# 蔡明欽  

正值全美乃至全球虛擬資產生態圈歡騰慶賀價格攀升行情之際，各國政府對建構虛擬資產的法律框架抑或監管態度如何，事關虛擬資產未來發展趨勢，值得吾人一探究竟。「虛擬資產」一詞，實務上又稱之為虛擬幣、加密幣、加密資產、數位資產，本文亦交叉互用之。

2021年，時任花旗集團董事長約翰·杜根（JohnDugan）表示，縱然花旗集團並不會投資加密幣，銀行業已必須坦誠面對投資人越來越殷切要求將加密幣作為其中一種投資標的呼聲。顯見加密幣交易的日漸普及已迫使華爾街大佬們必須認真看待。以Statista提供的資訊相較之，截至2023年七月止，全球股市市值為112兆美元 (其中美國約佔47%，亞洲約29%，歐非中東約24%)，加密幣市值目前為2兆美元左右，雖僅為全球股市市值個位數，惟其發展趨勢於疫情過後突飛猛進，吾人不可不加以持續觀察注意。

由於這裡是全世界資金流動量最大的地方，所以華爾街的文化相當保守。以保守的程度來說，我覺得現在跟80年代的華爾街比起來幾乎沒有改變，保守到令人窒息。時代的變化非常大，科技業主導著各種產業，年輕CEO所帶領的新創公司，堂堂正正占據了美國市場總市值的前幾名，他們所追求的創新與創意精神，開始改變著各種企業文化。但只有一個地方除外，就是華爾街。華爾街喜歡維持著軍事化的輩分文化與工作方式，從某方面來說，這裡完全沒有沒有任何通融空間，組織文化生硬且權威氛圍強烈，在這裡根本不可能表達什麼「自由」與「個性」。

相較於台灣目前僅餘38家商業銀行，美國的銀行家數在1980年代曾超過14,000家，伴隨著金融機構間的整併與金融科技的發展，美國的銀行家數不斷減少，截至去年九月的統計仍有超過4,100家的商業銀行，受聯邦存款保險公司(FederalDepositInsuranceCorporation,FDIC)保障的存款餘額高達23.6兆美元。一家中型銀行的倒閉在美國本不足為奇；然而，其歷程具有教科書經典案例態樣，本文嘗試自其興盛衰亡進一步探討金融業的企業文化特質。

新冠疫情已歷三年有餘，「數位經濟」隨著而風起雲湧；宅在家、借助手機也能輕鬆進行投資理財。台灣金融業者推廣的「機器人理財」業務已歷經五年，惜不見其顯著成長。本文嘗試探究其原因，並建議變更推薦、下單之金融商品，並引進快速朝「通用人工智慧」功能發展的聊天機器人，以催生理財智能化。

根據中央銀行的資訊，截至今年7月，本國銀行(含三家純網銀)共計40家；再依金管會官網提供之資訊，國內全體銀行今(2022)年上半年總計營收為1兆3,540億元，扣除費用與損失後，稅前總利潤為1,825億元。其中，利潤前四大銀行之前半年合計營收為4,417億元，占比高達33%；稅前總利潤為349億元，占比為19%。此外，將收益暫居殿後四名銀行列出(正巧皆為信合社改制後銀行)加總，其前半年合計營收為78億元，占比僅為0.58%；稅前總利潤則為18億元，占比為1%。國內銀行經營績效之表現，反映在財務數據上，強弱差異甚大，可見一斑。

航運自2021年起成了引發眾人關注的話題。因疫情阻滯造成供應鏈失衡導致空前的海運運費狂漲，消費者甚至為了獲取救命的呼吸器與外科口罩而苦候無果，只因供應鏈與貿易網絡完全無法掌控。

2008年金融海嘯對華爾街造成了沉重打擊，僅在紐約就有近200,000名銀行員工失業，全美則有500,000金融專業人士失業。成千上萬被銀行解僱的人才開始尋找新的機會，其中很多人與矽谷科技專才一起創業，今天所謂的金融科技新創企業在那個年代一一誕生；這些企業試圖以科技結合金融提供更有效率的金融解決方案。2008年的金融危機反成轉機，成為金融科技商機誕生的觸發器；2019年底開始蔓延的新冠疫情則成了金融科技遍地開花的加速器。根據KPMG於今(2022)年上半年的調查，光是去年全球創投與私募股權基金在金融科技新創產業的投資金額，即高達2100億美元，成交項目多達5,684。其投資擴張標的不乏加密貨幣、區塊鏈應用、財富科技（wealthtech）與資安等領域。

今天，在歐洲最熱門的話題仍是俄烏戰爭、能源議題。在美國，除了股市跌跌不休，槍擊慘案不斷，最為市井小民議論紛紛的，就屬通貨膨脹。然而，較不為人熟知，卻早已承受惡性通膨的是石油資源豐富的國家：委內瑞拉。由於委國政府當局近年諸多施政出錯，政府發行的法幣(bolivar，玻利瓦)貶值居然達95%。通膨高漲，委內瑞拉的貧窮人口由2014年的48%，不可思議的攀升至2018年的90%；2017年年度通貨膨脹率約為48,000%。2018年底則達到80,000%。

克林頓主政時期(1993年~2001年)，網路科技業興起，證券市場交易活絡且表現令投資人雀躍不已。1996年第一夫人希拉蕊的好友，布魯克絲莉．波恩女士(BrooksleyE.Born)被任命為商品期貨交易委員會(CFTC)主席，當時的店頭衍生性商品（derivatives）不受監管，政府單位與社會大眾對這些商品與市場所知甚少；但市場規模快速成長。由少數絕頂聰明、積極的創新玩家在操作，市場規模是27兆美元，交易不在證券交易所進行，交易合約僅存在於參與交易的銀行、避險基金公司與客戶間。由於不受監管，無須繳交交易紀錄與財報給主管機關，波恩與她CFTC的同事們認為這是個暗市(darkmarket)，運作沒有透明度，這個市場的危險性必須加以研究了解。

金管會為提倡普惠金融，於2017年5月開放機器人理財（Robo-Advisor）業務。據金管會銀行局統計，2018年底機器人理財管理資產規模為5.7億元，2019年底達到10.3億元，年成長率80.7%；2020年底，資產規模升至25億元，成長幅度達1.42倍。截至2021年4月資產規模已達32.98億元，使用人數超過8.6萬人；機器人理財業務規模顯因新冠疫情而有具體成長績效。

據麥肯錫2016年的估計，區塊鏈在供應鏈金融中的應用，能幫助銀行和貿易融資企業大幅降低成本，其中全球銀行的營運成本一年能縮減約135－150億美元，風險成本縮減11－16億美元；貿易企業一年能降低資金成本約11－13億美元及營運成本16－21億美元。另外，2019年4月才成立的數位貨櫃運輸協會（DigitalContainerShippingAssociation，DCSA）估計，處理紙本提單的成本是電子提單的3倍。並表示，如果50%的提單改採電子提單，則全球海運業每年可能節省40億美元。本文先從區塊鏈近年於貿易融資與提單電子化應用的發展談起，並簡述其衍生之挑戰如後。