# 結構型金融商品  

在剛剛過去的一周（編者注：本文英文版最初發表於2月28日），位於拉斯維加斯大道的博彩度假村AriaResort&Casino的會議廳整整四天都擠滿銀行家及其客戶，大夥都是清一色的義大利品牌休閒西裝，腳蹬商務休閒鞋。他們碰拳打個招呼，然後大步走向下一個會場，這氣氛感覺就像是久別重逢後愉快的聚會。

透過結構型金融商品分散風險，創造中長期被動式投資的概念正夯，在此類商品中─ETN(指數投資證券)可依投資人自身投資偏好，來選擇適合的標的指數進行投資，所連結的標的指數，扣除手續費後，報酬完全反應在ETN價格上，將投資效率極大化，正是提供了此投資概念很好的新工具。因此富邦證券於去年起即積極佈局並推出多檔符合市場需求的主題式ETN，使整體金融市場投資商品更加豐富多元，其中以蘋概股為主題的「富邦特選大蘋果報酬指數ETN」(股票代號：02000)近日更榮獲《TheAsset》雜誌「TripleAPrivateCapitalAwards─最佳結構型投資解決方案─股權類大獎」。

獎勵不良的行動與行為心理學家稱之為「不當誘因」（perverseincentive），我處在這些銀行人士之間越久，就發現越多這類誘因的影響，以及它們怎麼造成一九九九至二○○一年間的網路泡沫。在世紀之交的那幾年，一群銀行人士不斷吹捧毫無價值的網路新創公司，推銷給他們的客戶與財經媒體，而他們自家銀行的同事，也同步透過幫這些公司公開上市，獲取龐大費用收益。怎麼會發生這種事？簡單說是「貪婪」，不過，只要看看建構在體系之內的不當誘因，一種更深層的邏輯就會浮現。