# 收緊政策  

日本央行今（19）日召開第二天的貨幣政策會議，並於台灣時間10時25分左右公布決議，將基準利率維持在0.5%不變，符合市場預期，日圓匯率短線波動不大，未有明確走向，市場聚焦日本央行總裁植田和男將於下午2時30分召開的記者會。

面對34年來最弱的日圓，日本央行終於忍不住出手。4月29日，日圓一度跌到160元兌1美元，但3天後旋即彈升到155元左右，市場揣測這是日銀進場干預的結果。

10年期美國國債收益率已接近5%，也就是說世界上最安全的投資產品的回報率達到了自2007年以來的最高水準。在這種情況下，為什麼還要投資美國股市呢？這是投資者眼下面臨的新問題。

9月底美國聯準會的貨幣政策議息會議，也是今年第六次會議，宣布第二度暫緩升息。最新利率決策維持5.25-5.5%區間，且氛圍是短期間無降息可能，利率就是長時間維持在高檔 (higher-for-longer）。因此立即引發的股市大跌，及後續台幣、日圓也順勢貶值。未來利率走勢及經濟挑戰為何？美國財政部長葉倫（JanetYellen）10月3日出席《財富》CEO倡議論壇，雖談到長時間維持高利率絕非必然，但我們還是應從聯準會主席鮑爾（JeromePowell）的一連串談話來做分析。

自2022年底日本重新開放旅遊以來，外國遊客紛紛湧回日本，日圓疲軟進一步刺激旅客消費消費。除了觀光客之外，投資人同樣對日本股市的股價感到興奮，但英國重量級期刊《經濟學人》指出，現在許多投資人對日本股市過度熱情，可能很快就會後悔。

過去30年來，中國政府一直試圖進入亞洲及全球的公海、戰略航道、外國港口並獲得影響力，中國在全球擁有、共同擁有或經營約96個外國港口。美國期刊《外交政策》指出，中國的海上行動同時也是中國政府的情報收集前哨站，北京利用航運達到監控目的。

本周一，中國公布了上半年的GDP數據——二季度GDP增幅6.3%，快於一季度的4.5%；上半年增速為5.5%。官方設置的全年成長目標是5%左右。

台股今年以來漲約20%表現亮眼，時序轉入下半年，這股漲勢還能持續嗎？摩根投信對此中性看待，主要是因為訂單還沒明顯復甦，台股本益比拉高到16倍水準，企業獲利卻未跟上，「不是說要立刻賣，但比起亞洲市場，台灣復甦並不是那麼漂亮。」

習近平認為，在他的帶領下，中共能夠走出這樣一條中國式的現代化道路。有什麼來支撐他的這種不服輸、不信邪的精神呢？答案是，他迄今對中共和中國的成功改造。當大多數人認為中共的腐敗無可救藥，反腐敗遏制不了腐化時，很少有人能料到，他真把反腐敗這個事做成了，用雷霆霹靂手段把腐敗壓制下去了，雖然無法做到消除腐敗。軍改是又一個成功的案例。

6月7日，中共央視、澎湃新聞等黨媒報導：習近平語錄歷史性地進入中國高考語文考試題目，考生被要求寫出自己對習主席的「吹滅別人的燈，並不會讓自己更加光明」、「一花獨放不是春，百花齊放春滿園。」等兩段習語錄的感想。這是繼中國大學收緊思想控制，鼓勵學生舉報教師後的新發展。不妨試想，這類事要是發生在此刻的台灣，將會出現何等爆裂情景？

中國領導人習近平收緊政治控管下，中國執法當局常在毫無透明度和法律依據下，禁止特定對象離開中國。受害者不僅有中國公民，還包含台灣人在內的外籍商人、企業高管、人權工作者和記者。

美國聯準會（Fed）在台灣時間今（23）日凌晨宣布升息1碼，聯邦基金利率目標區間升至4.75%～5.0%，幅度符合市場預期，同時釋出升息行動即將止步的信號，激勵美股聞訊噴漲，但聯準會主席鮑威爾在記者會上淡化今年降息的預期，美國財政部長葉倫也在另一端放火，表示政府不考慮為所有未投保的銀行存款提供保護，導致美股尾盤兵敗如山倒，台股今日卻逆勢走強，盤中一度漲超百點再創波段新高。

俄羅斯入侵烏克蘭的戰爭已持續超過9個月，歐洲國家對俄羅斯祭出嚴厲制裁措施，俄羅斯則切斷數個歐洲國家的天然氣供應，造成歐洲陷入能源危機，而歐洲今年夏天的乾旱讓能源危機更嚴峻，英國期刊《經濟學人》指出，這場危機讓「天氣經濟學」回歸，也提醒人們，即使是發達國家經濟體擁有先進科技，也必須依賴大自然的慷慨。

美國聯邦眾議院議長裴洛西8月2日深夜抵達台灣後，中國中央電視台在微博隨即發布「只有一個中國」貼文，而中國及部分香港、台灣藝人也跟著轉發。美國里奇蒙大學副教授高耿松與助理教授陳丹撰文稱，藝人已逐漸成為中國政府的「盟友」，藉由藝人分享宣傳，讓政府在敏感議題上的立場保有正當性。

美國財報周就要登場，Aspiriant投資策略和研究部門董事總經理DaveGrecsek預期：「通膨非常高、經濟已經在放緩，央行正迅速收緊政策，這三者的結合實在令人不快。」

利率上升給在新冠疫情期間遠播至美國以外地區的全球房地產熱潮踩下剎車，讓諸多國家央行在試圖不引發經濟嚴重衰退情況下抑制通膨之際面臨更大壓力。

黃金一向被視為抗通膨利器及避險資產，但在通膨高漲、經濟衰退風險加劇的這段期間，金價卻是跌跌不休。根據瑞銀最新預測，金價應該會在今年下半年觸底，並於2023上半年開始回升，「預計2023年將是購買黃金的較佳時機。」

上週四、五(23、24日)美股連續兩天反攻，讓投資人重燃希望。不過有專家斷言，本波漲勢是「安慰性反彈」(reliefrally)，熊市將續跑，眾人得審慎看待。

美國股市又經歷了一周的震盪走勢之後，許多投資者開始思考股市還有多少下跌空間。

最近幾天一連串令人不安的通膨報告很可能導致聯準會官員考慮在本周的會議上意外升息0.75個百分點。