# 外匯風險  

根據許多研究顯示，主動型基金的績效經常比被動型基金差，因此指數型基金愈來愈蓬勃發展，除了開放型指數型基金外，能在證券交易所交易的指數型基金ETF，有比傳統的開放型指數型基金更夯的趨勢，以下開始介紹ETF。

周一，人民幣中間價，貶值到了1美元兌7.0298元，這是逾兩年來，首次跌破7元大關。周三，人民幣又跌到7.1107元，再創近年最低水平。

9月28日，離岸美元兌人民幣匯率跌破7.2，是2011年有該數據後的人民幣的最低值；也是在岸美元兌人民幣匯率，自2008年以來的最低值。

上次拜訪了洋可夫洋行，驚訝於他們對於俄羅斯商品廣泛的蒐羅，於是很想瞭解此公司的背景。查詢之下，發現老闆就是俄羅斯台灣商會創始會長楊必誠先生(台樹公司董事長)，我們曾在俄羅斯有過一面之緣。楊董事長是第一個拿到蘇聯簽證的台灣人，已經經營這個市場30幾年，真是名副其實的俄羅斯達人。因此很希望能訪問楊董事長，相信他一定有很多寶貴的經驗，可供我們後進參考。很幸運的，楊董事長欣然接受了我的訪談，一起聊聊經營俄羅斯市場的機會和風險。

南非爆發近年來最嚴重暴動，南非幣應聲重貶，據金管會統計，國人持有南非幣級別基金規模折合約新台幣3337億元，由於以南非幣計價，恐承擔匯率波動風險。

中國大陸為期4天的第十九屆五中全會將於下周一（26日）舉行，屆時中央政府將商討貫穿2021至2025年的第十四個五年規劃。中國未來同時要應對國內出現的結構性轉變，以及外部刮起的逆風，瑞銀財富管理投資總監辦公室相信「十四五」規劃將針對四大領域，即雙循環戰略、科技業加強自給自足、城鎮化提速及長期推進綠色經濟發展，相關目標及政策勢將成為市場焦點。

總統蔡英文在就任兩年半後的第一次新年對全國談話中，宣布一個有趣的利多：「2018年經濟好轉，政府超徵稅收，責成行政院，財政部研究如何把新台幣五百億回饋給人民，將以弱勢族群為受益者」。社會馬上開始議論紛紛，官員馬上開始各做解讀，很明顯，完全還沒作業。估不論這是誰的主意，也不計較這個決策是如何的草率就定調，或是它最終會演變成甚麼一個結果，至少，在現在，中華民國人民可以確定的是建構一個財政健康的政府，讓自己以及未來世代可以高枕無憂，台灣還需要改變。

美中貿易戰以來，台幣隨亞幣走升，並隨海外資金回流，且匯回金額上看二一○○億新台幣，台幣匯率明顯有持續走強的壓力。且每個月底往往出現出口商拋匯潮，台幣匯率升值勢不可擋。

我二星期前寫，「 從台積電赴美設廠，再談台灣亡國論」一文裡，談到台積電要在美國興建晶圓廠，會是最後一根稻草壓垮了台灣的生存。當時以為這篇文章就像過去在風傳媒發表的46篇一樣，是「見光死」，基本上有幾千人瞧瞧就偷笑啦，頂多三天就没人上了。結果這篇到目前己有28萬人次，成了「自走砲」，大吃一驚。後來自家閉門、檢討一下，想來想去，大概是因為有「台積電」三個字吧！

昨PBoC證實將停徵外匯風險準備金並取消對境外銀行人民幣存款的準備金要求，釋放其不願人民幣過快升值的信號，CNY、CNH聞訊震盪走弱，終場雙雙失守6.5關口，今中間價更下調280點，終止此前連11天漲勢，官方表示人民幣匯率警報已基本解除，在市場環境已轉向中性的情況下，有必要對此前出台的逆週期宏觀審慎管理做出調整，反映當局對資本外流的擔憂減緩，惟考量10/18十九大會議在即，人民幣大幅貶值的風險亦有限，CNY短線估於6.55/6.56有守。而在北韓及颶風威脅趨緩下，市場風險偏好逐步修復，美元指數向上測試92大關，DowJones再次回站22000關卡，10年債殖利率更勁揚近8個基點至2.1306%，惟伴隨偏鷹副主席Fischer離任、NewYorkFed總裁Dudley對年內再次升息態度曖昧、6月PCE平減年率跌破1.5%下，目前期貨隱含利率顯示Fed12月升息機率僅達35.5%，後續仍需關注週四晚間公布美8月CPI數據以為往後升息行動做出定調，而今晚Apple新品發布會也將吸引注焦。

2016年即將進入尾聲，黑天鵝滿天飛的動盪情緒隨著FOMC升息後漸趨平靜。回首今年，全球主要央行寬鬆貨幣政策悄然轉向，利率展開全面性的結構調整，使債市長期牛市面臨轉折，與此同時，通膨預期則助提振大宗商品表現，油價、基本金屬普遍出現止跌回穩跡象、以漲勢作收，為6年來首次得到正收益。展望2017年，全球政治仍存在高度不確定性，惟整體經濟增長仍可望加快，中、美皆朝擴張財政政策方向傾斜，預計油價與基本金屬需求將進一步升溫，其中，供需相對平衡的銅、鎳價估再向上挑戰，有供過於求疑慮的原油及鋁價上行空間則相對受限、僅呈區間偏強波動，整體延續2016年階段性回揚趨勢，惟2000年展開的第4輪大宗商品超級循環仍未結束。

昨國際市場經歷多空轉折，亞歐盤受到英國退歐效應擴大影響，促避險氣氛快速轉濃，全球主要國家包含美、德、法、英、日、澳、台等國10年公債殖利率盤中均創史低，GBP/USD跌至31年低點，最低觸及1.2798，日圓亦一度逼近百元大關邊緣，但受惠於晚間美ISM服務業PMI、 MBA房貸申請等經濟數據表現不凡，說明美就業與房市復甦仍穩健，加上6月FOMC會議記錄與Fed理事Tarullo談話均暗示Fed本月決策仍可能按兵不動，促昨美股由跌轉升，DowJones終場收升78點至17918.62點，由歐美股市收盤兩樣情的反應來看，凸美經濟受到退歐的衝擊或相對有限，震央仍在歐洲，後續仍須關注退歐後英國政治、金融及經濟的變化，中期來看，仍需慎防風險擴散。

英國脫歐公投結果引起全球經濟震盪。香港與英國關係密切，英國脫歐對香港經濟有一定影響。不過有專家認為，其影響將是溫和的而且是短期的。

當低調不願與實務界溝通的前金管會主委陳裕璋被替換後，金融業對於有金融實務經驗的曾銘宗接任金管會主委曾有很高的期待，希望他能重視台灣金融產業的發展。