中國多家大型房地產開發商接連違約（default），再加上恆大集團申請破產，目前已有意見認為「中國經濟正在日本化」。亦即面臨泡沫經濟的破裂，以及隨之而來的「失落的三十年」，懷疑中國恐將重蹈日本的覆轍。
中國的泡沫起於「政府的治理失敗」
世上泡沫終將破裂。雖然中國目前面臨的困境，相較1990年代初日本泡沫經濟破裂後有相似之處，但存在著更多的巨大差異。總而言之，日本泡沫經濟的主要起因是「市場失靈」，而中國的房地產泡沫，則是「政府的治理失敗」所造成。
過去20年來，中國政府一向將房地產投資定位為經濟成長的引擎。尤其在胡錦濤執政時期（2003～2012年），（時任）中國總理的溫家寶決定以收取權利金的方式出讓土地使用權（土地租賃），作為地方政府的財政收入。受到此政策之刺激，各地方政府紛紛調升土地使用權的價格，房地產開發商亦迎合拉抬，雙方事實上都一窩蜂地在炒作土地。若不迎合地方政府的要求，開發商就難以獲得標案。這便是催生房市泡沫的起因。
40年前，亦即「改革開放」初期，中國城市居民每人的平均居住面積約為3平方公尺。當時中國城市的標準家庭成員是3至4人，因此每個家庭的平均居住面積約10平方公尺。長久以來，中國人殷殷期盼著可以住進寬敞的房屋。
由於中國土地為公有制，制度上禁止土地買賣，因此無法進行都市更新。1990年代中期，中國政府仿效日本的土地租賃制度，分離土地的所有權與使用權，允許出讓使用權以供市場買賣。藉由這項改革啟動都更，大規模興建以個人為銷售對象的公寓大樓，推動房地產市場的景氣蓬勃發展。
雖然許多人有購買自用房屋的需求，但經濟能力不足以購買房屋的人則更多。長久以來，在中國社會裡，擁有自用房屋是一個遙不可及的夢想。特別是在年輕人之間，擁有自用房屋被當作結婚的先決條件。正是這種強烈的實際需求，刺激出房地產開發商大膽的開發計畫。
習政權將房地產投資視為問題
然而，習近平政權開始將房地產投資視為問題，認為「房屋的用途是居住，而非投機對象」。在習政權的一令之下，中國的房地產需求開始降溫，房市落入衰退趨勢。
中國房地產開發商基於樂觀的經濟預期，向國有銀行貸款與發行公司債，承受著超出自身償還能力的高額債務。隨著房市景氣持續走低，住宅銷量亦減緩衰退，開發商無力償還債務的狀況接二連三。甚至是領導業界的碧桂園與恆大集團，亦深陷違約風暴，但這僅是冰山一角。民眾擔心後續將有更多大型房地產開發商倒閉。
中國的債務違約將引發連鎖反應，其影響範圍可能超過日本泡沫經濟破裂後的局面。房地產開發商的經營困境將延燒至地方政府，造成地方政府喪失出讓土地使用權的財源收入，而地方政府管轄的養老年金等社會保險基金，恐將因此招致財源枯竭的窘境。
巨額不良債權
恆大集團已向紐約法院申請破產。雖然其用意在於延續公司的營運，但外界認為恆大已陷入債務超過資產的狀況，幾乎不可能重建經營。9月28日，恆大承認公司創辦人兼CEO許家印已遭警方拘捕。 （相關報導： 恆大、碧桂園出問題，中國房市會不會崩？李同榮：至少盤整5年，會有3種不利結果 ｜ 更多文章 ）
如前所述，原本房地產泡沫的主因在於政府的治理失敗，但政府無法救助個別企業的經營失利。不過，若任其發展，將難以保障債權人與購屋者的財產權益，恐會引發大規模的抗議活動。
