美超微還有未爆彈？財報3大疑點曝光，台股AI供應鏈誰最可能中槍？

美超微（Supermicro）公布最新財報初步數據，數字不只「不佳」，而是令人震驚！儘管官方強調是「營收遞延」，但資深半導體分析師陸行之直指：這家公司還埋著未爆彈，AI供應鏈恐將再引爆一波骨牌效應。

財報：營收、獲利全面低於預期

根據美超微公布的 2025 會計年度 Q3 初步財報：

營收下修至 45～46 億美元（原預估 50～60 億美元，市場預期為 53.5 億美元）EPS 估 0.29～0.31 美元（原預估 0.46～0.62 美元，市場預期為 0.53 美元）

公司說明主因是部分客戶產品決策延遲，營收遞延至 Q4，加上舊款庫存跌價損失，導致毛利率季減 2.2 個百分點。

分析師陸行之在臉書指出，美超微恐怕還有未解的三大問題：

1.是哪些客戶砍單，將訂單延期至2Q25，還是所有訂單都被推遲？還是公司暫時拿不到新產品 B200, GB200，是新產品不到位還是舊產品滯銷？

2.與 H20 出口限制有關？H20 暫時不能賣給中國大陸客戶有沒有關係？美超微比較少找台灣廠商代工？連Nvidia在25 Q1都認列55億損失。還是轉賣到敏感地區的AI伺服器被美國政府截斷了？

3.還有誰會爆？AI伺服器供應鏈中，英業達Q1營收季減 21%、技嘉無成長，是否透露 CSP 開始縮手？

美超微概念股周三盤中表現相對弱勢：

雖然台股大盤持穩，但美超微相關個股全面走弱，市場明顯開始反映利空疑慮。

AI 從伺服器到終端應用被視為「不敗題材」，但美超微財報卻率先爆雷。陸行之示警：真正的風險，也許才正要浮出水面。 （相關報導：台積電漲不動？一張表看懂甜蜜進出點：專家揭「這價錢」是黃金買點！｜更多文章）

現在的回檔，是短期震盪，還是骨牌效應前奏？投資人需提高警覺。