# 升息機率  

日本6月通膨連續第二個月加速，物價持續上漲，日本央行（BOJ，日銀）可能在本月底的貨幣政策會議上考慮升息。

日本勞動組合總連合會（連合）預計將在3月15日公布2024年春鬥（日本勞資雙方於春季舉行的薪資協商）第1次彙整結果，而春鬥結果已成為日本央行（日銀、BOJ）在作出政策決斷時的重要參考指標之一。而日銀在3月解除負利率、升息的機率增加？傳出因日銀期待今年春鬥的加薪幅度有望高於去年、因此支持在3月的貨幣會議上解除負利率的日銀委員增加。日圓聞訊狂升。

2024年台股容易漲還是容易跌？會是先下後上？還是先上後下？停止升息才會漲？還是必須等到降息才會漲？搞錯順序落差很大！反之抓對時機容易獲利噴發！

美國6月CPI年增3%，核心CPI年增4.8%，優於市場預期，為2021年8月以來最小的月比增幅，相關通膨分項持續偏降，住房(含房租)項目通膨續降機率較高，下半年核心通膨走勢偏降。紐約聯準會總裁Williams表示，距離政策利率達到足夠高水準仍有一段路要走，以使通膨回到2%目標。預測聯準會7月份升息1碼機率較高，惟觀察目前景氣狀況，就業數據屬落後指標，領先的PMI等數據多為持續下降趨勢，聯準會已接近升息循環末端，預期墜落天使債(FallenAngel)利差具收斂空間，可適度加碼以贏在起跑點。

美國聯邦準備理事會（Fed）公布的會議紀錄顯示，聯邦公開市場委員會（FOMC）幾位成員曾支持於6月會議中再次升息以對抗高通膨，但最終表決決定暫停升息腳步。

美國最新公布的就業數據意外強勁，一度令6月升息機率大增至7成，但兩名聯準會（Fed）官員出面喊話跳過一次升息，讓升息機率又在同一天內驟降至兩成。市場解讀，這或許是因為市場預測的6月升息機率過高、讓Fed感到不安。

聯邦公開市場委員會會議（FOMC）如預期升息一碼，不過，會後聲明刪除「預期將再進行穩健政策變動」相關措辭，才讓大家真正注意，這相當於暗示美聯儲為抗通貨膨漲連續第10次加息後，將在今年6月停止升息，策略軌跡明確，降低不確定性，稍微鼓舞市場。然而，本月勞動力市場略微疲軟、銀行危機和貸款成本提升不利中小企業發展，縱有通膨放緩的好消息，似乎也無法提振美股明確向上走，轉為區間震盪格局。

今年0056配息2.1元，截至10／14，0056過去一年的受益人數成長29.3萬，規模增加569億，最新受益人數達81.5萬人，規模1591億元，對照市場的下跌走勢，FED繼續升息的態度，不容置疑，使得金融市場出現忽高忽低的波動，而這樣不穩定的波動適合你自己嗎？尤其是已經退休的人，這樣的波動真的會嚇出一身冷汗。

仍未完全解決的供應鏈問題，加上烏俄戰爭進一步推升能源與食品價格、中國因為疫情再度封城，已開發國家普遍面臨通貨膨脹率遠高於目標與預期的問題。以聯準會為首的已開發國家央行，選擇不計一切代價打壓通貨膨脹率與通膨預期，就算經濟衰退也要避免1970年代般的貨幣政策失敗。更加鷹派的升息路徑預估，造成無風險利率與風險資產的風險溢酬升高，是上半年股市與債市下跌的原因。但隨著經濟衰退逼近，目前依舊樂觀的企業獲利預估也會因此下調，而來自企業獲利下降的壓力則會成為下半年股市下跌的主因。

美國聯準會於台灣時間9/22（四）凌晨2：00召開利率決策會議，決議維持基準利率0~0.25%不變，但在聲明稿直接提及購債可能放緩、利率點陣圖傳遞半數以上委員預計明年升息，同時下修年內經濟、上調失業率與通膨，M平方以五大重點解析如下：

