# 《全球經濟展望》  

面對美國總統川普（DonaldTrump）帶來高度不確定的關稅政策，造成全世界憂慮和恐慌，國際貨幣基金（InternationalMonetaryFund）22日發布最新的全球成長預測，如同外界所預期的，報告稱今年全球經濟將成長2.8%，遠低於原先預估的3.3%；而2026年預期將成長3.0%。

美國總統川普宣布的關稅政策震撼市場，殺得全球股市投資人措手不及。法人指出，由於關稅政策仍未明朗，市場恐慌情緒飆升，美國經濟衰退的機率升至60%，同時直接減少對亞洲出口的需求，亞洲經濟體今年也面臨顯著的成長下行壓力，建議投資人分散投資於不同資產類別，降低單一市場波動的風險。

台股連年大漲，2025年還能繼續衝嗎？素有「多頭總司令」之稱的國泰投信董事長張錫認為，AI好戲才剛開始，仍然持續看好台股表現，雖然短線漲跌難料，但以長線而言，至少到2026年都是偏多格局。

美國總統當選人川普在競選期間曾說，「關稅」是他字典裡最美麗的詞彙。現在距離川普再度入主白宮不到兩個月，他已迫不及待想把這兩個字化為實際行動。川普上（11）月25日宣布，他明年1月上任第一天就會發布命令，對所有中國大陸進口商品加徵10％關稅；對墨西哥與加拿大進口美國的所有商品則加徵25％關稅。表面看來，徵稅行動與貿易無關，川普強調上述這些國家應拿出具體辦法，解決移民和非法毒品問題；但川普任命的新財長人選貝森特（ScottBessent），卻於同月15日在《福斯新聞》（FoxNews）撰文表示：關稅是實現川普外交政策目標的有利工具，可促使盟友為自身防衛支付更多費用、開拓美國出口品的海外市場、確保終結非法移民的合作、攔截毒品走私，以及嚇阻軍事侵略。因此，關稅可以視為川普的一項談判策略，目標就是迫使其他國家讓步。美國是世界最大進口國，根據官方數據，在美國進口的32億美元商品當中，中國大陸、墨西哥和加拿大即占40％。墨西哥是美國第一大貿易夥伴，去年墨西哥有80％以上的出口產品銷往美國，加拿大則有75％。加拿大對美國國內能源供應至關重要，去年美國六成能源進口源自加拿大。美國與墨、加兩國曾簽署歷時30年，被川普形容是「有史以來最糟糕」的《北美自由貿易協定》。川普2017年上任後運用對外徵收鋼鋁關稅為談判籌碼，在2020年簽署了《美墨加協定》，讓兩國享有免除關稅優惠。川普這次徵收25％關稅的行動，顯然違反協議，並帶給兩國政府極大壓力。墨西哥總統辛鮑姆（ClaudiaSheinbaum）表示，墨國將「以牙還牙」，因美國汽車製造商在墨國設有工廠，一項關稅將引發另一項關稅作為因應，如此不斷升級直到危及共同利益。此外，辛鮑姆批評，從美國走私進入墨西哥的大量槍支給墨國帶來危害，認為美國只要把1％的軍火開支用於和平與發展事業，就能解決移民問題的根源。加拿大的移民問題沒有墨西哥嚴重，加國總理杜魯道（JustinTrudeau）在川普發出關稅威脅後，雙方進行了10分鐘交談，據說針對貿易和邊境安全問題，進行了「良好的討論」；但加拿大安大略省省長福特（DougFord）卻表示，川普的徵稅舉動會對加拿大和美國工人的就業，造成毀滅性的打擊。川普啟動關稅戰的主要對象當然是中共。中方強調中美經貿合作本質上是「互利共贏」，但認識到川普第一任期發動對中關稅戰，已使中共經濟受挫，一旦他重回白宮，必將食髓知味而故技重施。中國大陸有經濟學家認為，川普在第二任期續採高關稅的可能性，因下列因素而大增：第一，當前大陸面臨經濟成長壓力，致外需依賴程度高，川普藉關稅手段對中落井下石；第二，藉對外加徵關稅彌補因對內推行大減稅政策所致稅收減少，以緩解美國財政赤字；第三，運用關稅為談判籌碼，換取中共其他面向的妥協讓步；第四，美中2020年簽訂第一階段經貿協定，惟因疫情停擺，川普或以關稅手段迫中履行協議並提供補償。在預期中美再次發生貿易衝突的可能性後，中共顯然已做了因應的準備。《彭博社》評估習近平手上握有五種不對稱工具來進行反制，其中包括拋售美債、讓人民幣走貶、擴大限制關鍵礦物、制裁美國公司，以及展開貿易聯盟等。川普以「無區別」（non-differentation）原則對外徵收關稅，讓美國的歐亞盟國感到無所適從。1985年9月22日，美國為疏緩嚴重貿易逆差問題，與日本、英國、法國及德國簽《廣場協議》（PlazaAccord）聯合干預外匯市場，導致日本的經濟呆滯甚至衰退，被稱為日本「失落的十年」，甚至是「失落的三十年」。ING經濟學家認為，川普關稅對歐洲的打擊可能最大，即把歐元區經濟從成長遲緩推向衰退。川普曾點名歐洲說：「歐盟聽起來很美好，所有那些漂亮的歐洲小國聚在一起，他們既不買我們的汽車，也不買我們的農產品。他們在美國售賣了數以百萬計的汽車，他們將對此付出巨大代價。」川普在競選期間聲稱台灣「偷走了」美國的半導體生意，放話要對台積電課徵關稅，且揚言要向台灣收「保護費」。拜登在任期結束前，批准對台125.6億軍售，川普「在商言商」，上任後可望持續與台灣之間的軍火買賣；但值得注意的是，川普非常在意貿易赤字問題。為了擺脫對中國大陸市場的依賴，台灣近年來積極強化與美國的經貿聯繫。官方數據顯示，去年我對美順差為356億美元，但依美國海關統計，美對台逆差則高達478億美元，兩者出現不小差距。今年第一季台灣對美出口達246億美元，對大陸出口224億美元，美國首次超越中國大陸，成為台灣最大出口地。因此，專家警告賴政府應對川普的關稅戰未雨綢繆，以免成為川普的「眼中釘」，讓特別301捲土重來。川普的對外經濟政策被認為是「重商主義」再起，不僅打亂國際經濟秩序，也影響美國在地緣政治扮演的角色。經濟展望集團（EOG）首席全球經濟學家鮑莫爾（BernardBaumohl）表示，關稅戰最終會像迴力鏢一樣，以較高的通貨膨脹與調整利率形式讓美國自食其果，川普將無法兌現在競選時對美國人民做出降低生活成本的承諾。美國在二次世界大戰後曾透過對外經援，協助歐亞盟國脫離戰火的摧殘，並重建家園。美國也因此得以在「眾星拱月」下，維持當今世上唯一超強的地位。但川普第一任的「退群」行動卻被貼上孤立主義的標籤，他第二任就能因此讓美國再次強大？

