# 黑天鵝保單  

在2010年五月美國股市發生「閃電崩盤」（FlashCrash）之後的五年，美國司法部逮捕了一名事發當時位於倫敦的高頻交易員NavinderSinghSarao，並對提出了多達22項罪名檢控，其中包含詐欺與操縱市場。司法部起訴的理據是:Sarao利用高頻交易演算法來「誘騙」(spoofing)市場中其他無辜的參與者承接他摜殺的巨量S&P500指數期貨賣單，導致了美國各大股市於36分鐘內總市值暴跌一兆美元再反彈的極端「黑天鵝」事件。有趣的是，當年閃崩發生後，美國證監會與商品期貨交易委員會的調查報告指出某大型共同基金(據說是Waddel&Reed)因為程式交易指令錯誤，才是造成閃崩的禍首，但很多獨立研究者認為這個結論過於武斷。事過境遷，美國監管單位居然改口並動手辦人，但真相似乎仍然撲朔迷離。全球投資人真正關心的，不是誰犯了什麼錯，而是在假設人類與人類設計的程式肯定會犯錯的前提之下，下次閃崩何時發生?該如何佈局預備?