# QE退場  

公債重要嗎？如果您是古典經濟學派（TheClassicalSchoolofEconomics）的信徒，您可能對公債抱持保留的態度，因為古典學派學者普遍認為，政府舉債是一種浪費、破壞繁榮，甚至在道德上是不公義的事情。所以，政府應該保持預算平衡，赤字融通（發行公債）的事情應該盡量避免。在市場機制有效運作下，古典學派認為總體經濟體系具有自我調節能力，可維持充分就業。

「去美元化」話題又熱了，連向來嚴肅剛直的央行，在上周理監事會後的參考資料中，都寫了一份數十頁的「美元之國際地位：過去、現在及未來」，細數美元霸權的前世今生與未來。簡單的說，央行的結論是：美元仍是無可替代。

15年前發生全球金融海嘯時，許多人開始唱衰美元、預測美元霸權沒落，當然，他們都錯了；近來則因為幾個事件發生，美元霸權再次被唱衰。不過，雖然美元霸權不可能「千秋萬世、直到永遠」，但現在唱衰美元霸權肯定是太早了一點。

這應該算是台灣創下的另外一個全球經濟奇蹟─有一個「永不下崗」為股市護盤的國安基金！

正當外界都把目光聚焦在美國聯準會（Fed）的最新動向，日本銀行（BoJ，日本央行）卻無預警放冷箭，不僅點燃日圓凌厲漲勢，也讓當天正值交易時段的亞洲股市聞訊重挫，雖然隔天立即回神，但也反映對於驚魂未定的金融市場而言，現階段最不希望的就是再有任何意外。

上周六美國總統拜登在一場活動中捍衛強勢美元，強調全球經濟惡化不是美元升值造成，而是因為各國經濟不振與政策失當所致。但實際上，美國當然是這波全球經濟惡化的主要禍首，而且原因不僅美元因素而已。

日前人民幣匯率貶破7元關卡，不少人擔心引發匯率災難，不過，這一次情況可能不一樣，雖然會有國家可能面臨破產、金融風暴的壓力，但原因與人民幣貶破7關係小、而與美元強勢關係大，終究，美國貨幣政策轉向時分，總要有國家去當「祭品」！

每當美國貨幣政策翻轉，進入強勢升息階段後，總有些國家要跟著倒楣，印證美國政府對美元的態度：「我們的貨幣，你們的問題」。這次是誰要「活該倒楣」？

美國聯邦準備理事會（Fed）為壓制通貨膨脹，除持續升息外，本週預料將公布縮減9兆美元資產負債表規模的計畫，COVID-19疫後時期貨幣政策加速緊縮的衝擊難料。

中鋼公司一一○年十二月二十二日召開一一一年元月份及第一季內銷鋼品盤價會議，會中決議：

變種病毒Omicron疫情持續擴散、通膨升溫壓力、美國聯準會(Fed)加速縮減購債，使得全球主要股市震盪加大。柏瑞投信表示，隨著QE退場，2022年全球經濟進入轉型期，各國將由財政刺激接棒。此外，在零碳排和ESG投資成為全球共識下，資金料將持續聚焦ESG投資大潮。在景氣步入中升段後、增速料將趨緩、市場亦從齊漲齊跌轉為個別秀登場。

投機似乎要過時了。自11月初以來，炒得最熱的股票紛紛崩盤，而且是在大盤屢創新高的時候。許多人將這種情況歸咎於美國聯邦準備委員會（FederalReserve,簡稱：聯準會），但貨幣政策與投機之間的關聯並不像表面看上去那麼明確。

聯邦公開市場委員會(FOMC)即將於台北時間本週四(16日)夜間發布貨幣政策聲明，聯準會(Fed)主席鮑爾(JeromePowell)預料會採取較偏鷹派的立場。專家直指，屆時有五點要觀察，分別是削減購債行動是否偏鴿、明(2022)年經濟成長預期、Fed如何形容通膨、明年要升幾次息，以及Fed是否修改升息前瞻指引。

上周四央行理監事會召開，除了調整選擇性信用管制措施外，政策利率維持不變。這個決定，不意外但讓人失望了。原本，央行可以透過提早升息，達到防止通膨再起與替房市「降溫消火」的目的，可謂一石二鳥。而錯過這次機會，要再升息恐怕只能看美國作法而定了。而打房經年，壓低房價的目標恐怕已失敗難竟其功，「居住正義」要達成，恐怕要找出其它途徑才行。

我們想讓你知道：美國聯準會（Fed）11月會議一如預期公布縮減每月購債規模，不過面對市場強烈的升息預期，Fed仍以靜待通膨路徑能否如期放緩回應。通膨高檔的縮債期間，美股、美債還有行情嗎？

美國聯準會（Fed）總算靴子落地，宣布本月開始縮減購債，量化寬鬆政策（QE）明年可能完全退場。針對這個結果，市場絲毫不感意外，反倒還多了些「驚喜」，因為Fed再次定調目前通膨飆升只是暫時性問題，同時表明並不急於轉向升息，美國三大股指週三全數收漲於歷史高點，頗有利空出盡的味道。

我們想讓你知道：2020年開始至今，台灣房市進入主升段，房價大幅上漲。但漲勢會維持到什麼時候？且聽房產專家李同榮說明。

隨著歐美經濟從疫情中反彈，通膨正在蠢蠢欲動，如何為未來金融市場的劇烈動盪做好準備，提高投資應變力，也成了投資人的新課題。對此，不妨學習提出「現代投資組合理論」的諾貝爾經濟學獎得主HarryMarkowitz以資產多元化配置的作法，穩住投資，安然度過市場震盪。

我們想讓你知道的是：景氣由復甦進入擴張，政策轉向輔助，今年以來，各大央行政策逐漸退場，M平方統整成熟及新興市場12大央行至2023年的政策預期路徑，一探政策退場的步調。

隨著天然氣、煤炭和原油供不應求，供應鏈失衡問題依然未解，近期全球生產成本、物資價格居高不下，關於「停滯性通膨（stagflation）」的討論甚囂塵上，就怕當年「高通膨、低成長」的痛苦時刻捲土重來。