# 醫改方案  

中國政府對「醫療反腐」雷厲風行，上海同濟醫院院長程英升因涉嫌貪腐在6月被調查後，中國的醫生們進入了艱難困頓時期。《經濟學人》報導，中國政府最近連續抓捕了多位知名的醫療界人士，引發了醫生們的擔憂。然而，「醫療反腐」並非醫生們唯一的煩惱，因為中國政府還在推進一項「醫改政策」，這讓許多醫生感到惶惶不安。

醫療財團法人淪為企業控股機構，讓國內醫療改革團體不斷呼籲修改《醫療法》等相關規定，因此，在財政部稅改方案，廢除「股利淨額不計入所得額課稅」規定後，醫界對於這項改革也寄予厚望，醫改會副執行長朱顯光表示，醫療財團法人創設的目的，不是作為企業集團財務控股投資用途，也不是將外界籌募善款，進行不當投資，《所得稅法》修法將有助於醫療基金，回歸到創設宗旨用途。前台大醫院副院長王明鉅則表示，股利等非醫療收入課稅，恐有違背信賴保護原則問題。

今晨法國大選即時出口民調顯示將由Macron(馬克龍)與Lepen(勒龐,)獲選進入第二輪選舉，該結果並無意外，促EUR/USD應聲大漲，自1.0728跳空開高。最高觸及1.0937，美元指數則因此跳空重挫至99下方，最低至98.835，創去年11/11來最低，進一步逼近Trump當選當日的起漲點95.885，而避險情緒消退，包含USD/JPY、Cross/JPY、債息、股市期貨等市場均偏上反應，前者最高一度上衝至110.64，美10年公債殖利率亦陡升至2.3%上方，DowJonesmini今晨也一度大漲逾200點，升幅達1.03%。整體來說，法國首輪大選塵埃落定並無黑天鵝現身，促市場risk-on氣氛大幅回籠，短線或可望守住並有再升空間，惟本週後續仍將迎來多重大事件，包含4/25北韓人民軍85週年紀念，或再射飛彈，4/26Trump或將公佈稅改計劃、醫改亦可能於本週投票，4/28百日新政與美財政撥款期限同時到期，美或面臨關門危機，上述事件發展若不如預期，尤其Trump政策說明若未能扭轉市場對其信心，則2Q美股、債息、匯或仍未見底。

今天是三月二十三日星期四，美股三大指數都是平盤收盤，道瓊指數下跌0.02%，納斯達克指數下跌0.07%，標普指數下跌0.11%。

FOMC上週甫落幕，多位Fed官員於本週傾巢而出、將陸續發表談話，具投票權的Evans昨稱目前經濟在良好軌道上，今年升息３次完全有可能，但提及次數的增減取決於通膨形勢及財政政策，而此次會議唯一投下反對票的Kashkari重申謹慎立場，強調其不認為核心通膨能在今年達到2%，在不存在高通膨威脅下，Fed在升息上可以保持耐心。上述透露Fed持續觀望Trump政府的財政刺激新政，惟目前稅改、基建計劃仍難產，市場疑慮正悄然墊高，DowJones連3日緩步下跌，美10年期公債殖利率降至2週低位2.4607%，美元指數持續在波段低位盤整。綜合來看，今晨法大選首次辯論後的民調顯示中間派候選人Macron表現最受肯定，英國啟動脫歐日期訂在3/29、消除部份不確定性，其後聚焦3/23美眾議院對醫改議案表決，此前Trump政府表示廢除Obama醫改後才會推出全面稅改方案，亦即稅改進度將取決於醫改速度，而目前Trump新政推動速度緩慢，正考驗市場耐心，美股、匯、債殖利率面臨的壓力估持續積累。

檢視昨日早晨Trump於國會的政策演說，其一改此前大砲性格，以較傳統、正常的形式與語句來呈述其計劃的政策藍圖，內容包含外交、貿易、能源、法規、基建、國防、移民、稅改、醫改、教改等多項議題，惟全程當中，仍充斥著偏向類似競選期間口號式及開支票式的內容，Trump只是照本宣科，未能點出預計推出期間、如何達成目標、財源何在等關鍵點，就連目標亦無法清楚的交待，例如究竟是在多久期間達到GDP成長4%及增加2500萬新工作機會，政策細節付之闕如，總結來看，與其說昨日 Trump演說為其對政策前景的闡述，不如說是對其美國夢想藍圖的發表，而此種發表若為其首度提出對提振美國經濟的相關看法，或還算是給予市場一些指引，但昨全程內容對於市場已非新鮮事，因此當下並無法激起市場太多連漪，市場期待的是更為明確有關整體預算案或其中重要政策的支出規模與金額。對此，Trump算是掌握住了其一關鍵，其提及要求國會儘快批准1兆美元的基建投資，以掀起全國重建浪潮，單就這點(一兆美元是其提到的唯二明確金額，另一個提到的金額是國防支出540億)，讓市場對經濟前景有了想像空間，搭配Fed近日暗示3月極可能升息，促昨多市場強力表態，股漲債跌趨勢顯著，美元亦轉強，突破2月高點，此種反應，對於Trump效應來說可謂再添一助力。本文觀察比較Trump百日新政與截至目前其立場與已做出的措施(請參考表一)，歸納出以下5個值得重視的微妙變化或關鍵重點分析。

今晨10點Trump即將首度於國會發表政策演說，在此之前，市場多謹慎看待，由於其演說可能牽涉的政策範圍相當廣泛，包含國防、基健、移民、稅改、醫改等重大措施，而稅改除了減降個人及企業所得稅外，又涵蓋邊境稅、匯回稅、投資一次性抵減、利息費用不得扣底等關鍵性的配套，因此，估計即使財政部已研擬好完整的方案，但Trump或難於有限的演說時間詳細交待，其很有可能僅點出政策的大方向，更遑論以其過去演說經驗來看，很有可能對於整體政策的架構仍給予模糊不清的形象及不夠明確的推出目標日期。另值市場焦點全神貫注在等待Trump演說之際，今凌晨Fed多位委員高唱膺派論調，其中，具有Fed第三把交椅之稱的NewYorkFed總裁Dudley稱Trump當選及共和黨掌控國會後，收緊貨幣政策變得更為緊迫，該些鷹派之聲促期貨市場隱含3月升息機率高達52%，美元指數、美公債殖利率尾盤陡升，DowJones結束連12日創高走勢，凸顯出市場對於Fed3月意外升息的擔憂。整體來看，由於Trump即將推出相關的財政政策，預計遲早將對市場造成一定的帶動，惟在初期市場仍將先關注其所將提出的完整內容，預計白宮整套方案將於3/13才向國會提出，屆時才為政府所提出的最終版本，後續仍需經歷國會同意，恐須一段時日，然美國延緩債務上限的到期日為3/15，因此，評估Trump版本勢必連同考量債務問題，難度之大不言可喻。同時，市場將關注Fed主席Yellen於3/4凌晨的演說，以確認Fed是否於3月即提前升息，我們預期3月暫不行動的可能性或仍較高，美元、債殖利率近期升勢恐因此仍受限。

近年來，中國各級政府與各大小企業找上俗稱「洋智囊」的國際頂級戰略諮詢公司來進行決策研究。他們索價不菲，卻又保持低調，以往質疑「西醫是否能治中國病」的企業與政府部門正在轉變觀念，而這些「洋智囊」也在中國找一群在地的合夥人，以求提供更好的服務。