# 技術性熊市  

當全球股市劇烈震盪，投資人恐慌撤資時，為何「股神」巴菲特旗下的波克夏公司（BerkshireHathaway）卻能逆勢上漲、穩坐投資界王者？本文將從美股在2024年面臨的動盪開始，解析巴菲特如何透過靈活的資產配置與長期經營策略，不僅安然度過市場風暴，甚至繳出亮眼報酬，提供投資人寶貴的啟示。

全球市場等待川普的關稅政策終於出台，結果對等關稅沒等到，反而等來了對等貿易逆差關稅，股編也親眼見證台、美股在45秒內跳水千點的行情，只能說活久見，活久見，道瓊、標普、納斯達克、費半、羅素2000指數皆大幅下跌，其中納指、羅素進入技術性熊市，費半更從去年高點大跌超過40%。

比特幣近期表現動盪不安，自去年12月攀升至10.6萬美元的歷史高點後，今年3月急劇下跌至7.95萬美元，重挫33%，正式進入技術性熊市。這波大跌主要源於美國總統川普競選期間承諾將加密貨幣納入經濟發展藍圖，但實際上任後設立的「比特幣戰略儲備」僅使用司法程序中沒收的資產，而非額外購入比特幣，引發市場強烈失望情緒與拋售潮。

對於經歷8月5日股市崩跌的投資人而言，可能很難想像行情會在短短幾天內爬回原點，彷如船過水無痕。原本從上個月歷史高點跌逾20%、陷入技術性熊市的日經225指數，今（16）日終場上漲3.6%收復38000點大關，比起上週一低點回升超過20%，就此重回多頭。

屋漏偏逢連夜雨，股市投資人面臨接踵而來的利空消息連番重擊，台股今（5）日跳空開低再度跌逾千點，盤中跌幅超過7%，失守2萬點大關，預估成交值爆出超過9000億元天量。美股期指、亞洲股市重挫，其中又以日股表現最慘，今早開盤不久隨即重挫7%，比起上個月創下的歷史高點跌逾20%，陷入技術性熊市。

去年美股三大指數屢創新高，飆股Tesla甚至交出暴漲7倍的驚人成績單！不過在2021年美股還是遍地黃金嗎？今天我們就找來美股財女Jenny，來教你讀懂關鍵指標，快速找到下一檔Tesla，一起來看看她是怎樣做到的！

歷經漫長的等待，特斯拉（Tesla）終於如願以償，將於12月躋身美股標普500指數俱樂部，對於股東來說當然是件額手稱慶的喜訊，但最讓人頭痛的問題，終究還是特斯拉到底值不值當前這個價位？甚至，歷史悲劇會不會再度重演，步上網路泡沫、金融海嘯的後塵？

美股昨日因為勞動節休市一天，近來疲弱的科技類股獲得短暫喘息機會。今（8）日亞洲盤時間，小道瓊期貨一度大漲300點，小那斯達克也見漲勢，但下午4時過後風雲變色，特斯拉盤前一度重挫超過10%，蘋果、超微及亞馬遜等科技巨擘連袂下跌，拖累小那斯達克崩跌超過200點，跌幅一路擴大至2%，美股恐怕又將迎來刺激的一夜。

馬哈媽媽很喜歡閱讀財經新聞，她訂閱《華爾街日報》跟13歲的國中生兒子（爆奶弟弟）一起讀國際新聞，他們每週共讀1-2篇由馬哈跟爆奶弟弟一起挑選的財經新聞，親子一起討論並從中打造孩子的金融素養。

