# 短期政府公債  

公債重要嗎？如果您是古典經濟學派（TheClassicalSchoolofEconomics）的信徒，您可能對公債抱持保留的態度，因為古典學派學者普遍認為，政府舉債是一種浪費、破壞繁榮，甚至在道德上是不公義的事情。所以，政府應該保持預算平衡，赤字融通（發行公債）的事情應該盡量避免。在市場機制有效運作下，古典學派認為總體經濟體系具有自我調節能力，可維持充分就業。

根據《華爾街日報》4月17日的一篇專文〈WhereAreGrowth,InflationandInterestRatesHeaded?WeAskedtheEconomists〉（經濟成長、通膨和利率的走向如何？我們詢問了經濟學家），該篇文章詢問了許多經濟學家，認為未來12個月內會出現經濟衰退的比例，首次跌破30%大關。

川普、庫德洛與梅努欽前去參加參議院共和黨議員的每週政策午餐會議。川普總統堅決希望國會能通過停徵薪資稅90九十天的議案：雇主可因此停止預扣6.2%的稅金（代表員工應付的那部分社會安全稅）。不過，他的想法並沒有得到支持。南卡羅萊納的參議員林賽．葛瑞姆（LindseyGraham）說：「我得考慮考慮。」「這可不是一筆小錢，能不能把這些資金用在刀口上，更妥善應用到實際上受衝擊的經濟部門？」

自2022年底日本重新開放旅遊以來，外國遊客紛紛湧回日本，日圓疲軟進一步刺激旅客消費消費。除了觀光客之外，投資人同樣對日本股市的股價感到興奮，但英國重量級期刊《經濟學人》指出，現在許多投資人對日本股市過度熱情，可能很快就會後悔。

以往大家認為債券報酬不佳，真的這樣嗎？問個問題，1980～1989年這十年當中，債券和股票的報酬率哪個較高？這段期間美國股票年複利17.55％，是美國百年歷史上第三高的數據，但同時間，公債的年複利是12.6％，也相當亮麗。

2月20日本專欄提到美國的影子銀行(shadowbanking)部門可能是引發經濟衰退和市場修正最可能的原因，之後就陸續發生黑石和PIMCO兩家公司的商業房地產基金債務違約，接著更大規模的矽谷銀行倒閉。這一連串事件甚至波及到大型銀行，導致Fed和瑞士央行緊急金援瑞士信用銀行（CreditSuisse），並使一些大型銀行例如嘉信銀行（CharlesSchwab）股價受到種挫。筆者認為大型銀行因為資產負債表尚屬健全，加上Fed和瑞士央行即時救援，所以大型銀行應該不致重演2008年的危機。不過，這一連串事件可能預示著未來美國影子銀行部門的違約潮的到來。雖然聯邦政府立刻採取果斷的措施確保存戶的儲蓄安全，市場也可能在近期強勁反彈，但是這些都無法扭轉美國影子銀行在聯邦理事會目前的高利率政策下，基本面已經暴露出結構性弱點。

考量到未來二十年終將會到來的大威脅，個人和機構投資人應該如何因應，如何保護好自己的金融財富？首先，美國和世界各地不斷上升的通膨和其他大威脅，將迫使投資人評估手上的「高風險」資產（一般而言指股票）和「安全」資產（例如美國公債）可能受到的影響。傳統的投資建議，是根據60／40原則，進行資產配置：投資組合的60%應該投資報酬較高、但波動性較大的股票；40%應該投資於報酬較低、但波動性較小的債券。基本原理是股票和債券價格通常是負相關（一個價格上升，另一個價格就下降），所以這種組合將會平衡投資組合的風險和回報。

每次跟友人提到資產配置，不免會出現以下幾句話：資產配置指的是要投資多少錢嗎?有錢人才需要做資產配置吧？資產配置，可是我錢不夠欸？我投資股票就夠啦！幹嘛做資產配置？

新冠肺炎（武漢肺炎）疫情籠罩歐洲，各國經濟大受衝擊，金融市場劇烈振盪。歐洲中央銀行18日宣布7500億歐元（新台幣25兆元）的「疫情大流行緊急購買計畫」，維繫區域金融運作，協助各國因應經濟衰退、社會動盪的危機。

號稱在全球擁有超過20億用戶的Facebook，上周宣布將與27個「創始節點」各自出資1000萬美元，組建認許制聯盟區塊鏈，並發行加密貨幣Libra（天秤幣），消息一出，立刻引起互聯網金融界與傳統金融界的各種質疑。

全球主要國家的經濟情勢至目前為止，除了先前讓各國擔憂中國經濟硬著陸的可能性和金融市場的不穩定外，但在中國經濟發佈第一季經濟數據後，由於中國經濟表現比先前多數經濟學家與分析師預期的好，中國經濟數據的消息讓全球經濟暫時鬆一口氣。不過在此之後，好像就鮮少聽到特別令市場與投資人為之振奮的消息與數據。其中，日本與歐元地區的經濟表現與展望，尤其格外的讓全球多數國家感到不安，甚至有可能讓看似已經稍微好轉的全球市場氣氛，再度陷入悲觀的情緒；因此各國央行決策圈、學界與各大主流媒體，於是就擴大了所謂的「直昇機灑錢（helicoptermoney）」探討。

在2010年五月美國股市發生「閃電崩盤」（FlashCrash）之後的五年，美國司法部逮捕了一名事發當時位於倫敦的高頻交易員NavinderSinghSarao，並對提出了多達22項罪名檢控，其中包含詐欺與操縱市場。司法部起訴的理據是:Sarao利用高頻交易演算法來「誘騙」(spoofing)市場中其他無辜的參與者承接他摜殺的巨量S&P500指數期貨賣單，導致了美國各大股市於36分鐘內總市值暴跌一兆美元再反彈的極端「黑天鵝」事件。有趣的是，當年閃崩發生後，美國證監會與商品期貨交易委員會的調查報告指出某大型共同基金(據說是Waddel&Reed)因為程式交易指令錯誤，才是造成閃崩的禍首，但很多獨立研究者認為這個結論過於武斷。事過境遷，美國監管單位居然改口並動手辦人，但真相似乎仍然撲朔迷離。全球投資人真正關心的，不是誰犯了什麼錯，而是在假設人類與人類設計的程式肯定會犯錯的前提之下，下次閃崩何時發生?該如何佈局預備?