# 信用利差  

美國總統川普的關稅政策引發全球市場震盪，雖然對等關稅暫時喊卡，但美國、中國的貿易紛爭仍未劃下句點，也讓許多股市、債市投資人無所適從。專家分析，今年的投資主軸不同於前兩年的右側交易價格動能策略，建議改為採取左側交易分批低檔布局，藉此因應市場不確定性，

美國總統川普挑起的關稅戰愈演愈烈，吹皺全球資本市場一池春水，美股進入修正，投資人尋求資金避風港。法人建議，不妨參考股神巴菲特旗下公司波克夏（BerkshireHathaway）的操作，可以透過短債ETF避險，同時趁著降息循環中止之前，逢低布局長債部位，藉由長短債靈活操作，降低投資心理壓力。

「風險」這個詞，總是帶著一點危險的誘惑，猶如海浪一般，遠遠看著壯麗，一旦捲進去就可能被拍得暈頭轉向。施羅德亞洲多元資產暨固定收益團隊最高主管于學宇認為，2025年全球的經濟情勢就像海浪，不同市場間的風險層層疊疊，形成了一場需要步步留心的風險之舞。

就在川普重返白宮後的第一個完整交易日，美股大漲慶賀，美國公債殖利率回落至今年以來的低點，作為迎接川普2.0的開局，股債市場滿面春風，投資人真能從此高枕無憂？

本月債券ETF市場即將上演一場除息大戲，共有34檔基金即將進行配息，其中前十名基金殖利率水準普遍突破5%。而群益優選非投等債基金（00953B）以驚人的8.12%年化配息率，穩坐本月債券ETF收益王座。

美國聯準會（Fed）日前宣布降息2碼，結果不僅沒有點燃債市投資人預期中的多頭行情，反而澆熄了原本升溫的美債ETF走勢，盤面上幾檔主要長天期公債ETF接連兩天都以下跌作收，到底怎麼回事？

8月股災令人心有餘悸，尤其這幾天日圓升勢再起，投資人開始擔心當初因為套利交易平倉潮引爆的股市重挫悲劇是否重演。滙豐銀行分析，日本央行今年內不會再次升息，日圓沒有大幅升值的空間，兌美元匯率今年底可能回落至148。

投資功力佳，尤其是債券投資了得，支撐公司股價超越絕大多數金控的京城銀行，今（16）日下午舉行第二季法說會，會中展現對美國債券及台股投資的獨到見解，不盲從市場主流觀點，相當吸睛。總結而言，針對下半年的美國債券與台股投資，京城銀均持保守看法，將先觀望以對。

在高通膨、高利率的年代，一家企業（包括銀行）的信評相當重要，不同信評之間借貸成本的差異就非常可觀，好的評比即代表體質健康、倒閉機率低，值得投資，資金取得相對簡單便宜。

2023年邁入尾聲，正是適合回首過去、展望來年的時刻，施羅德投信按照往例發布十大預測，去年命中率達到7成，如今最新預測2024年將迎向「新常規」的投資環境，看好的市場包括美股、亞股、公司債、美國非投資級債、黃金、日圓、乾淨能源及私募資產。

隨著時序轉入今年最後一個季度，經濟表現比起預期更具韌性，美國聯準會（Fed）多位官員更於近日高「鴿」一曲，市場預料升息即將告終，整體而言仍有利於風險性資產後市表現，但短期的貨幣政策動向與經濟數據演變持續牽動市場。在機會與風險並存的環境下，法人建議投資大眾可透過資產配置，掌握市場投資趨勢、打造投組收益升級，如同功能強大的iPhone滿足各式手機使用需求。

近期沙俄宣布延長減產，再度點燃油價漲勢，加上中國計畫擴大使用iPhone的禁令，美中緊張情勢可能升溫，面對全球金融市場兩大震撼彈，投資人資產配置又該如何因應？

美國6月CPI年增3%，核心CPI年增4.8%，優於市場預期，為2021年8月以來最小的月比增幅，相關通膨分項持續偏降，住房(含房租)項目通膨續降機率較高，下半年核心通膨走勢偏降。紐約聯準會總裁Williams表示，距離政策利率達到足夠高水準仍有一段路要走，以使通膨回到2%目標。預測聯準會7月份升息1碼機率較高，惟觀察目前景氣狀況，就業數據屬落後指標，領先的PMI等數據多為持續下降趨勢，聯準會已接近升息循環末端，預期墜落天使債(FallenAngel)利差具收斂空間，可適度加碼以贏在起跑點。

今年以來金融市場雖然繳出亮眼績效，但仍持續面臨通膨頑固、景氣趨緩等挑戰。法人建議，下半年可以透過主動積極的收益策略強化投資組合，打造更具韌性的資產配置，尤其投資等級債券、非投資等級債券以及新興市場債券等債種，殖利率都超過20年來歷史均值，對於投資人而言相當具有吸引力。

過往績效的紀錄可能會誤導我們，也可能提供我們資訊。

市面上債券ETF百百款，但要下手投資時，大家心中一定有許多疑惑，Mr.棒Bond將針對債券ETF做個整理，並針對常見的債券ETF種類優缺點與特性做介紹，以及不同種類型ETF的投機時機（在聯準會寬鬆政策時，所有債券都是買進時機，就不贅述）

中國房地產業最近再起風波，開發商依賴購房者的預售資金，但監管收緊和疫情影響導致資金鏈斷裂，停貸事件就像多米諾骨牌，正在對開發商、供應鏈、銀行和政府造成一系列連鎖反應。

美國6月消費者物價指數(CPI)年增率突破9%大關，為1981年以來最嚴重的通膨問題，停滯性通膨的壓力居高不下，市場預期聯準會(Fed)7月再升息3碼已是板上釘釘。根據芝加哥商品交易所（CME）數據顯示，今年底聯邦基金利率恐升至3.5-3.75%的機率已高達4成。

公債殖利率飆高，連帶影響其他債券類別表現。施羅德投資集團研究部主管DuncanLamont預期，長天期債券的殖利率會再往上的空間有限，但今年因為殖利率飆高、價格跌落也讓投資人整體的收益顯得稀薄；換個角度想，目前正是投資債券相對良好的時機。

升息利多加持下，銀行業可以放大格局，放手投入資源及人力推動數位、永續、國際轉型定位的大戰略調整。十年來首度升息正代表蓄積能量，積極創造一個正向「策略轉折點」的絕佳扭轉契機。