# 10年期  

自從美國總統川普宣布關稅政策以來，不只股市劇烈震盪，就連以往被視為最穩的美國公債也搭上雲霄飛車，投資人越看越心慌，關於美債垮台的傳聞甚囂塵上。法人認為，美債「大到不能倒」，投資價值已然浮現，不建議投資人貿然放手。

美國總統川普挑起的關稅戰，讓全球金融市場陷入歷來罕見的混亂局面，上週除了股市重挫，美債、美元也聯袂受難，投資人紛紛撤出美國資產，甚至有人將這次推倒美債的幕後元兇指向中國、日本的報復性賣壓，但從相關數據來看，似乎不是這麼一回事。

美國總統川普一聲令下，關稅風暴立即在全球金融市場捲起千堆雪，但實際情況遠比市場預想的還要混亂，不只股市崩跌，就連美元、美債的走勢同樣非比尋常，背後可能潛藏市場對於經濟情勢發出的警訊。

最近幾年，美國公債市場的表現讓許多投資人大失所望，尤其是把聯準會（Fed）降息後的走勢當作送分題，無奈卻事與願違，但在美國財政部長貝森特（ScottBessent）主導下，如今的債市風向似乎又有轉變，就連華爾街奉為圭臬的口頭禪，也從「不要和聯準會作對」變成「不要和財政部作對。」

就在土耳其總統艾爾多安（RecepTayypErdoğan）的主要政治對手、現任伊斯坦堡市長伊瑪莫魯（Ekremİmamoğlu）遭到拘捕之後，政治動盪引爆金融市場「股匯債」三殺局面，土耳其股市重挫觸發暫停交易，里拉兌美元匯率一度重貶14.5%改寫歷史新低紀錄，10年期公債殖利率飆升至今年以來最高水準。

川普政府大打關稅戰，不僅拉高美國通膨升溫疑慮，更讓經濟前景蒙上陰影，以致於無法順利壓低10年期美債殖利率，全球主要金融市場波動跟著加劇，未來不排除出現系統性崩跌可能性。從穩定台股市場機制觀察，前行政院副院長、前國安基金主委施俊吉接受《風傳媒》專訪時表示，國安基金規模從現行的5000億元規模擴大到1兆元或以上，才有足夠穩定力量。

川普不只一次表達希望美國聯準會降低短期利率，美國新任財政部長貝森特（ScottBessent）提出藥方，不需要FED幫忙，就能讓10年公債殖利率「自然下降」；美債投資人有望解套了？

日前，川普口吻激動地在社群平台發文急呼：「利率應該降低，這會與即將到來的關稅政策相輔相成！！！」此話一出引發外界熱議，《華爾街日報》更質疑他是否真的懂「錢」？這裡指的不是現金形式的錢，而是貨幣供給量、以利率衡量的貨幣價格及其對通貨膨脹的影響，「答案似乎是否定的」。

隨著美國總統川普新政雷厲風行，市場擔心通膨捲土重來，攪亂聯準會（Fed）降息路徑，美債殖利率忽高忽低，牽動投資人敏感神經。法人指出，對於中長期持有債券ETF的投資人來說，每當美國公債殖利率觸及相對高檔價位，稍微轉念一想，過度悲觀的市場反應，通常都是好的進場點。

全球政經局勢詭譎多變，尤其在美國總統川普主政之下，更為金融市場增添許多不確定性。曾在2024年投資預測命中率高達9成的「鉅亨買基金」團隊，今年再度提出八大預測，包括美元維持強勢、美國長債利率居高不下、歐元跌至平價等投資趨勢。

上週五出爐的美國非農就業報告引爆股債雙殺，如今，市場交易員不再完全定價聯準會（Fed）將於今年底前降息，美元指數在台灣時間今（13）日下午5時許衝破110大關，改寫2022年11月以來新高，隨後美國10年期公債殖利率升至4.80%，此為2023年11月以來首見，全球股市期指跌勢加劇，台指期夜盤跌近200點，失守22400點關口。

延續美股上週跌勢，台股今（13）日開盤後不久直接跌破季線，權值股帶頭殺盤，盤面上一片綠油油，只剩塑化、防疫概念股維持強勢，台股終場重挫523.53點或2.23%，收在22488.33點，半年線宣告失守，成交值也放大至4421.8億元。

美國聯準會（Fed）2024年9月啟動新一輪的降息循環，結束了長達2年半的激進升息循環，儘管各項經濟數據顯示，美國經濟正朝向軟著陸邁進，然而，市場對於經濟衰退的擔憂仍揮之不去，股市也因此更為震盪。

阿夫魯姆最近在一位友人的轉診下，收到一名陌生女子的電子郵件。這名女性正在為乳房超音波的可疑發現而苦惱不已，她的乳房攝影顯示似乎有囊腫，所以放射科醫師安排了超音波檢查，結果發現那是惡性腫瘤。她寫到自己「嚇壞了」，而且感到絕望，心裡已預見自己得切掉整個乳房；她表示，就算要切掉整個上半身，她也願意。這名女性是一位五十歲的大學實驗心理學教授，但她還沒做活體組織檢查，就已嚇得魂不附體了。

不安情緒蔓延。當聯準會對升息舉動堅不鬆口，美國10年期公債殖利率緩緩逼近5%，重回2007年以來最高點，金融市場更加動盪；加上中東及俄烏戰爭局勢緊繃，美國擴大對中國出口晶片禁令，各國股市紛紛進一步修正。

美國10年期公債殖利率看回不回，近日更是直逼5%水準，也為金融市場的投資人帶來更多挑戰。專家認為，聯準會（Fed）短期內沒有降息的誘因，只要當前利率環境維持的時間比原本預期來得更久，美國經濟反而可能因此放緩，促使公債殖利率回落，現在不是「現金為王」的時候，建議投資人布局美國政府公債、投資等級企業債以及成長型股票等三類資產。

國際黃金價格今年迎來暴起暴落的波動行情，5月一度飆至2,081美元歷史新高，但是好景不常，從此自高峰反轉向下；近期隨著美債實際收益率與美元不斷走高，金價更是跌跌不休，短短7天下挫超過100美元，回落3月以來最低水準。展望後市，瑞銀財富管理投資總監辦公室（CIO）下修2023年底與2024年金價預測，卻也建議做多黃金的投資人繼續持有。

時序即將轉入第四季，金融市場前景混沌不明。投資專家認為，如今處於景氣、政策轉折期，股債雙市都有機會，對於今年底甚至明年第一季前的行情並不看淡，建議以「投資組合存基金」的策略，藉由2、3檔緊扣當前主流趨勢的基金，建構攻守俱佳、提高投資效益的資產配置。

就在美國聯準會（Fed）決策前夕，美國10年期公債殖利率衝向2007年以來新高水準。法人認為，升息循環已近終點，隨著美債殖利率攀升，債券相關商品殖利率也來到甜蜜點，尤其今年以來全球資金大幅流向債券市場，顯見不只法人青睞穩定的債券，許多散戶也開始關注債券投資。只不過，相關商品琳瑯滿目，投資人究竟該如何選擇呢？

近期沙俄宣布延長減產，再度點燃油價漲勢，加上中國計畫擴大使用iPhone的禁令，美中緊張情勢可能升溫，面對全球金融市場兩大震撼彈，投資人資產配置又該如何因應？