日本央行總裁植田和男今（21）日表示，日銀在下個月做出利率決策之前，將會仔細審查各種數據，並且「認真」考慮日圓匯率波動對於經濟和物價展望的影響。儘管語氣曖昧，市場仍將他的談話解讀為12月可能升息的訊號，加上近期地緣政治風險升溫推波助瀾，日圓匯率應聲走高。

美國總統當選人川普明年1月重返白宮，由於他奉行保護主義，恐大幅提高關稅。有「末日博士」之稱的美國經濟學家羅比尼表示，面對「川普2.0」的策略，不應以貿易戰反擊，而是協商互利，亞洲在半導體、人工智慧（AI）有優勢，或許可跟美國進一步合作。

勞動基金運用局今（1）日公布最新績效，歷經9月全球股市動盪，整體勞動基金單月收益數為311.7億元，截至9月底止運用規模為6兆8064億元，評價後收益數為9182億元，收益率14.69%。其中，新制勞退基金賺進6152.3億元，若以目前參與收益分配的有效帳戶1272萬戶計算，每位勞工平均可以分紅4.84萬元。

今年5月，國際貨幣基金組織發佈最新一期《世界經濟展望報告》，數據表明，未來的5年，中國、印度、美國和印尼四國將貢獻全球經濟增長的一半以上。一時間，「印度崛起論」又湧入西方輿論場。

