# ECB  

上周歐洲央行（ECB）降息1碼，G7中的加拿大也降息1碼，外界多視此為全球開始進入降息階段的開始。雖然從趨勢上看似乎無誤，但時間上未必會快、甚至未必就是板上釘釘確定的事，最後還是要看最具指標性的美國聯準會而定吧。

∕2023.8.4

歐洲中央銀行今（16）日維持原定升息幅度不變，決議提高主要利率2碼（0.5個百分點），並上修歐元區今年國內生產毛額（GDP）預估至成長1.0%。

上周可說是各大央行的「升息周」，國內央行也升息半碼，但與國外情況不同的是：這波升息潮，台灣的升息應該已至終點，而國外則是方興未艾，明年還要繼續升息下去。

儘管歐洲的能源危機，即將把經濟拖入衰退邊緣，歐洲央行仍堅持大幅升息0.75%，這是今年以來的第二次加息。

歐洲央行上周宣布加息0.5個百分點，幅度超過預期。

上周四（21日）歐洲央行（ECB）啟動從2011年以來首次升息，而且升息幅度2碼是高於外界預期，讓歐元區正式告別8年來的負利率，但歐元區的經濟與金融烽火可能再起，卻是讓人擔心。

美元近期持續飆升，幾乎與歐元平價，這是20年來頭一遭。然而，《美聯社》指出，美元狂升可能對美國公司不利，將導致美國出口因此減弱，這可能會讓原已放緩的美國經濟成長將進一步減弱。

就德國與歐洲央行的角度來說，現階段必須投資更多時間資源，強化歐元區貨幣政策對於人民及公共媒體的透明度。因歐盟通貨緊縮危險仍高，ECB與其他成員國政府必須攜手，提高對於當前主要經濟風險的認識。

雖然債券殖利率近期飆漲，通膨陰影越來越重，但歐洲央行不管，還是加快購債步伐。上周四，歐洲央行在策會議後表示，未來三個月，將加快實施1.85兆歐元（合2.2兆美元）的購債計劃。

疫情帶來的貨幣寬鬆浪潮，使各類型的避險基金也開始動搖，黃金、白銀、比特幣被專家譽為2020年最強避險資產。《彭博》更指出，加密貨幣與黃金價格的正相關性躥升，以52週來看，黃金與比特幣走勢的相關係數已達0.4，是歷史以來最高。

美元指數本月至今已上漲約1％，但瑞銀財富管理投資總監辦公室仍不改對其長期下行趨勢的看法，並關注歐央行（ECB）及美聯儲（Fed）相繼在本周及下周召開的貨幣政策會議。美元走弱只是時間而非方向性問題，歐元今年主要在1.15至1.20美元區間震盪，明年則上移到1.20至1.25美元。

被動元件大廠國巨完成海外可轉換公司債（ECB）訂價，轉換溢價率約30%。國巨今天早盤走強，最高來到新台幣395元，漲5.9%。

繼美國聯準會(FED)之後，歐洲央行(ECB)近日也同意，將部分信用評級較高的非投資級公司債，納入購債計畫中，化解流動性緊俏的壓力。金融投資機構認為，在歐美兩大央行聯手背書下，現階段，債市流動性風險已明顯降低，兼具債信、收益兩大優勢的美元投資級債，將優先吸引資金青睞。

央行總裁楊金龍今（12）日赴立法院財政委員會報告、備詢，對於央行是否比照美國貨幣政策，楊金龍答詢時坦言，武漢肺炎（新冠肺炎）對經濟金融的確造成影響，下周理事會會對此充分討論。至於疫情是否會掀起下一波金融風暴？楊金龍認為，目前來看這一次影響應該不會比1997年和2008年的情況嚴重。

2016年6月23日一場公投為歐洲政治風險埋下伏筆，英國政府就「應該保留歐盟成員國身分亦或是離開歐盟?」這項問題舉行全國公民投票，最終結果以脫離(51.89%)vs.留下(48.11%)些微差距決定離開歐盟，不僅超乎市場原先預期，同時也替後續英國與歐洲經濟發展帶來不確定性。

