破2000美元大關後，近期陷入盤整格局，台銀分析，美國抑制通膨效果未明，導致投資人觀望，並轉而擔憂經濟硬著陸，使金價短期站在「十字路口」，投資人若想進場布局，先看是否守得住1800美元關卡。