高股息ETF的合理買價是多少？

自2003年0050(元大台灣50)ETF上市以來，目前市面上約有260檔ETF，其中，發行超過10年的僅有15檔。近3年，高股息ETF如雨後春筍般地不斷冒出，每年約推出15檔新的ETF，投小資族之所好，以季配息的ETF占大多數，就連原來採取每年配息1次的老牌ETF-0050及0056，也分別改為半年配息及季配息。

最近財經媒體報導：「…009XX ETF之(配息)殖利率高達10%以上」，是真的嗎？例如，今年6月份配息的00919、00918及00936，其「年化配息率」分別高達10.84%、12.68%及16.8%。消息曝光之後，這類「年化配息率」高達10%以上的ETF，益發受到小資族青睞，受益人數明顯增加。

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年化配息率僅是預估值，絕非真正配息比率

其實，媒體報導的「年化配息率」不是每年的真正配息率，應該稱之為「預估年化配息率」，是以「本次配息率×年配息次數」計算的結果。台股市場每個月均有20檔以上的ETF在配息，因此，很容易挑幾檔「預估年化配息率」高於10%的ETF來報導。

因為ETF沒有EPS及ROE，所以，投資ETF最難決定的是「買入價」，合理的買價是多少？其次，是何時該見好就收、賣出所持有的ETF。

表1的「ETF 3選3買2賣法則」是拙作「薪水奴財務自由之路」提出的ETF操作SOP，此法則是利用公開的理財網站逐步操作，詳細步驟詳見拙作第6章。

表1.「ETF 3選3買2賣法則」（圖片來源：作者提供）

表2是2022年9月30日依「ETF 3選(1)(2)(3)」所選出的5檔ETF，如今(2024/6/7)再回顧一下，看看當時選出的5檔ETF是否買對了？

表2. 五檔符合「3選法則(1)(2)(3)」之ETF的股價報酬率（圖片來源：作者提供）

當初所選5檔ETF均上漲

由表2右側兩欄的數值來看，自2023年1月「薪水奴財務自由之路」上架以後，截至6月7日最高價來看，上漲最多的是0050（元大台灣50）、漲幅68.8%，上漲最少的是00701（國泰股利精選30）、漲幅24.2%，1年半來，5檔ETF均是上漲。由此可見，前述表1的法則應該仍適用當前市場，只是，以表1的法則所能選到的ETF並不多。

再看表2的前3檔ETF(0050、00692及0056)，漲幅均已達50%以上，若依「2賣法則(8)」，應可獲利了結賣出了；但是，如果找不到另外適當買價的ETF，不妨續抱領配息，畢竟台灣股市與美國股市的連動性高；因此，台股大盤指數的長遠走勢，將會如美國的三大股市指標(那斯達克指數、S&P500指數及道瓊工業指數)一樣，持續漲多跌少的往上漲。

除非決心至少抱股3年，否則不必再追高

表2中的5檔ETF，現在還可以買進嗎？如果是以賺個10%至15%為目標的投資人，筆者認為任何時間點均可進場，進行短線波段操作；如果是存股族的話，此5檔ETF目前股價均已遠高於「目前近5年平均股價」，除非您是抱著「買進至少放3年以上」的決心，否則存股族現在已不宜再追高了。務必切記：「買跌不買漲」是存股投資獲利的重要準則(※3買(5)法則)。（相關報導：錢多兆豐金，錢少台企銀！存股達人：這六檔每年買一兩次，退休就有著落了｜更多文章）

近1年半來，台股已由13,000點漲了8,000多點，大多數的ETF亦水漲船高、股價上升。因此，重新依「3選(1)(2)(3)法則」選股時，可找到3檔「近5年配息率平均≧6%」的高股息ETF，依序為00712（復華富時不動產）、0056（元大台灣高股息）及00713（元大台灣高息低波），在此僅介紹配息率冠軍的ETF：00712，至於0056及00713 ETF的股價均已偏高了，筆者不在此文說明。

00712 ETF是台股目前唯一可交易的「抵押權型不動產投資信託(mREITs)」ETF，mREITs型00712 ETF並非直接投資美國不動產，而是透過買進美國不動產債權，將資金借給美國不動產開發商，或是投資美國房貸抵押債券(MBS)，從中賺取利差。00712 ETF近5年平均配息殖利率為7.28%，2023年的現金殖利率換算高達9.21%，目前正處於低基期，股價不到10元。如表3的配息率統計所示，近5年的配息殖利率，最低尚有5.47%，近5年的最高價19.84元，最低價6.68元，截至完稿的6月13日，它的股價僅9.66元。

表3. 00712 ETF的近5年配息率統計表（圖片來源：作者提供）

圖1：00712 ETF上市以來的股價走勢圖（出處：MoneyDJ理財網，圖片來源：作者提供）

圖1是00712自2017/8/21上市以來的股價走勢圖，當年的發行價為20元，在2020/2/14疫情爆發後，40天內股價由19.27元跌至6.6元，目前股價約9.7元，尚低於筆者認為的適當買價10.62元，此時買進，5年內可能有股價倍漲的機會。

由圖1來看，或許有人仍不敢買進00712 ETF，因為目前的股價尚不到發行價20元的一半。筆者認為，這倒是多慮了。金管會證期局規定，股票型ETF的下市門檻是最近30個營業日平均資產規模小於1億元，債券型基金則是2億元，若看表3的數據，其資產規模逐年上升，截至今年6月7日，資產規模已達319.02億元，在260檔ETF中排名第37，其受益人數149,738人，在260檔ETF中排名第16，顯然有內行投資人在撐盤，似乎沒有理由擔心。

mREITs型ETF最大風險是市場利率變化，mREITs型ETF的公司若遇到突發狀況時，為應付短期資金需求，將不得不拋售部份成份股，導致股價下跌；如2020年2月疫情剛爆發時，00712 ETF股價在短期內由19.27元暴跌至6.6元，就是此原因。不過，由表3的數據可知，00712 ETF 在2021年的資產規模64.27億，足足是2020年資產規模20.91億的3倍，顯然，有內行投資人在逢低價撿便宜，這些人應多是(短線)波段操作的高手。

小資族多習慣追高殺低，此時敢買00712 ETF的人並不多。截至6月7日，受益人數僅149,738人，數量遠少於0050 ETF的受益人65.9萬人，及0056 ETF的105萬人。

00712 ETF現在可以買入嗎？我不推薦「明牌」，不過，我相信自己的存股法則，6月初筆者以9.7元買入50張，7月底若仍未上漲，將再買50張，放著領配息並等待翻倍上漲時機來臨。我一年僅在1月1日及7月1日前後30天買股票，因為「存股理財」者不需要每日看盤，詳見拙作「拒當下流老人的退休理財計劃」第7章。（相關報導：錢多兆豐金，錢少台企銀！存股達人：這六檔每年買一兩次，退休就有著落了｜更多文章）

00712 ETF依照基金風險報酬等級分類標準研判，是一款RR5（風險分1至5級，RR1最低，RR5風險最高）金融商品，mREITs型ETF的殖利率雖高，但高獲利多伴隨著高風險，較適合積極型的投資人。00712 ETF股價除了易受美國不動產景氣的影響，也會受到美國聯邦基準利率的影響；通常，美國不動產市場不景氣時，或者聯邦基準利率上升時，mREITs型00712 ETF的股價就會下跌。