英國脫歐大限在即，包括台灣的第一銀行在內，至少有45家跨國金融機構決定在法蘭克福設點或增加人力，讓這個德國金融中心成了爭取倫敦金融業落腳的歐洲城市當中最大的贏家。

西班牙與加泰隆尼亞自治區僵持之際，義大利北部地區倫巴底（Lombardy）和威尼托（Veneto）亦舉行諮詢性自治公投，據估計，米蘭所在的倫巴底與威尼斯所在的威尼托人口占義大利的1/4、經濟貢獻約佔該國GDP的3成，且前者稅額淨貢獻額達540億歐元，後者則約為155億歐元，引發該兩區認為較貧窮區域稀釋其可享的福利，助長此次針對是否應擴大自治權公投誘因，而從初步計票結果來看，倫巴底、威尼托投票率達40%、57%，其中皆逾9成投下贊成票，且在公投要被認定為有效方面，威尼托投票率僅需破半，倫巴底則無相關門檻要求，另雖義大利本次公投無違憲疑慮，不過就倫巴底區主席Maroni表態該區仍為義大利的一部分來看，在保持義大利完整狀況下，對歐元區影響暫時不大。

時序入冬、氣候漸涼，金融市場卻依舊維持火熱態勢。上週五美參議院以51：49票通過2018財年預算案，為共和黨在無需民主黨支持的情況下推進稅改措施鋪平道路，其中匯回稅或先行落實，目前大型美企於海外約有2.4兆美元利潤，其中現金約為1兆美元，依2004年匯回案例預估，或有高達2500億美元資金匯回，將有利美股持續走揚，美元聞訊走升至93.701，10年債殖利率更大彈6.67個基點至2.3845%，另傳Trump考慮安排中性的Powell及偏鷹的Taylor擇一擔當下任Fed主席及副主席，若Powell接任主席則將保持貨幣政策連貫性，而Talyor若主張依其TaylorRule計算，則Fed利率應當調升至5.74%，顯示無論何人擔當主席，預計Fed仍將續朝利率正常化邁進。展望本週，除續關注美稅改進程及Fed人事異動外，日大選安然落幕，Abe獲勝將有利超寬鬆貨幣政策持續推行，為USD/JPY挹注更多上行動能，而加泰隆尼亞或於本週宣布獨立、中國估於週三確定常委班底，週四ECB擬宣布縮減縮減QE，每月購買規模或由600億降至400億歐元，但時間或延長9個月，反映ECB緊縮步調仍遠落後於Fed，有利美元及債殖利率於年底前持續回彈，不排除向上測試96、2.5%關口。

進入9月後受到北韓地緣政治風險愈趨高漲影響，全球市場持續沉浸於避險情緒當中，惟昨市場傳出幾個相對正面的訊息，包含朝鮮局勢緩和、Trump稱軍事行動並非首選、美8月ISM製造業PMI走出11個月谷底、債務上限有望與Harvey颶風援助綁定3個月，因將獲政府營運資金直到12/15，該些消息促美股收復部份前日跌幅，美10年債殖利率回揚4.5個基點至2.1046%，美元指數守住92關卡。觀察8月底以來，原本美元指數似有機會確定反彈趨勢，但東北亞局勢不穩，令其已回吐76.4%的漲幅。展望美元後市，根本仍將取決於美歐兩大央行貨幣政策差異而定，昨Fed 副主席Fischer意外遞出辭呈，任期原本至明年6月將提前於下個月到期，且目前期貨市場隱含年底升息機率僅約28.7%，整體來看，雖然 Fed人事仍不明朗、升息機率亦低，但縮表似乎仍是箭在弦上，而相對的，ECB或不會於10/26前決定明年縮減購債的規模，此落差有助於9月美元在排除非經濟事件干擾後重回反彈升勢，期間須留意Irma颶風影響。