近年來，季配型高股息ETF動輒超過10%的年化配息率，對廣大存股族而言極具吸引力，成為市場追捧的焦點。然而，這看似風光的亮眼成績單背後，能否持續的隱憂正悄然浮現。會計專家及市場分析師直指，多數季配ETF誘人的高殖利率，實際上高度依賴其帳面上的「資本利得」進行配發，而非僅來自穩定的成分股股利收入。隨著今年4月台股市場出現顯著回檔修正，這些ETF可供分配的資本利得「水庫」正快速縮水，未來配息金額下修的壓力恐將急遽升高。
部分ETF已開降息第一槍 資本利得成配息續航關鍵
事實上，部分指標性的季配高股息ETF已率先拉響警報。例如，廣受歡迎的國泰永續高股息ETF（00878）今年以來已二度調降其配息金額，最近一次公告從每單位0.5元降至0.47元；大華優利高填息30（00918）也從前次的0.84元降至0.7元。市場高度關注，這是否將引發其他熱門季配產品如元大高股息（0056）、元大台灣高息低波（00713）、群益台灣精選高息（00919）等的連鎖降息效應。
依據現行基金規定，「可分配資本利得」是指ETF已實現的資本利得扣除其帳上未實現的資本損失（以及已實現資本損失）後的餘額。一旦此餘額因市場波動轉為負值或大幅縮水，ETF能夠用來「美化」配息數字的空間將顯著受限。
未實現損失擴大敲警鐘 「雙位數殖利率」恐難再現
檢視最新公開的財務報表數據（截至2025年4月25日），多檔大型季配高股息ETF的未實現資本損失部位已相當驚人，為其未來的配息能力敲響了警鐘。例如，群益台灣精選高息（00919）的未實現損失已高達235.96億元，元大高股息（0056）亦有89.82億元的未實現損失，而元大台灣高息低波（00713）與大華優利高填息30（00918）的相關數字也同樣呈現負數。
在這些ETF高度仰賴資本利得來支撐其高配息策略的情況下，一旦這部分的「水庫」見底，過去常見的「雙位數殖利率」恐將難以為繼。
高點追逐熱潮埋隱憂 若無行情恐面臨配息腰斬
諷刺的是，正是在高殖利率的強力號召下，今年以來（截至2025年4月25日）仍有不少投資人積極湧入這些季配型ETF，使其單位數（規模）出現顯著成長。以元大高股息（0056）為例，今年單位數成長幅度高達31.3%，而元大台灣高息低波（00713）、大華優利高填息30（00918）與群益台灣精選高息（00919）的增幅也均在24%至25%左右。這意味著大量資金可能是在相對高點時進場佈局。
如今，這些ETF面臨帳上資本利得縮水與大量投資者於高點建倉的雙重夾擊。市場分析師警告，若台股短期內未能出現有效反彈以回補其資本利得的缺口，這些高股息ETF未來不僅配息金額可能被迫下修，甚至不排除出現「腰斬」的窘境，長期以來市場上10%以上的「高股息神話」或將正式宣告落幕。國泰永續高股息（00878）的下修動作，或許僅是這波潛在降息潮的序幕。
月配型ETF現轉機？00929逆勢調升配息引關注
相較於季配型ETF的風雨欲來，一度因去年（2024年）下半年歷經降息風波而人氣降溫的月配型高股息ETF，近期似乎出現了一絲轉機。月配型龍頭產品——復華台灣科技優息（00929）日前便宣布，其5月份的預估配息金額將從先前的每單位0.05元調升至0.07元，調升幅度高達40%，這也是該ETF今年的首次調升。此舉是否能引領整體月配型ETF的配息表現回溫，值得投資人後續密切關注。
法人最後提醒投資人，在缺乏顯著且持續的資本利得挹注的情況下，高股息ETF的配息水準最終仍將回歸其成分股組合的真實股利率水平。要重現過去動輒10%以上的誘人配息率，仍需整體市場行情的強力支持。因此，投資人在選擇高股息ETF時，應更重視其長期的穩定配息能力與選股邏輯，而非僅盲目追逐短期帳面上的高殖利率數字。
過度追逐此類產品，未來可能面臨配息「斷崖式」下修的風險，或者因ETF持股可能過度集中於特定產業或個股，而需承受額外的股價波動風險，這些情況均不利於以長期領息為目標的投資策略 （相關報導： 不是00878、00919！投資達人：穩定存股選「這1支」，月領6萬穩穩賺 ｜ 更多文章 ）
責任編輯／李伊晴
