# 路透調查  

美國總統川普推動對全球徵收對等關稅，政策反覆且態度難以預測，引發市場對經濟前景的強烈不安。《路透》調查指出，超過六成的經濟學家認為，今年全球經濟衰退風險偏高，關鍵在於關稅政策削弱企業信心，增加了未來成長的不確定性。

美國總統川普開打關稅戰後，已跟著發出貨幣戰風向球，首先對準日本、中國。川普3日在白宮公開表示，已經告訴日本、中國領導人，不能讓本國貨幣貶值，這樣做會對美國不公平。

歐洲汽車市場持續低迷，產能利用率大幅下滑。根據路透調查，這不僅是福斯汽車一家的問題，包括福特、雷諾和斯特蘭蒂斯集團（Stellantis）等主要歐洲車廠，也同樣面臨「產能過剩」的困境。

台股災情嚴重，9月共跌掉1,629點、跌幅10.79％，是今年6月收盤跌1,982點、11.79％次慘，市場避險情緒又起，投資人、散戶面對這千變萬化的市場，通常會把資金轉戰避險工具或標的，以分散投資風險來穩定自己的資產。

在聯準會（Fed）激進升息之下，美元走強勢不可擋，成為干擾全球金融市場的不確定因素。根據路透社調查，外匯策略師普遍預期，此波美元的強勢升值，可能一路延續到2023年，短期內應該不會反轉趨弱。

中國國家統計局公布17日，2021年全年經濟同比成長8.1%。分季度看，一季度同比成長18.3%，二季度成長7.9%，三季度成長4.9%，四季度成長4.0%。其中四季度增幅高於路透調查預估中值3.6%，但為2020年二季度以來最低。

美國商務部經濟分析局（BEA）本周四（10月28日）發佈數據，今年三季度美國國內生產總值（GDP）按年率計算環比增長了2.0%。

中國今年上半年經濟先降後升，第二季（Q2）國內生產毛額（GDP）成長由負轉正，從上一季的慘跌6.8%一口氣反彈，繳出了成長3.2％的成績單。《華爾街日報》指出，中國最新的GDP表現，顯示他們正逐步擺脫新冠疫情對經濟的拖累。但中國國家統計局發言人劉愛華16日也表示「疫情對世界經濟的衝擊將繼續發展」，「國內經濟恢復仍面臨壓力」。

新冠疫情發展的速度和廣度都超過人們的預期。疫情對經濟的衝擊，一點也不比對醫療系統的衝擊弱。

2019年最後一天，當中國國家主席習近平在新年賀詞中自豪地說，中國人均GDP「將邁上1萬美元的台階時」，北京一家建築公司的前項目經理、37歲的黃先生只想討回他1萬多人民幣的失業補償金。

中國經濟成長下滑，又遇到貿易戰攪局，企業經營備感壓力。中國首富馬雲今天表示，2019年對大部分企業來說都不容易，這可能只是一個開始，他昨天一天內就接到5通朋友打來借錢的電話。

日昨國台辦公布名為「關於進一步促進兩岸經濟文化交流合作的若干措施」，簡稱為「26條惠台措施」。

跨國不動產顧問統計稱，中國17座大城市的商辦空置率今年第三季攀升至21.5%，創下11年以來最高紀錄，主因為中美貿易戰影響與供給過剩，也凸顯中國經濟成長放緩愈趨不樂觀。

近來酷熱暑假已約過了一半，全球金融市場亦如在悶鍋下，難有生氣與進展，一切步調似緩慢而無更多前進動力。昨DowJones收低0.31%至21513.17點，部分因權值股J&J受藥物價格戰而重挫1.7%所致，美元指數則因美Markit製造、服務業PMI初值續居高位及歐元回落而反彈至93.977、今晨進一步站回94大關之上，順勢推升美債殖利率收高1.77個基點至2.2552%。油市方面則傳出OPEC擬採取限制奈及利亞產量以利支撐油價，此舉短線上應能激勵WTI走揚，但如先前預估WTI中期仍在40-55/美元間做較大區間的盤整。展望後市，預計本週四召開的FOMC會議將按兵不動，但關注Fed是否透露更多縮表訊息，我們維持預估Fed應會在9月宣佈縮表、10月正式啟動，且12月將再升息1碼至1.25%-1.5%，有助於未來美元與債殖利率落底後溫和回揚。而在此前，市場資金仍相對寬鬆，則有利於風險性投資氣氛暫獲得支撐。此外本週將有AT&T、Caterpillar(卡特彼勒)、GM、TI等大型公司的2Q財報公布，預計近期出爐的各企業財報可望對下半年美股走勢做一定調，須注意的是Google母公司Alphabet獲利因歐盟27億美元罰金而驟降27.7%，促其盤後下跌，或壓抑短線美股。

