海龜交易法則：你需要能夠理解「做空」市場的概念。或者換句話說，你必須珍惜在下跌的市場中賺錢的機會。做空從來都不是海龜獨到的技術，只是他們有效的運用它而已。
系統一（S1）以四週的價格突破為進場點，並以與進場突破相反方向的兩週價格突破為出場點。如果市場創下四週新高，海龜就會買進；接著，當它創下兩週低點時，海龜就會出場。兩週低點指的是為期十天的突破（僅計算交易日）。
雖然系統一的進場規則很簡單，但海龜被教導了額外的規則，用以確認他們是否應該在為期四週的突破後採取行動。這些額外的規則被稱為「篩選條件」，目的是當海龜收到四週突破訊號時，增加確認是否可能繼續成為潛在的大趨勢。
篩選條件：如果海龜們在最近的四週突破訊號有獲利，就會忽略這次的四週突破訊號；即使海龜沒有把握住這個最近的四週突破訊號，但該訊號「理論上」是一筆獲利交易時，海龜也不會將其視為系統一的突破。然而，如果在這次的四週突破訊號之前的交易有2N損失，這次的突破就會被採用進行系統一的交易（N是他們衡量波動性的指標，這一點將在下一節中討論）。
此外，系統一的四週突破的方向與篩選條件無關。如果他們的上一筆交易是做空而虧損的交易，當現在出現新的多頭或空頭突破時，他們都會利用這個突破並進場。
但這個篩選規則有一個內在的問題。如果海龜忽略了某個進場突破（因為最後一筆交易有獲利），結果這個突破訊號是帶來暴漲或暴跌的巨額利潤趨勢起點，該怎麼辦呢？在市場起飛時卻不進場，這可不是好事！
如果海龜跳過系統一的四週突破且市場保持趨勢時，他們將會利用系統二的11週突破時重新進場（見下文）。保險用的系統二，是海龜避免錯過被篩選掉的大趨勢的方法。
系統二是海龜的長期交易系統。它使用11週突破（55日）做為進場訊號，並以相反方向的四週突破（20日）做為出場訊號。
海龜交易法則：價格「突破」是海龜們的行話，用來描述在「x」期間剛創下新高或新低的市場。除了20日和55日，海龜交易者是否會使用其他時間區間來判斷進場？沒錯，為你的交易選擇判斷期間，一直都是主觀的。在紙本和（或）交易軟體（例如Wealth–lab.com和mechanicasoftware.com）上測試或練習這些規則，以便看到漲跌情形並提升信心。海龜們的典型作法是，在每個系統中各投入一半的資金。
傑夫．葛登比較喜歡S1，但也混合使用S2以獲得更平穩的報酬率。葛登和其他海龜一樣，也會另一個使用系統三（S3）進行交易。他說，丹尼斯試圖教導海龜們運用系統來遵循他的方法，而不是冒險脫離保護區。葛登補充道：「做任何你想做的事，但不要因此損失超過5萬美元。一旦你的損失超過50,001美元，你就會被淘汰退出海龜計畫。」
丹尼斯將系統三（S3）稱為可怕的天賦帳戶。厄爾．基弗知道為什麼S3比較不被人選擇參考，他說：「你可以使用系統三，而且每個人都會做一點點，但是在大約六週內，每個人都會放棄這個帳戶。」
放棄這個方法的原因，是因為海龜們在情緒上已經承受得起十筆交易有七筆虧損的波動，他們知道這麼做是正確的。基弗直言不諱：「這是你真正搭上趨勢的唯一方法。我們看到這麼做的確有用，也從未發現有誰寫過《逆勢交易致勝》（Counter Trend Trading to Win）這種書。」
海龜交易法則：盡量嘗試不同時間期限的「突破」，不必執著於特定的值。關鍵是要接受某個突破值並堅定的依循。測驗和練習是增強信心的明智之舉。有信心，但要經過驗證。
這些年來，一些交易者（那些了解海龜交易法則的人）開始執著於特定的S1和S2的進場和出場點，彷彿這是失落已久的聖杯。這並不奇怪，像這樣執著的交易者是見樹不見林。運用海龜交易時，有最簡單的進場規則就能繼續發揮作用，硬是要爭論50日突破或51日突破哪個更好是沒有意義的。事實上，任何穩健的交易系統中，變數的微小變化都不會導致績效的顯著變化。如果小變化會影響績效的話，你就會有麻煩了。
傑利．派克將「穩健」當作操作原則：「我認為保持簡單很重要，不需要參考太多變數。我們能賺錢的原因是什麼？就是靠簡單的移動平均系統。這些系統肯定能繼續表現良好。」
派克用路卡斯山管理指數（Mount Lucas Management Index）來說明這一點。這是一個52週移動平均線的趨勢追蹤指數，其歷史可以追溯到1960年代。派克知道其中的核心概念是他的優勢：
「其中三分之二為我們帶來獲利。如果我們小的篩選條件是依據波動性，以便讓我們早點進場、更快出場來產生報酬，績效就會很糟。核心的簡單移動平均線或突破系統才是關鍵。我認為將我們的參數設定較為長期很重要，但是一旦需要太多的思考、太多的分析和太多複雜的運算，這就會是……一個非常糟糕的情況。」
那些認為必須使用複雜方法才能賺錢的「假市場大師」，都忽視派克關於保持簡單的觀點。他們想找出相當於量子物理學般複雜的交易規則，但這種思維其實只是一種自慰心理，或者正如交易員艾德．賽科塔（Ed Seykota）所說的，這是「數學自慰」（math–turbation）。