俄羅斯總統蒲亭7日表示，俄國目前近40%的貿易額是以盧布結算，以美元、歐元等西方貨幣進行的貿易比例持續下降。據IMF預估，今年俄國經濟成長將贏過美歐主要大國。

中國政府正花費巨資鞏固該國身為清潔能源及電動車全球領導者的地位，有機會在今年11月當選美國總統的川普正考慮對所有中國商品徵收60%的關稅，歐盟日前突擊搜查中國安檢設備供應商同方威視在歐盟的辦公室，調查是否涉及接受中國官方補貼。英國期刊《經濟學人》指出，近年來，跨境貿易及投資停止成長，各種懲罰性經濟措施的激增、產業政策的突然流行、全球機構的衰落正在破壞全球化，世界經濟秩序正在崩潰。

中鋼公司今（27）日公告今年1月自結合併營收及稅前盈餘；自行結算113年1月合併營業收入約319.31億元；自行結算單月合併稅前淨利6億8092萬1千元；後續預期鋼鐵產業補庫存需求將持續和緩釋出，鋼市明確向上的訊號要觀察到第2季才會明朗。

隨著中美間的地緣對抗持續進行，歐美需要一個能分散甚至取代中國的生產基地及市場。放眼全球，類似中國條件的發展中國家不多。在此考量下，印度的條件及角色因此相對突出。擁有龐大人口及經濟發展潛力的印度被歐美寄予厚望，期待在「去中國化」的全球產業鏈重組及地緣對抗中，能夠成為替代中國的選項。然而，也不少人提出疑問：「印度會是下一個中國嗎？」

經濟部統計處今（22）日公布外銷訂單統計，2023年12月外銷訂單金額為438.1億美元，與上一年度同期比較，外銷訂單金額減少83.6億美元，年減14.4%。累積2023年全年外銷訂單金額為5610.4億美元，較上年減少1057.4億美元，全年年減15.9%，是2年連續負成長。

雖然中國多家研究機構預測，中國2023年的經濟成長率會高於官方設定的5%，但世界銀行和其他國際金融機構都認為，今年和明年的中國經濟成長，將比去年表現還差。

中國領導人習近平敦促國人做好準備，迎接來年更多經濟挑戰。這一表態帶有審慎基調，目前一連串疲軟經濟數據突顯出這個世界第二大經濟體面臨諸多不利因素。

風傳媒12月投資沙龍以《2024投資大趨勢：機會與危機的投資之路》為主題，邀請風傳媒顧問資深記者王之杰、富邦證券鐘瑞釗協理及台北富邦銀行投資研究部杜森吉協理，分析今年全球受到升息、通膨等壓力，影響各國貨幣政策以及全球貿易狀況，對2024年的投資趨勢將帶來什麼樣的影響？而全球經濟又會面臨什麼樣的挑戰？

2024年即將到來，中國疲軟的經濟動能是國際輿論最關注的議題，不僅房地產跟地方政府債務問題積重難返，外人對華直接投資也於今年第三季首度出現淨流出。尤有甚者，觀察家分析，中共還在持續緊縮監管，除強調金融面的國安管制外，還壓縮外商在中國言論空間，在這種背離開放步調的前提下，恐更難翻轉外資持續撤離的趨勢。

自從各國陸續解封之後，帶動報復性旅遊狂潮噴發，但居高不下的機票價格也讓旅客望之卻步，紛紛好奇「機票還會貴多久」？長榮航空總經理孫嘉明指出，客運需求強度未減，加上營運成本攀升，勢必要反映在票價方面，短期來看仍將維持高檔不墜，至少延續到明年上半年。

2024年全球經濟正迎來六大拐點：一是，2024年是從熵增轉向熵減的過渡年，二是，全球經濟混亂並未徹底消散，惟開放性和競爭力提升有助世界系統穩定；三是，2024年或將是走出「經濟滯脹」關鍵年；三是，供給衝擊餘震仍壓制世界經濟成長，但也給經濟轉型帶來契機；四是，2024年或將是貨幣環境由緊轉鬆之年，歐美央行將逐步從加息轉向降息，中美利差倒掛則有望緩和；五是，國際貨品貿易將是斷裂加劇的一年，供應鏈斷鏈和要素流動的切割，貿易難以修復；六是，產業新陳代謝加速之年，新科技產業革命將更來勢兇猛，大類資產輪轉速度加快，新科技產業活躍度提升之同時，產業經濟市場波動性也將明顯放大。

在亞太經合會（APEC）部長會議和領導人會議即將在美國加州舊金山召開之際，美國財政部長珍妮特·L·葉倫（JanetL.Yellen）與主管財經事務的中國副總理何立峰在11月9日與10日舉行了兩天會談。