2016年6月24日，這一天可謂英國歷史上最重要的里程碑之一，當日英國退歐公投以51.9%比48.1%的些微差距通過，突如其來的黑天鵝令全球投資者跌破眼鏡，各大市場皆發生劇烈動盪，美元、日圓、瑞郎等避險貨幣勁揚，全球股市重挫、債市飆漲，英鎊更是從當日高點1.5018一路狂瀉11.91%至1.3232。面對令人咋舌的結果，英國首相Cameron引咎下台，財務大臣Osborn也追隨前任首相的腳步離去，而後則由原內務大臣TheresaMay接手首相一職。雖市場信心一度被退歐震撼彈粉碎，所幸在英國經濟保持韌性及政府積極面對退歐事實之下，英國市場回歸穩定，但在10/7的早晨，英鎊突然暴跌逾6%至1.1841，再度刷新31年來低點，推測原因為亞洲市場交易清淡，在法國總統稱要求對英國退歐相關的磋商嚴格把關言論發酵後，促使英鎊跌破關鍵價位後隨即觸發停損單與選擇權障礙關卡所致，隨後英鎊雖快速回升至1.24左右，但也突顯出在目前看似平穩的市場背後，脫歐一事仍舊帶給投資人高度的不確定性，未來仍無法排除英鎊恐再次出現暴跌震盪的情況，而英鎊匯率究竟將於何處築底，或仍緊繫在英國經濟表現、BOE貨幣政策以及英國政府與歐盟之間的協商談判等。綜上，英國脫歐公投至今僅約半年之久，對經濟的實質影響仍有待更長一段時間觀察，但可以確定的是，在英國政府正式啟動脫歐進程後，英國必將於很長的一段時間內籠罩在巨大的政治不確定性之中，英鎊長線走勢恐仍續承壓。

在美大選進入倒數計時階段，雖勝負未定，然全球市場似已一面倒傾向賭注HillaryClinton將會當選，昨全球股市普漲，美股三大指數DowJones、S&P500、Nasdaq均大漲逾2%，以DowJones為例，其一舉回補過去連7日的跌勢，收高371.32點至18257.6點，距季線18270僅微幅差距，創3/1最大彈幅，恐慌指數VIX也大幅縮減回至18.71，另歐、亞股亦均紅盤作收，美元指數、美10年公債殖利率同步回揚，整體市場反應暗示若Hillary當選，將有利於金融市場恢復風險性投資氣氛。預計在12月Fed升息決策前，美股或暫停留高檔震盪，美元、美債殖利率仍有上升空間，或分別挑戰99及1.9%關卡，主要貨幣兌美元則多承壓，但ZAR、BRL、AUD、CAD、NZD等商品貨幣表現或相對有撐，說明年底至明年初全球通膨在原物料市場帶動下或漸升溫

2014年聯合國一度認定印度為全球貧窮人口最多的國家，然而2014/9印度新上任的總理Modi力圖振興印度經濟，不僅提出印度製造政策（MakeInIndia），並頒布許多親商條款，吸引外國企業進駐，另透過與國際合作機會，進而扶植及提升印度在地企業，也帶動當地創新力及技術力，印度目標很明顯，就是希望成為全球生產製造中心。

10月以來全球市場圍繞著Fed升息議題，而近日在主要國家歐、英、中、美等國通膨數據日益改善下以及各大央行如美、英等國開始強調能夠容忍更高的通膨目標，意即承諾即使通膨目標已達到，仍將繼續更久的超級寬鬆貨幣政策，此些氛圍促使多國長期公債殖利率先行向上反應，形成曲線趨陡情形，美10年公債殖利率這波最高已觸及1.8119%，低點至高點漲幅已達27.77個基點，美元指數也一路向上至98.169，昨雙雙均逢首波漲幅滿足關卡、出現獲利了結賣壓。估計今晚美9月CPI表現將為短線美長債殖利率及美元指數是否進一步挺進的關鍵。而本週後續國際上仍有多重大事件包含ECB利率決策、英首相May將首度參加歐盟領導人會議、美國總統後選人第三次辨論大會等，將吸引市場關注，整體來看，在各央行長期仍偏鬆的態度下，估美股修正幅度有限，美債殖利率及美元指數短線拉回整理，中期波段仍有向上空間，目標1.9%、100.5。

日本自1950年代中期進入經濟高速增長期，惟後隨著持續的物價下跌、人口迅速老化及萎縮，日本於1980年代面臨地價及股市崩跌引發的經濟泡沫破裂，並於1990年代開始陷入失落的20年。日本首相Abe於2012年上台後，提出了提振經濟的3大策略，包括擴大財政投資刺激經濟、放寬金融政策誘導日圓貶值、啟動國內結構改革，史稱「安倍三箭」。3大政策雖在期初表現亮眼，然而卻後勁疲乏，原因在於決策者僅一味依賴大規模貨幣寬鬆及財政刺激，卻疏忽最為重要的結構性改革，日本長期通縮問題仍難以解決，且隨著政策用藥愈加猛烈，市場對於執政者的經濟刺激愈顯疲乏，今年BOJ於1月祭出日本史無前例的負利率政策，而後於7月再度加碼提高每年購買ETF規模，日本政府也表示將於秋季開展高達28.1兆日圓的財政刺激計畫，但貨幣政策無法有效促日圓貶值，財政刺激也被痛批為雷聲大雨點小，在蠟燭兩頭燒之際，日本執政者最終或許不得不走上直升機撒錢一途。

美升息議題始終爭論不休，Fed職員最新發佈的工作論文指出若利率如市場預期般保持在極低水平，未來動用傳統政策工具時可能面臨巨大困難，認為FedFundRate未來幾年達到3%，才有餘地對經濟衝擊做出響應，似為鷹派委員主張儘早升息的論調提供背書。與此同時，具Fed通訊社之稱的Hilsenrath則表示Fed意識到需要迎接經濟增長緩慢、通膨低迷、利率可能長期居低位的新常態，非常規工具可能變得更常見，意味著雖年內可能升息，但未來升息幅度不大。整體而言，此次JacksonHole主題即為「設計彈性貨幣政策框架的未來」，或將針對低利率環境的貨幣政策進行討論，後續仍須觀察8/26Yellen談話，估美10年期公債殖利率暫停留橫向盤整，美元指數仍有撐。