葉家譽觀點：科技發展的總經失衡影響

哈佛財經學者艾柏特·卡瓦羅實證探討近年美國總經新趨勢「亞馬遜效應」，國際智慧電商亞馬遜與阿里巴巴採用多重管道的即時定價演算模型，有效快速決定普遍社會大眾消費產品的零售價格調整幅度，當今線上消費已佔去總合消費的絕大部份，零售價格平均調整週期則由超過半年，大幅降至未達四個月。對於國際中央銀行與貨幣政策決策當局，零售價格調整機制與速率同時影響通貨膨脹的動態起伏變化，亞馬遜效應清楚反映數位資訊時代的總經均衡新常態，總經衝擊有效強化零售價格調整機制，促進更加頻繁的零售價格調整過程。

此實證研究直接破除名目價格僵固的基本原理，普遍賣家可以輕易迅速調整零售價格，即時回應總經供需的演變過渡程序，對於央行貨幣政策，就業市場摩擦、資訊不對稱、忽視價格調整的消費行為實屬短期效應，實證結果違反新興凱因斯學派堅持強調的反向菲利浦曲線，通膨率與失業率兩者是否呈現短期取捨抵換關係，此項要點尚待商榷。當今數位資訊時代，頻繁零售價格調整可以加速趨近美國總經長期穩定狀態，間接符合傅瑞曼與盧卡斯畢生研究精華強調的貨幣中立性質。

當今美國總體經濟趨近充分就業，通貨膨脹尚屬逐漸上揚的新階段，國際電商採用人工智慧即時定價演算模型，促進頻繁而快速的零售價格調整過程，同時國際油價飆漲，美國聯準會需要透過加速漸進升息循環，適度抑制通貨膨脹，近年面臨美國川普財政減稅刺激政策、鉅額基礎建設預算、國際關稅壁壘措施，美國聯準會加速漸進升息的總經調控方針適度符合物價穩定與充分就業的雙重貨幣政策目標。

美國聯準會主席鮑威爾讚賞當今總經榮景

美國聯準會主席鮑威爾最近公開表示，總經循環相對繁榮，消費投資水準逐步上揚，就業市場強勁，全國失業率低於百分之四，創下十年最低失業率，對應今年第二季全國經濟成長率百分之四，預計全年平均經濟成長率達到百分之三，有望順利融通美國預算赤字與國家負債。此外，美國通貨膨脹率維持百分之二左右，美國聯準會已於九月聯邦公開市場委員會議進行今年第三次升息，今年底預計進行第四次升息，有效避免總經過熱，徹底抑制通貨膨脹與金融信用供給過度成長。高就業與低通膨雖然符合充分就業與物價穩定的雙重總經政策目標，數名美國聯準會投票委員仍然對於總經成長維穩政策表達適度疑虞，當前總經數據反映相當罕見圓滿的勁揚趨勢。 （相關報導： 楊建銘專欄：人工智慧與1%問題 ｜ 更多文章 ）

蘋果與亞馬遜首先成為市值破兆美元的國際科技企業

今年蘋果率先成為市值破兆美元的國際科技企業，截至第二季總共出售超過四千萬愛瘋天等等的行動手機裝置，其中愛瘋天旗艦手機平均單價達到七百二十四美元，蘋果因此單季賺取高達百億美元營收，愛瘋天相關手機裝置涵蓋蘋果六成以上營收，蘋果總合營收成長大約百分之十七，高達五百三十三億美元，此外，蘋果多媒體與軟體服務營收成長超過三成，高達九十六億美元，符合金融市場預期標準。同時，蘋果通過川普租稅赦免期間，將其海外現金資產匯回美國，目前蘋果坐擁高達兩千四百億美元的現金資產，預計兩年內配發現金股息與回購庫藏股權，有效保障實質股東權益。然而，今年底美國期中選舉激情過後，蘋果執行長庫克需要審慎評估，應當巧妙避免愛瘋天相關科技產品，受到川普政府貿易關稅的負面衝擊。

