根據《財訊》報導，2017年上路的當沖降稅，確實帶動了台股熱度，但當多檔個股明顯被當沖客掌握籌碼，當沖引發的台股利弊，也值得政府和投資人通盤檢視。
《財訊》報導指出，近期台股漲多震盪，又因主管機關出手降溫當沖，台股成交量驟減，指數失守萬七。雖然當沖占比仍維持在4成之上，但因盤勢膠著，最近一週平均每日當沖買進金額較今年日均額減少6%，連帶影響大盤最近一週日均量降至3613億元，低於今年的日均量4380億元，人氣逐漸渙散。甚至因為市場擔憂證券經紀業務受挫，累及元大金短短一週慘跌近8%。
《財訊》分析，但是事件還沒完，一則是8月27日，針對當沖過度個股的警示措施即將實施，當沖大戶還在調整策略的觀望期；一則是年底即將到期的當沖降稅政策是否延期，財政部的態度搖擺不定。結果未明前，代表投機的當沖與偏重投資的法人，誰都不想輕舉妄動，台股的量能短期內恐怕仍會維持低溫。（延伸閱讀：小賺利差，慘賠匯差？ 破解南非幣高息收迷思，專家：投資人忽略這項重點易吃虧）
當沖是手段 投資投機共存
過去1年是台股最美好的時代，當沖的盛行推波助瀾，將成交量推高到6000億元以上，也帶動今年前7月證交稅衝上1708億元新高，較去年同期暴增超過1倍，形成當沖帶動稅收、台股動能、券商獲利三贏的局面。但是當沖占比動不動高達7、8成的貨櫃三雄開始暴跌後，市場出現一旦籌碼被當沖客掌控、風險便完全脫離了掌控的聲浪，當沖對股市到底是良藥還是毒藥？開始有了極端的分歧想法。
其實，《財訊》報導指出，投資和投機客同時在資本市場生存，結構才會更健全。過去當沖客大舉前進股市之前，窒息的交易量常讓台股陷於大區間的盤整，當沖降稅確實創造台股榮景、也吸引更多投資人進場，財政部未來的稅收應可更為穩定。但長期投資者卻也開始抱怨公平性的問題，為什麼不能對所有投資人一視同仁降稅？另外，如何遏止當沖風氣過盛導致違約交割頻繁發生？兩大疑問成了市場關心的焦點。（延伸閱讀：台積電賭上毛利率也要海外擴產？ 面對企業與國家之爭 劉德音3大策略維持領先地位）
金管會在2018年稅式報告中提出先對當沖客降稅的解答。據統計，2015年至2017年整體股票市場的平均報酬率是8.94%，可以當作長投者的投報率，但當沖的短進短出投報率僅為0.14%，獲利能力明顯有別，繳稅能力不盡相同，降稅才能讓不斷提供流動性的當沖客有進場的利基。
券商公會理事長賀鳴珩，接受《財訊》採訪時則提到，台灣每筆3/1000的證交稅比起周遭國家或亞洲4小龍，確實是高的，是否該全面調降，可以交由政府和全民共同思考。但過去在制定當沖降稅優惠時，因為制度的改變不能過於躁進，所以最終決定讓頻繁的交易者能有比較優惠的稅制。
兩大後遺症 該通盤檢討
另外，《財訊》分析，台灣T+2的交割制度，恐怕給了投資人先下單再說的違約交割風險，運用當沖的交易方式風險又更大，所以市場一直有借鏡國外或是台灣的期貨市場，必須放足保證金才能當沖的聲音出現。賀鳴珩認為，交割制度牽涉到了交易所和券商、券商和投資人兩大環節，如要調整，必須考慮在舊制中循序漸進，或許可以先由交易所和券商達成T+0的交割，券商和投資人先用T+2，但投資人戶頭如未有足夠存款，必須支付兩日利息的方式，讓部分投資人先知難而退。
一位資深操盤人表示，當沖充其量就是一種交易手段，本身沒有對與錯的問題。但是因為當沖引發的風風雨雨，反映出台灣在稅制、交易制度上的許多問題，多年來都被股市的榮景掩蓋住了，現在應該趁機重新拿出來檢視。一般投資人也應該重新調整「多頭時的當沖客是神、空頭時的當沖客就變成魔鬼」的矛盾想法。（延伸閱讀：國巨法人董事領很大 重事酬金這樣分配合理嗎？）
表面上看來，當沖降稅的政策，在過去4年有了正面的效果；但相對地也凸顯4年多來，政府本應循序漸進配套改善的交割制度、3/1000證交稅的合理性、長期投資人降稅公平性等問題，卻沒有明顯的進展與解釋。台股新結構下必然面對的挑戰，投資人與政府，都要學會面對與通盤檢視。（延伸閱讀：賺股息再賺價差！「精選30檔」公司治理前20％績優上市櫃股票）
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文／涂憶君
責任編輯/周岐原
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