# 榮枯線  

就在投資人開始擔憂美國經濟情勢之際，越來越多經濟數據「壞消息」紛沓而至，終究引爆股市殺盤回檔，拖累台股今（24）日跳空開低，盤中跌逾200點回測10日均線。針對近期竄高的通膨預期，聯準會（Fed）官員坦言確實不妙，但這只是1個月的數據，至少還要觀察2、3個月的才算數。

新年伊始，近期的新聞頭條持續由川普關稅和AI革命相關話題「霸榜」，美股行情處於相對窄幅區間波動，許多投資人可能會被華府的大量新聞事件分散注意力，認為這只是市場第一季的季節性低迷。然而，摩根士丹利全球投資委員會看到更深層的變化，隨著投資人將資金轉向對於經濟成長敏感的週期性股票，長期佔據主導地位的科技七雄可能面臨失寵。

歐元區11月服務業、製造業PMI數據於台灣時間今（22）日下午5時出爐，經濟數據表現低於市場預期，商業活動大幅下滑，引發停滯性通膨的擔憂，交易員預計歐洲央行12月降息2碼機率激增，歐元短線跳水下殺失守1.04關口，美元指數衝破108，此為2022年11月以來首見。

中鋼昨（15日）公怖11月盤價開高，且漲幅比預期更大，例如熱軋部分，一般料的鋼板及鋼捲每噸調漲900元，軋延料的鋼捲每噸更漲了1,200元，比去年9月每噸漲900元更多。其餘產品如冷軋鋼捲、電鍍鋅鋼捲、電磁鋼捲等每噸也漲了700元，熱浸鍍鋅鋼捲每噸則調漲700～900元。顯示亞洲鋼市經歷數月震盪修正後已進入上升波段。

在中國十一連假前夕，中國人行、金管局及證監會連袂召開記者會宣布大規模刺激經濟措施，而中國股市也在政策利多釋出後率先表態，出現報復性飆漲。滬深300指數從9月24日3,244.65點漲到9月30日4,017.85點，短短五個交易日漲幅高達23.83%，一舉掃除中國股市自2021年以來連續三年的低迷走勢。

美國最新經濟數據公布後，由於製造業指數低於預期，華爾街對於AI股也有估值過高的隱憂，主要指數全線重挫，而這波市場恐慌也連帶造成比特幣及以太幣崩跌，加密市場合約爆倉1.9億美元，7.5萬人遭強制平倉。

美國8月製造業活動連續第5個月萎縮，引發經濟降溫疑慮，恐慌指數飆高，3日美股重跌，以輝達（NVIDIA）為首的AI、半導體族群跌勢慘重，今（4）日台股早盤重挫超過1170點，跌至20922.17點，一度失守21000點大關，跌破半年線約21586點。

台股近期火力暫歇，遲遲站不穩季線，今（3）日下跌142.89點，終場收在22092.21點，成交值仍然不到3000億元水準，權值龍頭台積電下跌8元殺破月線，今晚又受美股跌勢拖累，台指期夜盤跳水重挫超過500點，一度失守21500點大關。

北京大學企業大數據研究中心等單位發布調查報告顯示，中國小微經營者第2季營業收入、利潤率均較去年同期下滑，市場需求疲弱是最大經營痛點，第3季信心指數較第2季下降。

儘管政府及各智庫樂觀看待今年景氣，估經濟成長率「坐3望4」，但8月才剛揭開序幕，就迎來股災，景氣風向似乎悄然轉變。專家剖析引爆股災的三大引信，提醒下半年必須留意美國經濟是否真如市場憂心的硬著陸，若照此劇本發展，恐傷及台灣成長動能。

美國科技股周五重挫，道瓊指數下跌10%，費城半導體指數於前一交易日上漲7%，卻在隔日大跌7%之多，台北股市2日亦大跌破千點。對此，媒體人陳鳳馨分析，衰退擔憂交易、套利交易大撤退在全世界金融市場正同步出現，日央行升息將對資金流動造成影響，目前要關注的第一焦點，是美國的衰退擔憂能否停止，第二則是日本何時停止升值

美股全面重挫，亞股也全盤皆墨，台股狂洩逾千點，創史上最大跌點，外資也創紀錄大砍966億元，儘管新台幣匯率相對有撐，今天收盤收32.817元，僅貶5.5分，但交易員直言，外資賣超台股與匯出存在時間差，不排除下週新台幣續挫的可能。

上周國際貨幣基金（IMF）大幅調高了對中國經濟增長的預期，對中國經濟而言該是正面消息；但幾天後官方公布的5月製造業活動卻又意外萎縮，房市萎頓亦毫無起色，中國經濟前景如霧尚難明朗，「雙循環」在內外壓力下陷困境。

中國製造業活動5月份意外萎縮，結束了先前連續兩個月的擴張局面，令中國依靠出口推動經濟復甦的做法受到新質疑。

∕呂紹煒2024.4.26

4月16日，中國國家統計局公布數據，一季度GDP29.6兆元，同比成長5.3%。

中國領導人習近平敦促國人做好準備，迎接來年更多經濟挑戰。這一表態帶有審慎基調，目前一連串疲軟經濟數據突顯出這個世界第二大經濟體面臨諸多不利因素。

中國經濟放緩，已經不是新聞，但11月的狀況，比大家預期更差。中國國家統計局公布，11月份中國官方製造業採購經理人指數（PMI），從10月份的49.5降至49.4。這已是該指數連續第二個月低於50枯榮線。更令人意外的是支撐中國經濟的服務業，活動指標也從10月份的50.1，下降至49.3。

放棄過去謹守的穩健財政政策，而轉為擴張性財政政策的背後，當然是中國經濟的不樂觀和解決地方債的需要。

中國經濟及投資市場前景面臨挑戰，許多投資人開始遍尋其他市場的機遇，另一人口大國印度就是顯例。上週五（15日），印度SENSEX指數突破7月20日前波高點，再創歷史新高紀錄；若以本益比的角度來看，印度股市其實已經不便宜，究竟有何底氣，可以吸引市場資金瘋狂湧入？