亞馬遜跟風蘋果順勢成為市值破兆美元的電商巨頭，創辦人與董事長傑夫·貝佐斯個人身價已跟比爾蓋茲與巴菲特並駕齊驅，亞馬遜涵蓋全國總合五十五萬名員工與全年超過千億美元營收，囊括全美電子商務六成的市占率，線上銷售日常用品書籍，還提供雲端運算與人工智慧軟體服務，貝佐斯秉持長期宏觀的顧客需求主義，全力供應平價多樣的實體產品與便捷運送服務，亞馬遜因此成為美國科技產業的領頭羊。

科技發展容易導致貧富差距漸趨懸殊

法裔經濟學者湯瑪斯·皮凱提與美國柏克萊經濟教授伊曼紐爾·賽斯共同發表今年的世界經濟失衡報告，其中明確指出美國財富金字塔頂尖百分比的富人佔去超過全美百分之二十的總合所得，美國財富金字塔底端百分之五十的中產階級只佔未達全美百分之十的總合所得，相較八0 年代貧富差距漸趨懸殊，此總經失衡現象無法完全反映各種社經階層專業技能或就業優勢的相對差異。曾任世界銀行首席經濟顧問的諾貝爾得主史提格勒茲講座教授表示，美國數家國際創新企業已屬具備高度市占率而獨占壟斷的科技巨頭，這些科技巨頭長期大量投資專利技術與註冊商標等等智權，善加運用實施資訊通信、社群媒體、生化科技的獨家技術，建構堅韌的競爭優勢，造成當前財富所得不平等的總經失衡結構，家喻戶曉的企業案例包含臉書、蘋果、微軟、谷歌、亞馬遜、網飛、推特等等〔Facebook, Apple, Microsoft, Google, Amazon, Netflix, and Twitter (FAMGANT)〕，醫藥生技產業的科技巨頭包含嬌生、默克、輝瑞等等〔Johnson& Johnson, Merck, and Pfizer etc〕，資訊電信領域的科技巨頭則包含威訊無線、貝爾行動、斯普林特、德式電信移動〔Verizon, AT&T, Sprint, and T-Mobile〕。這些科技企業極可能遭受美國聯邦反托拉斯法律調查，深度檢驗相關獨占壟斷行為是否破壞優質良性的市場競爭生態，甚或嚴重影響普遍社會大眾的消費權益與質量優化進展。 （相關報導： 楊建銘專欄：人工智慧與1%問題 ｜ 更多文章 ）

川普總統公開警示美國科技巨頭需要遵循法治原則

近期川普總統公開批評美國主要科技企業，強調這些企業需要遵循相關法令，針對谷歌網路搜尋引擎，川普總統抨擊谷歌具有嚴重政黨偏見，傳聞谷歌廣泛提供彭博財經新聞網絡、紐約時報、時代雜誌、路透社、華盛頓郵報〔Bloomberg, New York Times, TIME, Reuters, and Washington Post etc〕自由派新聞媒體過度網路搜尋篇幅空間，另外，對於福斯、富比世、華爾街日報、國家回顧〔Fox, Forbes, Wall Street Journal, and National Review etc〕保守派新聞媒體，谷歌似乎刻意調降後者的網路搜尋排序。由於谷歌網路搜尋引擎目前已掌握美國超過九成的網路搜尋流量，川普總統強烈批評谷歌遊走法律邊緣，已然獨占壟斷全美網路搜尋市場，嚴重違反同業競爭法律原則，排除微軟、雅虎、百度等等〔Bing, Yahoo, or Baidu〕其他網路搜尋服務提供者，另外蘋果與亞馬遜皆已相繼獨占壟斷智慧手機應用程式與電子商務金流的關鍵市場，有鑑於此，許多市場評論家預估，未來谷歌、蘋果、亞馬遜等等的科技企業可能面臨美國政府反托拉斯法律訴訟〔antitrust lawsuits〕。

