2025年自從川普入主白宮，全世界的秩序就隨著川普指揮棒移動，從元月20日在白宮就職，到元月27日DeepSeek凌空而降，Nvidia帶領的ＡＩ狂熱受到嚴重衝擊，但最驚人的仍是4月2日的對等關稅，後來川普玩不下去，改採迂迴戰術，給全世界九○天緩衝期，要大家跟美國談判，全球股市終於回神。進入5月，新台幣突然驚天升值，4月新台幣一度貶到33.27，突然之間在5月2日、5日連續大升值，匯價衝到29.59，這個強力升值，有人認為是出口商拋匯，也有人認為是川普的關稅談判壓力，整個市場充滿不確定因素。
台幣獨升的詭異現象
這場新台幣升值大戲只有在台灣發生，在5月2日的台幣大升中，我發現人民幣不升還貶，日圓、韓元及眾多亞洲貨幣都沒有出現異常波動，只有新台幣出現單獨狂升，這是非常異常的狀況，賴總統、楊金龍總裁都在5月5日出來召開記者會安定民心，但背後似乎不單純，這可能是人為狙擊。
大麥克指數與海湖莊園協議
在對等關稅前，很多媒體還在說台幣會貶值到35，但一夕之間又出現變化，4月初有人用大麥克指數，暗指川普政府將用大麥克指數，強迫新台幣升值到13.3元，那一段時間，突然有很多人問我台幣會不會到13.3？接下來是海湖莊園協議，這是白宮首席經濟顧問Stephen Miran在出任官職前的一份研究報告，指稱美國可以要求順差國向美國購買100年期無息公債，美國可以一舉將債務打消，這只是他個人的看法，但台灣卻有人拿著這理論說台灣被強迫接受，台灣很可能亡國，陳沖前院長用「可惡、可悲、可憐」來形容海湖莊園威力有多可怕。
接下來又有人說川普政府可能引用1985年廣場協議的模式強迫台幣升值，台灣將重蹈日本失落30年的覆轍，這些論述大多數都透過親中媒體放送，讓市場產生強大的心理預期，有了13.3的超高目標價，也代表美元可能有很大的貶值空間，正好過去兩年，台灣資金回流，很多人拿房地產貸款，借出台幣換成美元，再進場買美債，國內金控業在美債投入資金龐大，這次川普對等關稅促成美債大跌，在美元資產超買的情況下，有人賣出美元，加上出口商賣匯，造成美元的賣壓。
央行要出手了嗎？
過去這個情況央行都會出手干預，現在在關稅談判敏感期，央行可能鬆手，此時境外的無本金遠期外匯交易（ＮＤＦ）異常活躍，台幣頓然出現狂升走勢，這個異常波動引發市場恐慌，此時先前警告台幣重貶、進口商慘慘慘的媒體又改口說出口商匯損慘重，這場匯市驚魂5月6日在30元左右穩住，如果亞洲貨幣沒有集體大升，新台幣有回穩的機會。不過長期來看，新台幣仍有走升的空間，升值與貶值各有利弊，台幣升值有助於產業轉型，提升企業競爭力，升值不見得是壞事，從歷史經驗來看，有國家因為經濟殘破、幣值狂貶，最後滅亡的，但沒有國家是因為貨幣升值而瓦解的，台灣的投資人要對自己有信心。
一軍與二軍營收差很多
這次我觀察企業界對匯率的反應，印象深刻的是台光電參加元大法說會，公司表示匯率升值對他們公司影響有限，台光電是台灣銅箔基板廠，首季營收216.84億，成長68.1％，第一季淨利34.68億元，年增75.3％，ＥＰＳ10.01元，一季賺一個股本，這實在是很不了起的公司，首季毛利率上升到30.4％，2019年ＥＰＳ才站上10元，現在一季賺10元，股息配出17元，這次川普風暴，台光電一度從641元跌到407元，在大風大浪中股價又衝到635元，幾乎要創新高，4月台光電單月營收仍達71.91億，國內有很多銅箔基板廠，像聯茂四月營收30.87億，不到台光電一半，首季淨利3.36億，ＥＰＳ0.93元，成績不差，但和台光電相比差很遠。再小一點的金居去年ＥＰＳ3.65元，表現也不差，但和台光電相比，一軍和二軍就相差很多，從營收看，金居去年68.2億，聯茂293.7億，台光電643.7億，營收就可以看出競爭力。 （相關報導： 「我不會投資一個會暴跌的貨幣」巴菲特揭示3大市場隱患，誰會成為下一個受害者？ ｜ 更多文章 ）
資料來源：《先探投資週刊2351期》
