挑戰效率市場是極不容易的！
《華爾街日報》1 月 15 日報導指出，巴菲特早期對10家公司的投資展現出他的勤奮、耐心與果敢下注的精神。雖然他最終的成就與企業創辦人相當，但其背後承擔的風險與付出，遠遠超出一般人的想像。以下為重點摘譯分享。
已故傳奇投資人查理．蒙格（Charlie Munger）曾說過：若想成為一名好的投資者，您必須到有魚的地方釣魚；但若想成為偉大的投資者，則必須前往那些漁船從未涉足之處。
這句話正是新書《巴菲特的早期投資》（Buffett’s Early Investments）所傳遞的精神之一。作者布雷特．加德納（Brett Gardner）詳細探討了年輕的沃倫．巴菲特在 1950 年至 1966 年間所投資的 10 家公司。
今天的我們能否複製巴菲特當年的成功？從某些角度來看，其實比以前容易：資訊唾手可得，交易幾乎免費，而且散戶還擁有機構投資者難以具備的靈活性。但在另一些方面則更困難：但在其他方面則更加困難：市場更有效率，低估的機會更稀少，且幾乎所有人都集中在相同標的。
要重現早期巴菲特的成績，您需要獨到的眼光、極大的耐心，還要在「自己的小漁船」上展現勇氣。
巴菲特本人雖未針對書中觀點發表具體評論，但他在回覆《華爾街日報》記者的電子郵件中表示：『我會在2025年波克夏公司的年度股東大會上，回答任何與加德納先生有關的問題。』
說明：《華爾街日報》英文版發表於2024年12月13日，註明此時間有助於後續讀者理解當時訪問巴菲特的時空背景。
加德納是康涅狄格州一家名為 Discerene Group 的私人投資公司分析師。他做了一件費力卻高明的事：僅使用巴菲特當年在進場前可取得的財報資訊，逐一分析書中提到的 10 家公司。他花了七年撰寫此書，每週六持續寫作，並於 2023 年全職投入。他深入查閱數十年前的年報、分析師報告、穆迪財務手冊與其他鮮為人知的資料。
這 10 筆投資包括：Marshall-Wells（五金批發）、Greif Bros. Cooperage（包裝容器）、Cleveland Worsted Mills（紡織）、Union Street Railway（公共運輸）、Philadelphia and Reading Coal and Iron（採礦）、British Columbia Power（電力）、美國運通、Studebaker（汽車）、Hochschild, Kohn & Co（零售）和迪士尼。 （相關報導： 巴菲特抄底信號來了？關稅危機中加碼「這國」 分析師曝逆勢操作2關鍵 ｜ 更多文章 ）
這些公司在當時並非家喻戶曉，但巴菲特關注的並非知名度，而是價值。他不僅分析報表，更親赴公司總部與管理層深談。例如他曾為了解 Greif Bros. 的營運，前往工廠與員工對話。他也曾為確認美國運通旅行支票需求是否受醜聞影響，走訪無數餐廳與商家。
說明：2000年前，公司高管可私下向特定投資人透露重要資訊，巴菲特早年便常靠親訪企業取得優勢。美國證券交易委員會後來推動「公平揭露規則」，禁止選擇性揭露，重大資訊須同時對外公開，此舉改變了投資者獲取資訊的方式。