今年夏天臉書創辦人祖克柏透過詳細的國會聽證，對於劍橋分析事件引發用戶隱私保障的相關問題，提出官方正式的解釋說明，其後推特創辦人與執行長也進行國會聽證，相關科技個股則相繼大幅下跌。對於這些社群網絡平台企業，川普政府需要適度監督社群媒體與網路搜尋服務企業，同時可能需要分割主要事業群，徹底減低科技市場獨占壟斷的負面失衡影響。這些科技巨頭已建構高度市場進入障礙，川普政府需要將其數位內容策展服務重新定義歸類，將來谷歌、臉書、推特〔Google, Facebook, and Twitter〕可能面臨類似新聞媒體競業標準的法律監理規則，這些法規有益於杜絕假新聞與政黨偏見，同時避免外國不當干預美國政治選舉。

世界經濟論壇警示人工智慧科技極可能撼動全球金融生態系

世界經濟論壇警示人工智慧科技極可能撼動全球金融生態系，對於國際金融穩定的總經局勢，人工智慧科技將容易造成三項主要風險，首先，用戶個資數據的非正當驗證機制將會嚴重威脅消費者隱私權益，今年中臉書經歷劍橋分析濫用個資數據的駭人醜聞，今年八月谷歌、臉書、推特需要移除眾多網頁貼文，徹底避免俄羅斯與伊朗透過非正當驗證的用戶帳號，企圖間接干預美國期中政治選舉，同時川普政府基於國家經濟安全的審慎考量，嚴令禁止中國螞蟻金流併購美國電子支付服務廠商，防止外國企業竊取美國重要資安科技與用戶個資數據，美國核心科技企業亞馬遜、蘋果、谷歌、微軟、臉書都需要嚴防用戶個資數據外流的資安危機。

再者，目前雲端運算科技與電信資通演算系統已經建構高度綿密的金融網絡，多處節點凝聚衍發的金融風險容易快速傳輸其他多方節點〔node-to-node financial contagion〕，醞釀全球金融生態系難以預料的潛在虧損傷害，典型金融危機範例包含美國次級房貸集體違約風暴與歐洲主權債務危機，金融海嘯致使全球社會經濟多年嚴重萎靡不振，世界金融生態系感染全面風險〔systemic risk exposure〕，各地主要金融市場經歷多年非典型寬鬆的貨幣政策與財稅政策，才能逐漸復甦脫離全球金融風暴的恐慌陰霾。

最後，人工智慧科技可能將其金融服務用戶導向高風險的交易機制，這些高風險的交易機制通常暗藏金融詐欺或其它網路資安危險，例如近年網路瘋傳比特幣等等的加密貨幣交易〔Bitcoin, Ethereum, and Litecoin etc〕，另外還有講究「去中間化」與「去銀行化」的普惠網路借貸〔peer-to-peer direct finance〕，其中的比特幣近年價格大起大落，並不符合國際法規貨幣作為交易媒介與保存價值的正常功用〔fiat money or legal tender〕，由於這些加密貨幣存在高度科技的市場進入障礙，自然成為國際洗錢、金融詐騙、恐攻融資的另類管道，同時，全球知名投資經理人巴菲特〔Warren Buffett〕、摩根大通銀行總裁傑米戴蒙〔Jamie Dimon〕、美國財經主播吉姆·克瑞默〔Jim Cramer〕先後公開呼籲加密貨幣與網路借貸盡皆存在相當可觀的違約風險，世界各國投資人需要審慎評估新型金融科技背後的隱憂危機。

本文陳述國際科技發展的總經失衡影響，其中包含科技企業獨占壟斷的潛在風險、貧富差距漸趨懸殊、智慧科技極可能破壞全球金融穩定趨勢，各國政府則需要正視當前科技發展的負面總經衝擊，透過適度金融監理與貨幣財稅刺激政策，有效維持數位資訊時代的總經均衡新常態。 （相關報導： 楊建銘專欄：人工智慧與1%問題 ｜ 更多文章 ）

＊作者現任香港北林國際精密企業集團策略執行長，曾任美國加州舊金山美國銀行投資組合分析事業群副總裁，並具備美國加州柏克萊商學院金融工程碩士、紐西蘭懷卡托商學院企業管理碩士與學士、台大財經博士研究相關經歷。