# 寬鬆貨幣  

2025年4月，美國總統川普再次將矛頭指向聯準會主席傑羅姆·鮑爾（JeromePowell）。他在4月21日的社群媒體「TruthSocial」上痛斥鮑爾為「大魯蛇」（Amajorloser），要求立即降息，並威脅若不遵從便將其解雇，稱「鮑爾的終止（termination）不能再快了！」此言一出，美股應聲下跌，美元兌其他貨幣匯率滑落至三年低點，全球金融市場一片震盪。

北京當局對美國總統川普掀起的關稅戰表示將奉陪到底，中國獨立經濟學家謝國忠說：「我覺得（北京）高層認為美國是受不了的，就看她（美國）能熬多久。」他並表示，美國對中國的恐懼根深蒂固，美中之間的關稅戰會一直打下去，中美關係以後不可能順利的。

想趁台股大跌趁機進場撿便宜？專家指出，價值投資者最愛在金融海嘯的時候，用合理價格買入許多好企業並長期持有股份。面對股災不要太過於恐懼，平時做好資金控管，就像巴菲特所說:「別人貪婪時恐懼，別人恐懼時貪婪」。

黃金市場近日再度掀起風暴，全球投資者關注焦點集中於國際金價突破每盎司3000美元大關，並刷新歷史新高。這一波漲勢的驅動因素為何？市場對未來走勢如何預測？

回顧2024年，中國股市震盪起伏，是波動最大的市場之一，先在1月迎來慘淡開局，股民自嘲「千股跌停辭舊歲，萬戶爆倉迎新春」，隨後政府在上半年和9月推出新政策，迎來兩次短期強勁反彈，漲勢卻難以為繼。2025年開春至今，中國股市表現亮眼，投資人不禁想問：這波漲勢是否有別於以往？

自從2024年第二季以來，中國政府推出一系列經濟刺激政策和擴大內需等措施，推動股市一度暴漲，但這股激情很快就消退，此後表現平穩，卻也沒有特別突出。展望2025年，沉潛多時的中國股市是否有望更上一層樓？

受到政府祭出利多政策的激勵，中國股市終於揮別過去連續3年下跌的陰霾，MSCI中國指數在2024年上漲了16%，但債券市場透露的訊號似乎不太樂觀，國債殖利率跌到多年以來的谷底，反映投資人已對未來經濟情勢信心漸失，對於時間不多的中國來說，必須從日本「失去的幾十年」汲取教訓。

2024年可說是全球大選最熱鬧的一年，有高達62個國家舉行大選，比前兩年總和還高。而其中最明顯的風向就是集體「向右轉」，許多國家改由右翼政黨出線，而未能執政者，選票也出現大幅成長。另一方面，川普以王子復仇之姿大勝重回白宮，更是右翼治理崛起的明證。

2024年尾聲將至，財訊傳媒董事長謝金河指出，台股至25日為止全年拉出29.5%的漲幅，全球僅次於美國那斯達克指數33.5%，在亞洲名列前茅，而種種跡象更可以看出ETF影響台股的威力，讓他直言「台股生態系出現重大改變」。

美國聯準會（Fed）18日宣布降息1碼，符合市場預期，但聯準會主席鮑爾（JeromePowell）的「會後放鷹」，對市場帶來衝擊，亞洲股市應聲倒地。財信傳媒董事長謝金河指出，鮑爾的預告給了2025年的世界經濟帶來更多變數；他也提到，日本30年公債殖利率和中國黃金交叉，似乎預告日本正準備把失落卅年的棒子交給中國。

為提振疲弱的經濟，中國國家主席習近平拋出震撼彈。中共中央經濟工作會議對明年經濟發展提出重點指示，包括大力提振消費、提高投資效益、全方位擴大國內需求，實施更積極的財政政策，「適度寬鬆」的貨幣政策。這項政策轉向訊號是否代表中國將朝向擴大內需與消費，以因應川普2.0？這項政策轉向，能發揮多大功能？

據路透社報導，中國高層領導人和決策者正在考慮允許人民幣在2025年貶值，為應對川普再次擔任美國總統後提高貿易關稅做準備。

礦業週刊（MiningWeekly）報導，線上經紀商MindMoney分析主管伊戈爾·伊薩耶夫（IgorIsaev）表示，中國經濟持續惡化對全球商品市場的影響將是巨大的，由於中國在商品市場的巨大影響力，經濟增長的急劇放緩可能徹底擾亂全球市場。中國是最大原油進口國，也是最大的銅消費國。

美元走強下，日圓偏弱，渣打銀行指出，目前市場對日圓走勢的能見度很低，除美日利差外，更有日本國內政局因素。國泰世華銀行則表示，日圓若要轉強，須等待川普交易降溫與預期Fed加快降息步伐。

中國國家第三季經濟成長達4.6%，雖優於外界預期，但卻連續兩季低於年初設定5%全年目標。中國政府近日發布一連串刺激景氣方案，卻引發推出太慢、未能對症下藥的質疑，專家懷疑，北京當局要僅靠第4季就達成全年5%目標難度很高。

日媒報導，新任首相石破茂過去對前首相安倍晉三提出的「安倍經濟學」持否定態度，立場被認為支持升息，但上任後態度丕變，引發市場疑慮，也可能有損及日本央行獨立性的問題。

中國重拳救市，陸港股市持續上演慶祝行情，創下16年來最大漲幅。因中國政府過去並非沒有類似刺激金融市場措施，外界關注，這波漲勢究竟是煙火式的資金派對，還是中國經濟確實已經走出陰霾？資深媒體人陳鳳馨在《新聞龍鳳配》中分析，這波反彈至少可以維持1到3個月。

新任日本自民黨總裁石破茂，已於本（10）月1日召開的日本臨時國會中，獲參眾兩院指名為102任日本首相。這次日本自民黨總裁選舉，有多達9名候選人同時參與角逐，石破茂雖擔任過防衛大臣、農林水產大臣等要職，但他缺乏強力「派閥」支持，且黨內人際關係和政治魅力皆不及參與第一輪投票的前首相小泉純一郎之子小泉進次郎和進入第二輪投票的現任經濟安全保障擔當大臣高市早苗。因此，石破茂在四次角逐總裁寶座失利後，最終還能脫穎而出，被外界形容是「石破天驚」。

中國人民銀行行長潘功勝9月24日在國新辦發布會上宣布多項增量貨幣政策，包括降低存款準備金率和政策利率；降低存量房貸利率，並統一房貸最低首付比例；創設新的貨幣政策工具，引導銀行提供貸款，支持上市公司和股東回購和增持股票。

日本自民黨新任總裁石破茂，獲國會指名為第102任首相，日本因此出現名為「石破shock」的市場震撼，因為堅定支持揮別超低利率政策的石破，擊敗了貨幣政策鴿派的候選人高市早苗。對此，媒體人陳鳳馨在網路節目《東南西北龍鳳配》上指出，石破推崇日圓正常化，結束寬鬆政策導致市場震撼，雖然他接受專訪後指出繼續保持貨幣寬鬆，但日本股市仍不買單。