# 額外一級債券  

歐洲第17大銀行「瑞士信貸銀行」本月中股價崩跌，日前被瑞士銀行集團收購。目前市場將注意力轉向面臨困難的德意志銀行，該銀行24日的信用違約交換價格大幅飆升，股價一度暴跌15%，市場恐懼蔓延，英國期刊《經濟學人》指出，目前最讓人擔憂的或許是德意志銀行的融資成本。

瑞士信貸爆發財務危機後，儘管瑞士央行表示將提供流動性援助，瑞士銀行也宣佈正式收購瑞信，但後續影響持續發酵。瑞信的額外一級資本債券（AT1）一夜歸零，歐洲其他銀行所發行的AT1債券也連帶受到影響。市場是否過度恐慌？投資人又該怎麼辦？

伴隨著全球經濟國際化的腳步加速，企業經營環境變動劇烈，市場交易也日趨複雜，如何以最有效率的方式籌資成為企業主最為關心的議題之一，而在2008年金融海嘯以及2011年歐債危機的衝擊下，金融市場面臨劇烈波動，投資者亦紛紛追尋安全有利的投資工具，可轉換公司債便從中立足了自己的市場。可轉債最早從英國發跡，目前則以美國為發行最大宗，而在2016年初造成歐洲銀行股大跌的CoCos亦是可轉讓債券的一種延伸，反映在投資獲利之際，可轉債也存在不可忽視的風險。本文將簡介可轉債的特性、類型、市場發展等，並額外描寫關於CoCos的原理、風險及未來展望，因可轉債主要是因應高利率時代而生，故在近幾年低利率環境下，可轉債發行量逐步縮水，不過隨各大央行立場轉鷹，可轉債或迎來另一波轉機，而雖外界擔憂本次全球緊縮熱潮恐令債市長期多頭趨勢慘遭扭轉，不過歷史資料顯示，債券在美國以往4次升息循環中的報酬率仍普遍出色，其中觀察2004年美國於1年內進行5次升息，可轉債表現更遠優於同時期的股市及高收益債券，隨著利率上調反映經濟向好前景，在本次升息循環中，可轉債或有望再次複製2004年的優異表現。