這張1995年9月的日元走勢圖（圖5.3），說明S1價格突破的實際運用。
圖5.3：海龜的進場時機（以日圓為例）（圖/樂金文化）
莉茲．夏沃職業生涯早期的一個經歷，也是這個過程的好例子。1990年7月，她以每桶不到20美元的價格購買了350口石油合約，並在價格升至40美元以上時堅持持有。1990年10月15日，她以每桶38美元開始出場，並以略高於30美元的價格完成出清，平均出場價格為34.8美元。
夏沃的決策中，沒有使用關於石油輸出國家組織、政府報告或其他基本面因素的討論。她進場和出場的時機，全都是依據價格走勢。需要注意的是，海龜們總是在市場對他們不利時退出，因此不得不忍受獲利回吐的痛苦經歷。你無法觸頂探底，所以目標其實是試著在趨勢的「中間」了結。
那筆交易的經歷，使夏沃成為丹尼斯的信徒。她說：「我記得在1987年的銀市中，在短短幾分鐘內，理查的800萬美元獲利回吐了400萬美元。」這個教訓使她能夠在原油價格從30美元下跌到25.9美元時仍能堅持持有。
再來看另一個例子（圖5.4），2005年11月的天然氣期貨。圖中每個點都代表55天的新高。第一次突破發生在2005年7月中。當時無法知道突破進場後趨勢會繼續走高，但結果確實如此，海龜只是順勢賺錢。
圖5.4：海龜做多的進場時機（以天然氣為例）（圖/樂金文化）
然而，這次突破也可能造成虧損。事實上，海龜可能會因多次的假突破而連續遭遇一連串的失敗。菲爾．路（Phil Lu）曾經說過，「當你做了一筆虧損的交易時，你會對自己說：『嘿，當時看來是正確的事』。」確實，遵守規則就表示會有虧損。順勢交易員賴瑞．海特（Larry Hite）早就說過：「賭注有四種：好的、壞的、贏的和輸的。」
面對和處理虧損並不容易。傑利．派克長期以來經歷過承受虧損的痛苦。他建議：
「我以前會說，我們得承受小額虧損，但現在我認為應該是要承受最佳虧損。相信你不會想承受過大的虧損，但也不想把停損設得太近而被掃出場。只要堅守交易，不要太激動，如果你現在賺得不多，沒關係；如果你有一點損失，那也沒關係；如果你讓可觀獲利最終變成虧損，那也沒關係。只要堅持下去，當你獲得巨額獲利時，再真正積極的操作。」
2006年12月的歐元期貨，是另一個說明海龜交易法則實際應用的好例子（圖5.5）。然而，這次的線圖顯示的是在下跌的市場中賺錢的機會，這是一個「做空」的機會。圖上每個點代表一個新的55日低點，第一個「空頭」突破發生在2006年2月，隨後市場繼續下跌，並在6月時觸及低點。
圖5.5：海龜做空的進場與出場時機（以歐元為例）（圖/樂金文化）
透過將20天突破的出場點標示在歐元線圖上，可以看到完整交易的來龍去脈。最初的「短暫」突破發生在二月份，並在三月中突破20日的高點，迫使出場。第一次突破導致一次的小幅虧損。
然而，三月下旬市場恢復下跌，再次迎來突破訊號。海龜再度做空，最後在7月明顯突破20日高點時出場。這可以透過線圖上稍大的點看得出來。第二筆交易產生的利潤彌補了第一筆交易的虧損，還有額外的獲利。
交易過程就是如此。海龜不能因為第一次突破導致虧損而忽視第二次突破。他們必須重振旗鼓。第二次突破就是他們所期待的交易，但是這通常無法預測。
這一切都是一場等待的遊戲。厄爾．基弗用各種術語快速總結了他們今天的交易過程：「首先，你透過帶有幾個篩選條件的通道突破理論（channel breakout theory）。其次，根據波動性來估算調整你的賭注。第三，為每筆交易設定兩次的硬出場（hard stop）。一次自然出場，另一次是嚴格執行的硬停損，這就是拯救所有人的作法。理查的系統本質上就是：『你必須一直留在遊戲中，因為你永遠不知道趨勢何時會到來』。」
作者介紹：麥可．卡威爾 （Michael W. Covel）
他是順勢交易公司（Trend Following）的董事長兼創辦人，該公司是一間以順勢操作為核心法則的研究與顧問公司，他自1997年以來，就以順勢交易的投資方法，擔任個人、避險基金與投資銀行的顧問，還創辦海龜交易者網站（TurtleTrader.com），該網站以培育後天操盤手著稱，至今已吸引近百萬造訪者。
身為一名知名投資公司的創辦人，他不僅經常接受主流金融媒體與電視廣播的採訪，近年更開設自己的Podcast頻道「麥可．卡威爾的趨勢追蹤」（Michael Covel's Trend Following），收聽人數超過1500 萬，內容涵蓋投資、經濟學、心理學、政治、決策、人類行為、創業和交易，對談嘉賓更不乏諾貝爾獎得主如丹尼爾．康納曼、知名投資人與作者霍華．馬克斯等。
其著作還有暢銷書《趨勢交易正典》、《順勢致富》，在全球已被翻譯成十多種語言，總銷售已超過15萬冊。
