席勒最知名的研究報告發表於1981年,標題本身就是一個好問題:〈股價變動是否過大,因此無法以後續股利的變動來解釋?〉(DoStockPricesMoveTooMuchtoBeJustifiedbySubsequentChangesinDividends?)。這篇文章的爭議性很高,因為和一般認知相互衝突,當時人們認為美國股市很有效率;市場效率性的概念指出,決定股價的是理性的投資人,而且股價會公平反映出根本價值。席勒用了一個簡單的股票價值模型:股利折現模型指出,在效率市場裡,股票目前的價格等於所有未來預期股利的現值,而為了簡化,模型假設投資人不打算賣股票。(現值有時稱為折現值,因為現值是未來價值的折現值。)