# 漫步華爾街  

1 月 26 日播出的 TwoMoneyLoversPodcast 第 96 集，我們將書評伯頓‧墨基爾（BurtonMalkiel）的經典著作《漫步華爾街》（ARandomWalkDownWallStreet）。我們將從金融史上著名的泡沫事件談起，深入探討「什麼是泡沫」。這本書對於希望了解金融市場投資的讀者來說，是一本必讀的經典之作，我們強烈推薦給每一位聽眾！

在投資學中有一個很經典的故事：當一個地方傳言有黃金可挖的時候，吸引非常多的人到這個小鎭來挖礦。挖礦的人可以說是「人人有希望、個個沒把握」！畢竟真正因爲挖礦而致富的人並不多見。但是在這個黃金小鎭當中有人賣雜貨、有人開食堂或澡堂，甚至有人賣藏寶圖！這些商家全都因為挖礦人的需要而發了財。而這當中發家致富的當屬賣挖礦器具的廠商，戱稱之為「鏟子企業」。

投資人預期股票未來會上漲（做多）或下跌（做空），預先買入賣出，以在股票漲跌後賺取對應的獲利。

很多人都知道從年輕時開始理財是很重要的一件事，雖然大家都知道，卻只有少部份人真正去實踐。我也很常遇到問完投資相關細節後，過了一段時間，要不就是還未開戶，不然就是拖延症復發，知道但一直沒行動。

在一系列事物的配合、起動後，被動投資在1970年代初逐漸開始浮現。由於經紀人佣金是由美國聯邦政府管理，因此當時共同基金的交易成本很高昂。持有幾百支股票的指數型基金，得支付高額的內部費用。銀行發起好幾檔機構投資人的指數型投資組合，但是它們的買賣都受到限制，且在績效方面的成就也很有限。美國證券交易委員會於1975年對固定佣金比率撤銷管制規定，因此降低共同基金的交易成本；接著到了1976年，美國國內市場上出現第一檔公開的指數型基金。本章內容簡短概略的敘述，包括被動投資的誕生，以及由領航集團最早推出的第一檔公開的指數型共同基金，同時說明這檔基金所取得的巨大成就。

在這一行，如果你很行，十次會對六次。你永遠無法達到十拿九穩的情況。─彼得．林區

經常有人問我：「三基金投資組合有什麼過人之處？」

以下的內容我在另一篇寫過大概是六年前寫的，不過這是重要的心法及故事，我自己也常常讀過一次又一次。

當今世界給人一種不真實的感覺。就在今年年初——現在想來，似乎已恍若隔世——美國經濟還是一片欣欣向榮的景象：失業率創下50年來低點；投資者享受史上最長牛市帶來的甜頭；加上中美貿易爭端趨於緩和，無論從哪個角度來看，2020年都充滿了希望。

「你應該知道的是：在傳統財務理論中的效率市場假說認為，投資者無法透過分析公開或未公開的資訊來獲取超額報酬。但實務上，還是有許多證券投資分析方法被廣泛使用，這些方法可分成四個面向。」

前言：關於投資這件事，我其實不是高手，我只是喜歡記錄自己的投資狀況而已。我的主要投資主力還是在ETF上，這是我覺得兼具報酬跟風險的好策略，讓自己的存款跟著世界文明進步，怎麼想都不會失敗啊，這是屬於被動投資的範疇。

「你應該知道的是：基本上，你購買持有許多股票的投資組合時，你實際上大幅降低了風險。因為經濟事件不會對所有公司產生同樣的影響，對特定公司不利的事件影響也可能被對其他公司有利的事件抵消。」

「你應該知道的是：不管你或其他投資人有多悲觀、國際經濟新聞報導的內容有多嚇人，你都不該中斷定期定額的投資計畫，否則會喪失這個投資法的一大優勢：在市場急遽下跌後的時機買股。」

「你應該知道的是：疫情恐慌、油價崩跌，美股漲跌千點已不稀奇，全球證券市場每日變動更經常超過3%，要認賠殺出，還是要堅守下去？你的態度反映出你心理層面的安全感；你的風險承受能力則與經濟狀況有關。」

到目前為止，我們介紹過的所有投資人都在長期創造出豐厚的報酬（就算他們有的時候損失也一樣慘重），但事實是，這類經理人是少數。確實，美銀美林集團就發現，2016年時，美國基金經理人管理的大型股基金僅有1／5贏過大盤指數，長期表現更差。確實，標準普爾所做的一項研究發現，從2006年到2016年這10年間，主動式管理的美國基金99％都無法勝過大盤指數。