在歷經3日走跌後，美元似迎來轉機。美朝雙方領導人並未就上週對峙發表進一步言辭，促整體市場風險偏好回暖，且人稱Fed第三把交椅的NewYorkFed總裁Dudley表示若經濟增長保持正軌，將支持年底前再次進行升息，並暗示Fed可能在9月宣布並於10月啟動縮表，令外界對美將續朝利率正常化靠攏的信心回溫，美元指數上揚0.37%至93.411，DowJones也在市場冒險意願回籠下收高0.62%至21993.71點，10年債殖利率亦站回2.2%關卡之上。而今晨北韓官媒證實平壤已決定暫緩對關島的導彈襲擊，或暗示地緣政治風險暫告段落，投資者目光重新聚焦央行緊縮政策的差異性，目前期貨隱含利率顯示Fed12月升息機率已大幅躍升至38.7%，美元指數將有望續築底反彈，今稍晚則留意美零售銷售數據以尋找更多關於通膨軌跡的線索。

進入5月首週交易日，市場出現較為衝突的訊息，自4月底來由於美國一連串經濟數據多有放緩跡象，例如1Q 年化GDP僅增長0.7%，遠低於去年4Q的2.1%，4月密大消費者信心略下滑，3月個人支出連續第2個月停滯，PCE平減指數年率由2.1%回落至1.8%，而4月ISM製造業PMI由57.2跌至54.8，呈現明顯下彎，更顯著的是，4月全美汽車銷售連4個月走低，為2009年來首度出現連跌如此之久，市場擔憂需求轉疲，連續7年的車市多頭將告終，另昨美ADP就業增幅也由下修後25.5萬人，降至17.7萬人，透露經濟放緩或已擴及勞動市場。在市場對經濟前景產生質疑之際，今凌晨FOMC利率決策會議對於經濟描述仍然相當正面，一舉掃除投資者疑慮，促美元、10年美公債殖利率自底部回升，我們維持原先看法，認為Fed或於今年6月、9月升息，12月宣佈啟動縮表，在Fed緊縮政策與Trump稅改政策遲早會推動的情況下，預期下半年美元與債利率應有向上強攻機會，台幣短線29.8附近則受阻，朝30.5邁進。

美國聯邦準備理事會主席葉倫（JanetYellen）17日表示，美國經濟數據正朝著預期的方向改善，聯準會很快接近合適的升息時機。葉倫還警示了過晚升息的風險。分析人士認為，這是聯準會在下月啟動升息的暗示。芝加哥商品交易所（CME）最新預測，市場對聯準會在12月升息的預期為90.6%。

中央銀行總裁彭淮南今天赴立院接受質詢時表示，美國聯準會年底升息的機率高達84%，「除非美國總統大選有意外結果」。

雖Fed主席Yellen於8/26JasonHole演說中呼應鷹派委員們的說法為升息定調，導致約有一半的市場人士主張Fed將於9月升息，然近期美多項經濟數據包含7月零售銷售、8月ISM製造業PMI、汽車銷售、NFP、ISM服務業PMI皆陸續低於預期，尤其是昨晚剛出爐的服務業PMI驟然滑落至6年半最低，其中，企業活動、新訂單、存貨、出口訂單等細項指標均有明顯跌勢，暗示美經濟有趨緩現象，促市場對Fed9月升息的憧憬再度降溫。目前仍然難斷定美暑期經濟放緩是屬於一次性的暫時現象還是循環性的走弱，唯無論如何，該情況勢必影響Fed9月決策，昨美10年債殖利率收低6.84個基點至1.534%，期貨隱含升息機率已由32%降至24%，後續將關注Fed委員說法。

根據華爾街日報的報導，由於美國大企業的季度利潤和收入可能自衰退結束以來首次出現下降，已經為本周的美國聯準會的利率會議投下了很大的陰影，分析師認為今年升息的可能性已經大幅降低。

美國勞動部公布4月新增了22.3萬個非農業人口就業機會，同時失業率下降至5.4%，創下2008年5月以來的新低點。在就業數字亮眼下，帶動美股全面上漲，三大指數的漲幅均超過1%。