再過7個交易日後，市場即將告別2Q進入3Q，而值此之際，全球多市場仍然詭譎多變，昨美股連2日下滑，然猶屬高檔，美元指數再度由升轉跌，打底過程似不順遂，美10年債殖利率亦大致停留波段低點，未有明顯反彈跡象，各市場是否為3Q鋪陳反轉趨勢依舊渾沌不明。基本上，或因近期國際油價連續重挫，昨已確定進入熊市，促市場對於通膨後市擔憂再起，攪亂各主要央行原本偏鷹派的想法，此前ECB、BOJ總裁雙雙暗示現階段討論退出策略言之過早，今CBC亦或跟進按兵不動，而PBoC值半年末似也對偏緊貨幣政策稍有轉圜，另堅定縮表政策的Fed，近來亦有官員建議先暫停升息，均添加對經濟前景信心程度下滑的氣氛，惟事實上目前各國基本面持續改善，應是油價擾亂一池春水，若油國設法應付再祭出對策，不排除油價再度趨穩向上，利美元指數、美債殖利率於下半年仍有反轉可能，而美股修正後長線趨升方向仍未改變。

美股自2009/3觸底回彈後、迎來一波相當長的牛市行情，S&P500指數於2015/5重寫紀錄高位的同時，亦刷新史上次長牛市紀錄，儘管S&P500已逾1年時間未再進一步向上創高，但過去1年多以來，美股依舊持堅於波段高檔震盪，市場對於美股能否延續長期牛市行情、或是迎來熊市開端的討論始終熱絡。本篇專題分別就美股的P/E、P/B估值、美國企業獲利與投資狀況、以及美國散戶投資者對股市前景看法等不同面向進行討論。展望後市，考慮到全球經濟成長動能趨緩、通膨偏低，各國央行普遍維持寬鬆的貨幣政策環境，各大央行的寬鬆派對應有助美股短期續居高檔有撐、甚而有再略往上的空間。不過，美國企業獲利趨緩、股票回購與發放股息的腳步開始遲疑，加上企業投資意願亦不高，若就基本面來說，美股長線牛市動能趨弱、終將面臨修正壓力。

新年初始，全球金融市場一片狼藉、避險氛圍瀰漫，國際油價跌破每桶30美元、人民幣驟貶、股災再現，而在中國官方出手維穩股、匯市的同時，投機客似將目標轉向香港，恆生指數陷入技術性熊市，港幣繼2008年金融海嘯後再掀波瀾，急速重挫、測試聯繫匯率制度的弱方兌換保證匯率7.85關卡，且隨著2015年底Fed展開升息循環，香港正面臨貨幣政策與經濟基本面方向相悖的困境，各方對港幣可能脫鉤美元的預期顯著攀升。近年來港幣是否應轉為與人民幣掛鉤的討論熱度不減，惟推測在人民幣尚未實現完全可自由兌換之前，此方案並不具持續性。綜合考慮當前香港經濟與外匯儲備相對優於亞洲金融風暴時期，且當局維護聯繫匯率制度的態度堅定，推測中期港幣仍將與美元掛鉤，鞏固1美元兌7.75-7.85港幣的匯率區間。

年初以來，除國際油價持續崩跌、正往1字頭邁進外，全球多個市場亦陷入動盪，各國股市幾乎一片慘綠，多國股市已進入技術性熊市，如日經225自2015/6/2420000點上方回落，跌幅已逾4500點或21.8%，歐股EuroStoxx50自去年高峰走跌，跌幅更已達25.57%，另英國FTSE100亦重挫20.82%，而美股則正在經歷拋售潮，昨DowJones一度下探至15500下方，距去年8/24股災低點僅80點之遙。而除成熟經濟體股市泡沫破滅外，多新興市場更是遭到股匯雙殺的狙擊，其中，香港正面臨嚴峻挑戰，昨恆生股市再探低點至18833點，累計波段跌幅高達34.12%，而投機客在放空人民幣未成下先轉戰港幣，促港幣兌美元弱方保證岌岌可危，昨現匯價格已觸及7.8295，1年期遠匯貶破7.85關卡至7.9015點，顯示市場賭注香港聯繫匯率制度將無法維持。整體來看，目前全球金融風暴似正在成形，各國債市火熱，但宜留意一旦反轉走空風險。